2月份沿海煤市分析及展望

截至目前，全国重点电厂、直供电厂、统调电厂恢复到了正常水平，而沿海电厂和环渤海港口存煤也在快速修复中。截至目前，沿海8 省电厂库存2782 万t，存煤可用天数18d；我国环渤海港口合计存煤2520万t，比节前增加了728万t。借助春节淡季，我国煤炭市场告别了前一阶段的优质煤紧缺现象。在各环节库存不断增加的情况下，电厂可以积极消耗自身库存，从容地拉运低价长协煤和进口煤；3月份，煤价有望企稳止跌，但涨幅有限。

1.市场持续下行

截至目前，产地大同煤价下跌了275 元/t，港口煤价下跌了580 元/t，山东自备电厂接货价下调了320 元/t。从2021 年1 月份下半月至今，产地、港口、接货价格均出现摧枯拉朽式的下跌。目前，已长达1个多月，煤价尚未触底。业内人士分析，在3月上旬，煤价有望触底，企稳止跌。

进入2月份，市场低迷、价格走低的原因有以下几点：首先，国有大矿满负荷运行，保供生产增量，长协兑现率高。其次，最冷的时候已经过去，民用电负荷下降，尤其我国华东、华中地区天气明显回暖，民用电负荷下降，电厂耗煤量减少。再次，春节期间，部分工业企业停产放假，有的民营企业放假将持续到农历正月十五，造成工业用电负荷下降，未达到高位。

从沿海8 省电厂存煤情况分析。1 月14 日，沿海8 省重点电厂存煤2112 万t，日耗232 万t，可用天数9.1d，是电厂耗煤最高峰。随着日耗的下降，市场下行，煤市分水岭开始出现，煤价在1 月15 日开始下跌。而到了2 月1 日，临近春节，部分地区工业企业开始放假，沿海8 省电厂存煤2246 万t，日耗180 万t，可用12d。2 月17 日，正值农历大年初六，沿海8 省重点电厂存煤升至2581 万t，日耗113 万t，可用22d。从数据上看电厂日耗水平，相当于1 个月前用煤高峰期时的一半，而距离正常水平还有一定差距。

春节过后第1 周，坑口与北港市场出现同时下跌，环渤海港口市场煤价格向550 元/t 进发。而在保供政策下，供给水平维持高位，大秦、朔黄等三大运煤铁路满发，环渤海港口存煤快速增长。我国环渤海港口合计存煤大幅增加，部分港口爆满；而需求保持平淡，拉煤船稀少，就连平时大量压船的黄骅港下锚船都下降了不少，显示了需求的低迷。环渤海港口存维持中等略偏高水平，库存处于积累过程中，其中，长协煤供应充足，港口拉煤船较少，电厂积极性低，观望情绪仍很浓厚。终端日耗偏低，终端、曹妃甸港、江内存煤累库明显。在环渤海港口，库存不断得到积累，下锚船却大幅减少，供需双方对后市预期分歧较大，交投气氛一般。大秦线主要下水港口——秦皇岛港库存增速较慢，而曹妃甸港和京唐港库存增速较快。

需求方面，下游恢复缓慢，预计大概在2月底、3月初或将正常，但关键问题是各环节累库速度过快，电厂存煤可用天数大幅增加，促使煤价承压增强，市场整体弱势。短期内，煤价下跌趋势难改。后续市场重点关注下游工业企业的复工情况，需求会否有显著好转，或将利好煤价的止跌趋稳。

2.煤炭需求尚在恢复

2020年入冬至2021年1月中旬，产地拉煤车排队，优质煤供不应求，是刺激煤价快速上涨的一个重要因素。经过长时间的打库存，周边电力、化工等行业库存已经得到补充；临近春节，拉运积极性开始下降。而产地拉煤车减少，采购减少，促使产地煤价已无支撑，水分被迅速挤出，产地大同5500kcal/kg煤价从710元/t跌至435元/t。节后，天气转暖，煤矿产能释放更加畅通，港口运输也摆脱冻车、冻煤的干扰，煤价承压下行。

