北交所开市：中小企业“出路所在、希望所在”

谢玮

《中国经济周刊》记者 马铭悦I 摄

经过两个多月“星夜兼程”的筹备，11月15日，万众瞩目的北京证券交易所（以下简称“北交所”）正式开市，敲响了中国证券市场历史上具有里程碑意义的钟声。

证监会主席易会满在出席北交所揭牌暨开市仪式时致辞表示，设立北京证券交易所是继去年7月正式推出精选层后深化新三板改革、促进资本市场高质量发展的又一重大创新举措;也是新三板市场运营8年多来，积极探索具有中国特色资本市场普惠金融之路的新起点。

北交所董事长徐明表示，北交所的生命力在于特色。北交所将紧紧围绕打造服务创新型中小企业主阵地这个宏伟目标，积极探索建立适应中小企业创新发展的政策体系、制度体系、服务體系，并在更加包容、更加精准、更加创新、更具活力4个方面持续努力。

开市首日，北交所81家首批上市公司集体亮相，阵容创中国资本市场历史纪录。

首日开盘，北交所10只新股全线大幅高开高走。截至收盘，10只直接在北交所上市的新股首日全部涨超一倍，盘中均触发临时停牌。其中，N同心大涨493.67%，盘中一度涨超500%，N大地、N志晟、N晶赛涨幅均超200%。

开市三天，北交所累计新开户29.5万户，全市场合格投资者共计432万户，前三日股票合计成交169.99亿元。

资本市场服务“中小创”的新篇章

北交所鸣锣开市，意味着资本市场服务创新型中小企业掀开新篇章。

北交所于2021年9月2日宣布设立，从宣布设立、注册成立，到建立规则体系，再到正式开市，仅用时75天，被舆论点赞“跑出中国资本市场改革的新速度”。

北交所的定位非常明确，即“牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性”。

立足创新型中小企业需求，在制度规则体系方面，北交所颇具特色。

北交所正式开市。从9 月2日宣布设立，到11 月15 日开市运行，北交所仅用时两个月余，改革蹄疾步稳。开始首日，81 家首批上市公司集体亮相。

北交所服务对象为创新型中小企业，对比沪深交易所10亿元营业收入的发行门槛，北交所设置市值+盈利能力/成长性/研发能力等4套标准，市值门槛分别为2亿元、4亿元、8亿元和15亿元，充分体现了包容、灵活、普惠的市场特点。

北交所还试点注册制，以信息披露为核心，发行人“讲清楚”，督促中介机构“核清楚”，保障投资者“看清楚”;交易所审核与证监会注册有序衔接;压实发行人的主体责任，各方归位尽责。

在投资者门槛方面，对于个人投资者而言，参与北交所股票交易，要求开通交易权限前20个交易日证券账户和资金账户在内的资产，日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券），且参与证券交易24个月以上。机构投资者准入则不设资金门槛。

北交所的交易制度便捷高效，提供竞价交易、大宗交易、协议转让等多种交易方式。新股上市首日不设涨跌幅限制，自次日起涨跌幅限制为30%。新股上市首日盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌30%、60%时，临时停牌10分钟。

“北交所是一个牵一发而动全身、布一子而谋全局的重大改革。北交所的设立，是我国中小企业的出路所在、希望所在。”北京金融局局长霍学文公开表示，打造服务创新型中小企业主阵地，是对北交所的定位，更代表了全国众多创新型中小企业、“专精特新”企业的梦想。

对于北交所的未来，各方都分外期待，对于新三板市场的各参与方而言，更是心之所系。

“北交所的设立是中央层面基于当前中国发展格局作出的重大战略部署，对推动国家科技创新驱动发展战略、完善多层次资本市场基础制度具有重要意义。从金融支持实体经济的角度，北交所进一步优化了金融市场结构，有助于支持中小企业创新发展、推进科技创新和产业升级，对经济结构调整有望发挥积极作用。”中金公司相关负责人向《中国经济周刊》记者表示，就区域层面，有利于支持首都的国际科技创新中心建设、完善国家金融管理中心功能，提升北京及京津冀地区的经济活力。

“北交所的设立将深度推动中小企业融资服务改革。”联储证券董事兼首席经济学家、南开大学金融学教授、博士生导师李全向《中国经济周刊》记者直言，一直以来，中小企业融资相较大型企业要难很多，而“专精特新”领域的中小企业基于其资产规模较小、研发投入较大、盈利能力较差等特征，融资会更加困难。

近年来新三板的推出已经为中小企业融资拓宽了渠道，但新三板中挂牌企业众多，如何将其中的创新型优秀企业遴选出来重点支持，是新三板的切肤之痛。

李全表示，目前北交所恰好解决了这一问题，新三板上优秀的挂牌企业大可通过进入精选层甚至转板上市，实现长期以来中国资本市场的攻坚问题，即不需要通过首次公开发行股票的完整程序而转板上市，这对科技型中小企业是一个重大机遇，有助于这批企业脱颖而出。

首批81家企业“成色”几何？

开市首日，81家企业成为北交所首批上市公司。其中，71家为存量新三板精选层公司平移而来，另外10家公司则为已完成公开发行等程序的企业。

这10家“新秀”分别为中设资讯（833873.NQ）、同心传动（833454.NQ）、大地电气（870436.NQ）、科达自控（831832.NQ）、志晟信息（832171.NQ）、广道高新（839680.NQ）、恒合股份（832145.NQ）、中寰股份（836260.NQ）、晶赛科技（871981.NQ）及汉鑫科技（837092.NQ），在北交所上市首日并无涨跌幅限制。

