基于财务管理目标的饲料企业资本结构优化

李 祯，牛文佳，王 晶

（河北科技工程职业技术大学，河北邢台054000）

近年来，我国市场经济发展迅速，饲料行业已经形成自由竞争格局。目前我国中小型饲料企业占据绝大部分，近九成的饲料企业均属于民营企业，随着我国市场经济的持续开放与逐渐成熟，使得饲料行业的市场竞争呈现复杂激烈的态势（李敏等，2016）。很多饲料企业在增加产能、扩大企业规模过程中，出现盲目扩张的情况，往往忽视了企业资本结构的不合理，导致企业负债规模过大，资金经常出现周转困难，缺乏足够的现金流等诸多问题，这严重影响了饲料企业的价值增长和长远发展。此外，饲料企业尚未树立清晰的财务管理目标，发展到一定程度后会陷入停滞不前的困境。导致饲料企业陷入发展困局的主要原因之一就是企业对财务管理目标与资本结构没有做好优化和调整。饲料企业需要从客观的角度出发，明确财务管理目标，优化资本结构，才能促进企业良好的健康发展（徐冬梅，2012）。

1 饲料企业资本结构现状与存在的问题

1.1 饲料企业资本结构现状 由于我国现正处于经济转型期，饲料企业的资本结构是在不完善的市场经济体制和国家政策干预下形成的。饲料企业的性质具有多样性，既有上市与非上市公司，也有国有、民营和外资企业。饲料企业由于融资、经营方式和体制的因素，使得其资本结构有较为明显的差异。有些饲料企业财务风险较小，其资产负债率和流动比率较低，有些则会偏高。目前，上市的国有饲料企业融资条件较好，能根据自身的情况自主决策融资方式，选择合适的资本结构。较为弱势的中小型饲料企业外部融资途径狭窄，融资成本较高，导致了严重的资本结构问题，制约了其发展（马晶，2010）。

1.2 饲料企业资本结构存在的问题

1.2.1 自有资本比例失衡 饲料企业自有资本的比例，不仅能反映企业对外部风险的抵抗能力，还能反映出企业的经营状态和自身积累的情况。自有资产的比例并非一成不变，需要根据企业的发展战略、增加产能和扩大经营的能力及内外部风险变化的程度，进行动态调整，只有不断优化自有资本的比例，才能更好地经营与发展。

1.2.2 企业负债比率偏高 据不完全调查，我国负债比重较高的饲料企业占据相当大的比例，当企业有盈利时，适当的负债不会造成企业较大的负担，实际却是有相当一部分的饲料企业存在明显的亏损情况，偏高的负债比率就会对企业的正常经营和发展产生严重的影响。很多饲料企业存在流动资产与流动负债总额不相匹配的情况，导致企业经常性出现缺乏足够的现金流，又需要靠负债解决短期内资金流动性问题，增加了企业资金周转的难度和偿债压力，进一步加剧了企业的经营风险，制约了企业的长远发展（李洁，2011）。

1.2.3 融资比例不平衡 在饲料企业的经营过程中，融资是重要的一环。当前，饲料企业的融资比例存在明显的不平衡问题，很多企业的管理者对股权融资重视程度不够，也忽视内部融资。融资比例不平衡往往会使得企业的总资产周转率偏低，影响企业资产的运行效率，导致企业的资本价值受到侵蚀，进而削弱企业经营的能动性，限制企业扩大产能和规模（刘乃歌，2014）。

1.2.4 资本市场尚不成熟与完善 目前，我国处于经济转型的关键阶段，加之市场经济制度尚未完全确定，导致资本市场的不完善。首先，若饲料企业的资本规模不大，企业的正常融资会受到一定的影响，导致企业的资本结构比例不平衡，提高了企业的经营和财务风险。其次，有些饲料企业的投资结构单一，缺乏多样化，这样不利于有效分散和化解投资风险，使得债权人出于对风险的考虑可能提出较高的利率和对资产担保能力的要求，进而影响企业的融资，提高融资成本。最后，资本若缺乏流动性会阻碍饲料企业的资本运转效率，影响资本的盈利，增加债务成本。如今，我国的资本市场缺乏相应的制度建设，饲料企业的资本结构需要与国家政策相匹配，及时调整和优化资本结构，才能降低企业的经营和财务风险，提高应对外部突发变化的能力，实现可持续发展的长期战略目标（欧阳美林，2018）。

