北交所成立，如何影响A股市场？

郭施亮

只要北交所开市之后，可以为市场提供持续性的赚钱效应，那么资金也会随之而至，并为国内资本市场提供持续有效的新增流动性补充，从而有效缓解资金分流的影响压力。

北京证券交易所于2021年9月3日注册成立。随着北交所的正式成立，未来将会形成北交所、上交所以及深交所三足鼎立的局面，这也是助力中国资本市场做大做强的重要体现，北交所成立具有不一般的影响意义。

随着北交所的正式成立，未来需要做好的配套措施也有很多。从投资者的角度出发，最关心的问题，莫过于北交所成立之后，是否会对现在的A股市场形成资金分流的影响，北交所与现有的上交所和深交所到底存在哪些区别等，这些问题将会在今天的文章中一一阐述。

北交所准备工作加快推进

从今年9月3日正式注册成立之后，北交所的各项准备工作正加快推进。

据了解，在9月3日北交所正式注册之后，9月5日北交所就上市规则、交易规则和会员管理规则公开征求意见，且有关意见已于9月22日结束反馈。

9月10日，北交所就公开发行并上市、上市公司再融资和重大资产重组审核规则公开征求意见，且有关意见已于9月27日结束反馈。

9月17日，北交所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》，明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，另机构投资者准入不设置资金门槛。

从北交所正式注册成立后的第三周，北交所已经开展开市仿真测试，并于9月25日完成开市第一次全网测试，而第二次全网测试于10月9日进行。

北交所的各种准备工作已经陆续完成，距离北交所正式开市交易的时间也越来越接近了。很显然，对这一次北交所的成立，也是做好了充分的准备。

具有哪些特殊影响和意义

在北交所成立之前，已成立了上交所和深交所，且经过这些年来的快速发展，中国股票市场已经发展成为全球前三大市值的证券交易市场，在全世界范围内具有一定的影响力。

近年来，包括创业板、科创板、新三板等市场的陆续设立，实际上进一步拓宽了中国资本市场的融资能力，并加快健全中国资本市场多层次的发展体系。此次北交所的成立，意在打造服务型中小企业主阵地，并坚持创新型中小企业的市场定位。

从新三板市场成立以来，已有不少企业先后进入了基础层、创新层以及精选层等市场，并为中小企业的做大做强创造出有利的市场环境。不过，对新三板市场来说，本身存在着几大问题。

首先，新三板市场的投资者准入门槛比较高，市场本身缺乏持续的流动性补充，市场定价机制并不完善。

其次，新三板市场的赚钱效应不算很强烈，且投资者对中小企业的认识度不足，由此降低了新三板企业的投资吸引力。

此外，随着大量中小企业的进入，新三板市场的体量得到了迅速膨胀，但因市场资金未能跟上，很难承接如此庞大的市场容量，因此也加快了新三板市场的改革步伐。

此次北交所的成立，主要在于打造服务创新型中小企业主阵地，并坚持北交所上市公司由创新层公司产生，而且同步试点证券发行注册制度等。

在北交所正式成立之前，新三板市场已经做了不少的改革尝试，其中包括引入连续竞价机制和转板机制等，为今后北交所成立以及新三板改革打下了良好的基础。随着北交所的正式成立，各项配套措施正在陆续推进，其根本目的意在减缓国内资本市场的“中小企业多，融资渠道少”等问题。

北交所何时正式上市交易，仍需要等待明确的安排，但随着各种配套措施的充分准备，估计北交所正式上市交易的时间也不远了。根据北交所的建设思路，主要是按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层的各项基础制度。随着北交所的正式上市，将会进一步健全中国资本市场的多层次发展体系，并不断提升中国资本市场的融资能力，助力中小企业做大做强。

会不会分流A股存量资金

隨着北交所的正式成立，未来中国资本市场将会呈现出北交所、上交所以及深交所三足鼎立的发展格局。从投资者的角度出发，比较担心的问题，即北交所成立之后，未来市场的融资需求增多、企业上市压力加大，对本身以存量资金作为主导的市场来说，可能会起到分流存量资金的影响。

不过，在北交所正式成立之前，市场已做了比较充分的准备，并设置了比较完善的配套措施。早在前一段时间，科创板的设立同样引起了投资者的担心，并担心科创板的设立会加速分流A股市场的存量流动性。

但是时隔一年多，科创板并未分流A股市场的存量流动性，反而为国内资本市场带来了一定比例的增量资金，并加速了部分居民家庭增配股市与基金的意愿。如今，A股市场基本上保持日均万亿的成交量水平，这也很好打破了过去以存量资金作为主导的市场运行局面。

同样道理，对北交所的成立，市场也做好了充分的准备工作，且设立了一定的投资准入门槛，满足不同资金规模的投资者参与投资。换一种角度思考，假如北交所上市之初，为市场提供了一定的赚钱效应，那么对很多投资者来说，将会提升他们的投资热情，甚至提升家庭资产的配置比例，并为资本市场带来源源不断的新增流动性补充。

从北交所的设计思路分析，北交所与沪深交易所以及区域性股权市场坚持错位发展与互联互通的发展思路，并维护好市场结构的平衡发展。随着北交所的正式开市交易，未来可能会进一步提升资本市场的融资需求，并满足不少符合条件的中小企业的融资上市需求。不过，对国内资本市场来说，本身并不缺乏资金，最缺乏的是投资信心以及持续赚钱效应。换言之，只要北交所开市之后，可以为市场提供持续性的赚钱效应，那么资金也会随之而至，并为国内资本市场提供持续有效的新增流动性补充，从而有效缓解资金分流的压力。

北交所成立，具有不一般的影响和意义。在北交所开市的同时，国内资本市场更需要具有一个持续高效的资本市场支持，并引导国内资金的有效进入，积极引导居民储蓄进行有效的资产配置，助力国内资本市场做大做强。