主产地供应宽松，需求乏力，坑口价整体仍持续下行。节后，煤炭市场持续低迷，大部分煤矿累库明显，为刺激销售，矿方降价促销。终端部分用煤企业节日期间积攒的库存尚未消耗完；在煤价下跌的情况下，只保持刚需采购，中间贸易商更是不敢冒然拉运，一直在等待抄底。由于港口以保长协为主，市场煤不断跌价。终端用户采购需求冷清，询货偏少且压价严重，成交十分冷清。

节后电厂日耗开始恢复，目前长协供应尚能满足刚需，电厂对市场煤接受程度不高，采购意愿不强，港口供需双方对后市预期出现分化。供应方认为，今年经济形势不错，随着工业企业复工复产的加快，需求会很快复苏，拉煤车也会增多，价格有望企稳止跌。而需求方认为，北方港口存煤正在加速回升，尤其曹妃甸港、京唐港存煤出现较大幅度增加。而天气转暖，民用电负荷下降，电厂日耗没有回升到高位；加之终端用户的库存又有进口煤和长协煤支撑，库存回升较快。因此，买方观望情绪依旧浓厚，压价明显，市场成交活跃度较低，部分询货压价意愿偏强，报价小幅下探，成交偏弱，按指数下浮5～10元/t询货。目前，实际交易价格早就低于大型煤企月度长协价格，并直逼年度长协价格。

春节假期过后，南方部分工业企业生产处于漫长的恢复期，很多民营企业、餐饮业和服务业需要等到农历正月十五过后才能复产。目前的沿海电厂日耗仍处于缓慢的恢复期。且节后库存继续积累，加之春季即将到来，正值用煤淡季；因此，采购积极性较差。节后社会各环节均有积累，而拉煤车、船不多，这也是造成了市场下行和煤价下跌。综上所述，短期内市场弱势难改，煤价仍有下行空间。预计产地煤价还将下跌1 周，港口煤价有可能跌到3 月上旬。随着农历元宵节过后，“两会”保供前提下，以及基建、工地开工，港口煤价将止跌企稳并在3月中下旬小幅上涨。

3.现货价格即将企稳

需求端复苏缓慢，节奏慢于供应端，压迫市场继续下行，煤价持续走跌。港口煤价跌破大型煤企月度长协，并跌至600 元/t 以下后，继续下行。目前，市场供需关系较为宽松，叠加各环节库存积累，而需求端恢复节奏依然慢于供应端，沿海六大电厂日耗升至58.5万t；但距离正常水平仍有差距，促使下游被动累库，拉运低迷，北方港口下锚船持续低位，市场煤价格一路下行。

尽管国家倡导原地过年，但并不代表不放假，因此，工业用电同比2020 年肯定是要增加的，但还是较正常情况下还是下降了不少。法定节假日结束后，下游也并未完全复工复产，除了重工业之外，服务行业等仍处于放假模式，很多民营企业安排农历正月十五过后才复工，因此，整个春节期间，电厂用电负荷下降明显，南方终端用户借机实现了补库。此外，全国大部分地区天气偏暖，加之部分企业尚未复工，电煤需求持续偏弱；使得下游刚需释放不足，且经历长假期间持续累库之后，北方港口煤炭库存增加较多，并进一步加剧了市场观望氛围。在环渤海港口，市场总体需求仍显不足，少量投机及非电需求还盘采购，对煤价支撑不足，现货价格延续弱势。

产地大部分煤矿生产基本恢复，而下游需求相对较弱，电厂采购量少，部分站台贸易商暂停发运，少数刚需以冶金、化工用户为主，煤矿整体销售情况较差，价格不断下调，部分产地趋稳。目前，当前各环节库存增加，市场压力加大。目前终端减少市场煤采购主要原因有：一是日耗降低，且后期2～4 月份是传统用煤淡季，被动补库时间长，采购压力不大；二是主要进口国印尼雨季即将过去，发运将恢复，加之南非煤、俄罗斯煤会进入国内市场；三是电厂存煤虽有增加，但未达到高位；加之北方仍处于取暖期，国有大矿满负荷保供生产，长协兑现率高。

保供政策在2月底，最晚3 月份会缓慢退出，届时国有大矿减产，加之产地“煤管票”政策或将重启，以及“两会”之前安全检查趋严，供应能力存在被重新限制的可能。如果那时保供政策退出后，长协兑现下降，出现中间环节和终端累库不及的情况，行情就会止跌企稳。3月份中下旬，将迎来节后第一轮小涨，但涨幅不会很大。