1.2.5 企业盈利能力不高 饲料企业在扩大产能与经营规模时，为了更好地持续发展，需要企业具备很强的盈利能力。饲料企业的盈利能力包括多个方面：主营业务是否具备高效性和持续性；企业在面对系统性和外部风险时，是否能够合理规避并及时处理；企业日常经营时，现金流是否充足，是否存在资金链断裂的风险；对于财务管理，是否经常定期审查企业内部流动资金的运转情况等。当饲料企业的盈利能力无法达到行业平均水平时，就很难保证企业能处于合理高效的稳定发展状态，这样制约了企业优化资本结构，影响了企业实现长远战略目标。

2 饲料企业的财务管理目标与资本结构之间的关系

2.1 饲料企业的财务管理目标

2.1.1 追求企业价值最大化 企业价值主要是指企业通过生产经营等活动创造出来的现金流量，能够真实有效地反映企业的经营状态、财务管理能力及发展潜力。将追求企业价值最大化作为饲料企业财务管理目标有诸多的优点。首先，有助于避免出现片面的管理，降低因为片面管理导致的损失。其次，能够推动企业增值目标的实现。追求企业价值最大化可以使饲料企业在保值的基础上追求增值的目标，增加企业股东利益，从而提升企业的价值。第三，可以实现资源的优化配置。追求企业价值最大化将有助于管理者对于企业的各种资金进行科学有效地配置，减少不必要的浪费，使资源最大程度地发挥价值。最后，利于企业长期战略的实现。管理者需要充分考虑资金的时间回报收益与风险的平衡，根据最终目标制定出符合企业实际情况的发展规划以提升企业价值（李帅红，2010）。

2.1.2 实现企业利润最大化 饲料企业能获取的利润水平能够反映出该企业的市场地位与核心竞争力。实现企业利润最大化有助于饲料企业确定正确的发展方向，从而制定出有效地实施计划与方案。

2.1.3 助力股东利益最大化 股东利益最大化通常情况下能够体现出企业的真正价值。饲料企业只有采取各种措施实现长远发展，才能够为股东和国家带来更多的经济效益和社会效益。只有最大程度地保障股东利益才能使股东有主观能动性地采取措施去推动创新，扩大产能和经营范围，这样企业才能稳步地可持续发展（徐丽华，2013）。

2.2 财务管理目标与资本结构之间的关系 财务管理目标与资本结构之间不仅存在关联性还具有差异性。

2.2.1 关联性 两者的关联性体现在财务管理目标与资本结构优化的目标都是为了整合与处理财务数据信息，为饲料企业今后的发展制定长远的规划。同时饲料企业的资本结构优化需要以财务管理目标为基础，根据财务信息进行调整，从而实现企业价值的最大化。企业资本结构优化又能更好地适合财务管理工作，有利于财务信息数据的整合，助力管理者更好地进行企业管理，推进企业的长远稳定发展（王鹏晓，2017）。

2.2.2 差异性 两者的差异性体现在过程和内容的不一致。财务管理的工作内容相对宽泛，不仅涉及企业的战略制定、重大决策、财务信息分析、投资决策、利润分配等，还关系企业目前的实际发展情况，要为企业的长期发展提供科学的数据与理论支持。资本结构则是企业财务管理工作的其中一个细分部分。资本结构主要是为企业的实际生产经营提供具体的行动指导方案，反映出企业的财务管理能力。虽然财务管理目标与资本结构优化都是为了提升企业价值，但是过程却并不相同，相比财务管理，资本结构优化则提供了更为具体、明确的工作内容（薛白，2021）。

