医保谈判下的创新药机会

陈静

医保谈判成为药品放量的重要催化剂，建议投资者关注有望纳入医保的品种，但须警惕药物过度降价风险。

新一轮医保谈判结果将公布，业内建议关注创新药纳入医保带来的机会。医保谈判作为药品放量的重要催化剂，是衔接创新药研发和商业化的重要一环，建议投资者关注有望纳入医保的品种，但须警惕药物过度降价风险。

国家医保局官网发布《2021年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》和《2021年国家医保药品目录调整申报指南（征求意见稿）》。

根据征求意见稿，2016年1月1日至2021年6月30日获批的新药或新适应症均有机会参与医保谈判，预计本月公布结果。

中泰证券认为，多个上市公司品种有望参与谈判，如恒瑞医药（氟唑帕利）、贝达药业（恩莎替尼）、海思科（环泊酚）、再鼎医药（瑞派替尼）、荣昌生物（泰它西普、纬迪西妥单抗）、诺诚健华（奥布替尼）等。医保目录动态调整常态化，国产创新药正加速进入医保，有望加快放量节奏，建议关注相关创新药企。预计国产四大PD-1品种参与今年医保谈判。国内目前8个PD-1品种上市，2家进口6家国产，进口品种参与谈判意愿较低，国产品种中仅4家有谈判资格。信达生物信迪利单抗、百济神州替雷利珠单抗、恒瑞医药的卡瑞利珠单抗和君实生物的特瑞普利单抗进展值得关注。

安信证券分析，多个稀缺性强、具备疗效优势的非肿瘤药物有望参加本次医保谈判，预计未来纳入医保后将加速放量，主要包括注射用泰它西普（荣昌生物）、环孢素滴眼液（Ⅱ）（兴齐眼药）、阿芬太尼、咪达唑仑口服溶液、苯磺酸瑞马唑仑（人福医药）、甲苯磺酸瑞马唑仑、海曲泊帕乙醇胺（恒瑞医药）、苹果酸奈诺沙星氯化钠注射液（浙江医药）、环泊酚注射液（海思科）等;上述公司值得关注。

行业研判

东吴证券

政策驱动原料药行业集中

11月原料药新政发布，开启原料药生产供应信息采集，利好行业龙头。多品类原料药产品如抗生素类、沙坦类等出现涨价，企业盈利明显改善。这种趋势2022年将进一步体现。原料药行业或迎来板块性投资机会，建议关注：制剂一体化公司：推荐博瑞医药、华海药业，建议关注司太立、仙琚制药;拓展CDMO业務公司：推荐九洲药业、美诺华，建议关注普洛药业、天宇股份、奥翔药业。

华西证券

碳减排工具利好新能源产业链

碳减排工具的推出，有助于撬动更多社会资金投入碳减排领域，低利率则利好新能源产业链，推动企业投资建设，增加新能源运营商在运规模，受益标的包括三峡能源、福能股份、中闽能源、节能风电、太阳能、晶科科技;细分到支持的重点领域，高效储能（包括电化学储能）的快速发展，将加大锂资源需求。上下游一体化企业有优势，推荐关注川能动力，受益标的融捷股份、盛新锂能、盐湖资源。

民生证券

优势企业有望受益5G消息商用

中国联通在全国启动5G消息试商用，并开展“5G消息体验招募活动”，面向企业和个人用户提供免费的5G消息体验包。5G消息商业进程有望加速落地。由于5G消息功能类似于小程序和公众号，企业和个人可以充分交互。平台服务及行业应用等细分领域有望长期受益。建议重点关注在5G消息领域具有领先优势的梦网科技，关注佳讯飞鸿、星网锐捷、初灵信息。

投资策略

广发证券

“真空期”紧握财报与基金配置双线索

从新华社《十问中国经济》及近期的高频数据来看，短期逆周期调控大幅加码的概率不高，当前“真空期”还会延续一段时间。同比2019年同期，A股非金融三季报盈利增速较中报小幅回落，但三季报单季增速落至负增长区间，基金三季报已全面布局“低碳”时代，配置向“高耗能”周期、与“绿电”新能源倾斜，但基金已有高区-低区均衡配置。

A股仍处于内需担忧升温+稳增长将出未出的“真空期”，在未有明确政策信号前将维持震荡格局。碳中和顶层设计落地夯实中长期产业逻辑，“真空期”紧握A股三季报与基金配置两条线索，建议高区-低区均衡，寻找“低估值+X”的配置方向：①低估值低配+三季报景气触底改善的内需压舱石（汽车、白电）;②碳中和顶层设计+新基建稳增长（光伏、风电、新能源车）;③逢低关注“结构性信用错位”边际修复的低区大盘价值股（银行）。

中金公司

A股料将有“惊”无“险”

2022年A股市场路径可能仍有波折，但未来12个月中性偏积极，重在依据市场主要矛盾变化把握阶段性和结构性的机遇。

数字经济螺旋上升，碳中和趋势下的新老能源转换日益明显，“共同富裕”政策框架逐步明晰，居民资产配置正在经历从实物资产到配置更多金融资产的拐点等，在2022年依然是值得重视的结构性趋势。指数可能暂时偏平淡，当政策稳增长力度加大，指数可能会迎来阶段性机遇。年底到明年一季度可能是政策重要的观察窗口期。随着上游压力逐步缓解，配置方向逐步偏向中下游，中期方向仍偏成长。

具体来看，从当前到未来3至6个月建议投资者关注3条主线：高景气、中国有竞争力的制造成长赛道;中下游股价调整相对充分、中长期前景依然明朗的偏消费类的领域;当前到未来一到两个季度，可能受稳增长政策预期支持的板块。