《中国经济周刊》记者 马铭悦I 摄

整体看，首批上市公司充分体现了北交所服务创新型中小企业的市场定位，其中17家为专精特新“小巨人”企业。

公开数据显示，首批81家上市企业中，有57家来自制造业，占比超过70.4%。信息传输、软件和信息技术服务业超过13家，占比16.05%。

按照注册地划分，北交所81家上市企业覆盖全国23个省份。其中江苏有12家公司上榜，高居榜首;北京以11家紧随其后，广东和山东分别有10家、7家，分列第3和第4，这四大经济发达的省份共计40家公司入选，占比49.38%，达到将近一半。

另据天眼查数据显示，这81家企业均成立于2013年之前，其中，最“年轻”的企业为广东驱动力生物科技股份有限公司，该公司成立于2012年5月，距今已超9年。而历史最悠久的企业为常州电站辅机股份有限公司，其成立于1979年1月，如今已满“42岁”。

同时，这81家企业注册资本均不低于3000万元，注册资本最高的企业达12.25亿元，为北京颖泰嘉和生物科技股份有限公司，该公司成立于2005年7月。

这81家企业中，近9成企业有对外投资记录。数据显示，截至目前，北交所81家上市企业共有75家存在对外投资的情况，占比92.58%;共对外投资430家企业，投资总金额达到约140亿元，主要投资于科技推广和应用服务业、批发业、研究和试验发展业以及软件和信用技术服务业。

此外，在上市公司来源方面，北交所新增上市公司为在全国股转系统（新三板）连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司。这样看来，北交所有着庞大的“后备军”。公开数据显示，截至11月12日，新三板创新层挂牌企业达1239家，基础层挂牌企业5863家。

中金公司首席策略师王汉锋、研究部执行总经理李求索此前发布研报预计，粗略估算，截至10月份满足北交所上市条件（创新层挂牌满12个月，且符合相关财务标准）的创新层公司有708家，多为中小市值企业（市值在10亿元以下的公司占比为74%），主要分布在机械制造业、电子、互联网等领域。

安信证券新三板研究首席诸海滨则向媒体表示，根据前期发行节奏，预计至2021年底北交所公司数目有望达到100家，如果拉长时间来看，2022年底、2023年底，北交所上市公司分别有望达到250～300家、400～500家。

中小散户怎么“上车”北交所？

新股上市往往也是造富过程。

同心传动（833454.BJ）就是例子，将近500%的首日涨幅让该公司实控人陈红凯、刘倩夫妇身家大增，仅一个交易日，二人持股市值增加超过10亿元。

据统计，11月15日在北交所上市的10只新股共涉及17位實控人，其中“60后”最多，达10位，“70后”有3人，还出现了“90后”的身影。

在17位实控人中，晶赛科技（871981.BJ）实控人侯雪出生于1993年，年龄最小。据晶赛科技披露的上市公告书，侯雪持有晶赛科技27.82%的股份，担任公司董秘一职。侯雪与该公司另一位实控人侯诗益系父女关系。按11月15日收盘价计算，侯雪的持股市值超8亿元。

那么，对于广大投资者来说，如何“上车”北交所？

北交所官网数据显示，截至11月12日，累计超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者将超400万户。有112家证券公司获得会员资格成为北交所正式会员。

不难想象，在北交所这片新“赛道”上，投资者们又将展开一场新的“追逐”。

“北交所上市公司一方面以‘专精特新为一个标志，同时北交所公司也会包含不少现代服务、消费行业、科技等领域的企业。随着北交所规模的扩大，后续有望形成‘专精特新产业集群，新一代信息技术、高端精密制造、新材料、新产业等‘小巨人集群。”中金公司相关负责人向《中国经济周刊》记者表示，建议投资北交所可以把握三条投资主线：一是较长时期关注在产业链、细分领域具备一定优势的企业;二是在北交所注册制改革背景下，可以结合企业基本面和成长性等因素，适当考虑在上市期间参与新股申购和战略配售，以及上市后的再融资环节;三是在二级市场交易过程中，结合公司的基本面、估值、成长性因素择机配置。

根据相关规定，个人投资者参与北交所股票交易，要求开通交易权限前20个交易日证券账户和资金账户在内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券），且参与证券交易24个月以上。

这意味着，绝大多数A股中小散户还是无法直接参与投资。

不少业内人士建议，对广大个人投资者而言，不妨以间接投资的形式参与北交所的投资。

11月12日晚间，为支持行业机构围绕北交所开发设计新基金产品，证监会准予注册了8只北交所主题公募基金。包括易方达、广发、华夏、汇添富、南方、嘉实、大成、万家基金等旗下产品入围，投资者迎来了便捷参与北交所投资的新工具。

证监会表示，北交所上市交易的股票属于公募基金的法定投资范围，公募基金可依照法律法规及基金合同约定开展北交所股票投资。北交所主题公募基金采取2年定期开放的运作方式，约定80%以上非现金基金资产投资于北交所股票，可以为北交所带来增量长期资金。

（本文刊发于《中国经济周刊》2021年第22期）