3 基于财务管理目标的饲料企业资本结构优化措施

3.1 确定负债结构，控制企业负债规模 饲料企业在生产经营过程中要秉持价值最大化原则。负债对于饲料企业有利有弊，其能有效减少税额，提升企业价值，激励股东与管理者的积极性，但过高的负债则会增加企业的经营风险和财务负担。因此，饲料企业需要确定合理的负债结构和降低负债率，才能实现企业价值、利润和股东利益的最大化。饲料企业需要对银行等金融机构的信贷条件和融资方式进行调研和对比分析，选择适合的金融机构和方式进行融资，在降低融资成本的同时优化资本结构。除此之外，饲料企业需要将负债的规模控制在能够还款的范围内，尽量使借贷项目的盈利高于贷款融资的利息，以保证企业具有足够的还款能力和现金流，保障企业的正常运营。总而言之，饲料企业在通过债务关系获取更大的经济效益时，必须结合企业自身的实际情况，控制债务关系与企业生产经营处于平衡的态势，逐步调整和优化企业的资本结构。

3.2 提高资金利用率，增强企业盈利能力 财务管理目标与资本结构优化的目的是为了实现企业长远发展，关键还是需要落实在饲料企业的盈利能力上。饲料企业盈利能力的提高是保障资本结构进行动态优化调整的基础，不会出现因资金不足导致资本结构无法调整优化的情况。饲料企业只有不断提升盈利能力才能使资本结构的调整优化处于可控制的状态，实现盈利能力和资本结构优化的动态平衡。饲料企业需要通过加强产品质量，维持并扩大所占的市场份额和收益，以及加大研发力度和扩大产能等方式来提升企业的盈利水平。此外饲料企业还可以通过提高资金周转率来提高资金利用率，增加资本利润，降低资金周转风险。饲料企业盈利能力的提升能帮助企业拓展融资渠道和降低融资成本，进一步调整和优化企业的资本结构及实现财务管理目标。

3.3 完善企业财务风险防控机制 财务管理目标与饲料企业的资本结构息息相关，一旦财务管理出现风险，不仅会影响企业的资本结构，还会严重威胁企业的正常经营和发展，因此，饲料企业管理者应该重视财务风险，树立风险防控意识，根据企业实际经营情况构建财务风险防控机制，做到事先预防，事后能及时处理，使企业不仅能够立足激烈的市场竞争环境，还能在执行财务风险防控机制时获取相关的风险经营收益。

3.4 合理进行债务融资，加强债权约束机制 合理的债权融资能够有效促进饲料企业扩大生产规模和拓展经营范围，同时有利于银行等金融机构正确了解和评估企业的经营状况，帮助企业及时获取融资。虽然债务融资能助力饲料企业拓展融资渠道，但仍需做好债券发行和约束工作，才能打造一个健康发展的资本市场。作为债权人的金融机构需要加强约束机制，根据我国资本市场发展的特点和市场经济的客观规律，采取各种可行性措施，保证债券的有效约束性，借鉴国外成熟市场的经验并根据国内实际情况创新债券发行策略，通过企业债券、可转债等方式帮助饲料企业筹集资金并优化资本结构。

3.5 健全资本结构优化机制 饲料企业的资本结构应与企业的长远发展战略相匹配。国内外市场的供需关系始终处于动态变化过程中，因此饲料企业应该构建财务预警机制，根据市场环境和国内外经济趋势的变化，及时进行调整，并采取与之对应的策略对资本结构进行动态优化。饲料企业在选择合适的融资方式时，可以利用具备较好弹性的融资工具，使资本结构始终保持可控的弹性状态，以适应复杂多变的市场环境。

4 结语

随着我国经济步入转型阶段，饲料企业只有明确科学合理的财务管理目标，通过控制负债规模、提高资金利用率、提升企业盈利能力、完善财务风险控制机制、合理进行债务融资、加强债券约束机制等措施来优化资本结构，才能提升企业价值，推动企业的长远健康发展。