煤炭市场悄然转好 港口煤价出现反弹

从1 月中旬到2 月底，煤炭价格再次做上过山车，港口煤价一直跌跌不休，贸易商情绪悲观。但是进入3月份，煤炭市场突然转好，优质低硫煤又拉不到货了，港口市场煤价格又涨起来了。进入本周，港口市场询货需求有增，发运商出现不同程度挺价心理；但下游需求整体偏弱，且环渤海港口库存仍处于高位去库存状态，煤价止跌企稳之后，短期内反弹力度有限。真正的煤价上涨应该在大秦线春季检修之后，及夏季到来之前的5、6月份。

1.沿海煤市出现反弹

春江水暖鸭先知，海运运费一直是市场趋好的先行指标。2 月10 日，海运运费率先上涨；春节长假过后，随着市场货盘的释放和煤炭需求的好转，海运费加速上涨。不到1 个月时间，煤船运费上涨了1 倍；前周，随着小户补库的告一段落，海运运费开始下调。进入3月份，随着保供压力减轻，工业企业复工复产，电厂日耗增加，库存消耗加快，下游需求恢复，市场逐渐转好。受用煤淡季、电厂存煤偏高等因素影响，煤价涨幅有限。

产地煤价也有所上涨，拉煤车主要以冶金、化工等行业补库为主，整体需求一般，煤矿库存仍普遍偏高。周边地区取暖负荷下降，采购积极性下降。3 月份，产地煤炭价格企稳后，产地市场保持弱平衡态势，煤价保持上下窄幅波动，市场形势将呈现不温不火态势，煤价涨幅有限。随着下游复工及港口煤价企稳反弹，产地降价意愿不强，多观望后期市场。下完雪后，产地汽车运费上涨，贸易商想抄底却租不到车，汽运运费和产地煤价均出现上涨。

天气逐渐回暖，民用电负荷下降，煤炭需求不强。2020 年底受极端寒潮天气影响，气温骤降，加之工业用电复苏，电厂日耗猛增，其中的取暖用电所发挥的作用功不可没。而2021年3-5月份，正值民用电淡季，电厂负荷将主要依靠工业用电，电厂耗煤数量再想回到寒冬时节几无可能。此外，各环节存煤较春节前增加不少，需要时间消化，在一定程度上遏制了煤价过快上涨。下游终端利用春节淡季实现了被动存煤，争取了主动权。截至目前，环渤海港口合计存煤2548万t，较春节前增加了756万t；尤其国投曹妃甸港、华能曹妃甸港、国投京唐港、黄骅港存煤增量明显。沿海8 省重点电厂存煤2726万t，虽较高峰时有小幅回落，但较春节前还是增加了465万t。而3、4月份是传统用煤淡季，电厂补库时间长，采购压力不大，终端用户完全可以依靠高位的库存和刚性拉运确保火电机组正常运行。保供压力减轻后，上游国有大矿将继续加快生产和外运，提高长协兑现率。春暖花开，气候适宜煤炭运输，运煤铁路和环渤海港口将抓住机遇，提高装卸效率，加快货物周转。距大秦线春季集中修期尚远，电厂拉运积极性不会很高，煤价涨幅有限。

2.贸易商捂货惜售

春节后，发运港口和曹妃甸港、江内港口、沿海电厂库存得到积累。产地复产煤矿生产正常，“两会”期间安全检查增多，叠加鄂尔多斯保供结束，煤矿“煤管票”按产能供应，少数矿产量收紧，部分化工企业复产，补库需求稍有好转；但是需求量不大，煤矿普遍库存偏高，整体供应较为宽松。从目前沿海煤市走势来看，电厂需要消耗高库存，派船数量不多，对高煤价接受程度有限。但并非无利好消息，随着用电量的恢复，电厂库存消耗加快，助推煤市缓慢转好；沿海市场趋稳后，随着终端采购数量的增多，港口煤价出现小幅上涨。

农历正月十五过后，南方工业企业全面复工复产，开足马力，工业品产量处在高位，用电负荷将有所增加，电厂日耗也将出现恢复性增长。从制造业看，超过90%企业将全面复工，其中，钢铁、能化等行业企业复工率将达到95%以上。随着下游工业企业恢复生产，电厂日耗迅速爬升；叠加保供压力减轻、“两会”召开等诸多利好因素支撑，市场情绪转好，下游询货增加。目前，主要以低硫高卡煤为主，受市场流动性货源减少及成本支撑影响，卖方报价走高，甚至捂货惜售；但下游对高价煤接受度有限，实际成交不多。而这一阶段煤价下跌之时，部分中小户出于“买涨不买落”的心里，并未大规模采购煤炭，只是对长协煤保持刚性拉运而已，促使目前的库存并未达到非常高的水平。尽管沿海8省重点电厂存煤可用天数达到18d，但存煤较节前增加的并不多；一旦全面复产，电厂日耗增加，存煤可用天数将出现下降，拉运积极性有望恢复。值得注意的是，“两会”期间，全国煤矿安全检查形势升级；加之目前气温回升，各环节库存有所提升，保供压力减轻，后续煤炭生产积极性受挫，港口调入量可能会受一定影响。而进口煤价格暂时倒挂，会影响电厂采购进口煤的热情，增加国内煤的采购。此外，期货升水也会促使下游采购的提前。

进入3 月份，部分贸易商判断出产地和港口煤价接近底部，继续大幅下跌的可能性不大，目前到了出手的好时机，纷纷雇车、租船，准备抄底，以避免在煤价跌至谷底后，大家都来抢装抢运，出现拥堵现象，或者出现拉不到煤、煤价突然上涨的情况。港口煤价止跌后，优质低硫煤将率先上涨，产地煤价也将很快企稳上涨。目前，正值用煤淡季，民用电负荷偏低；叠加电厂存煤高位，需要一段时间消耗高库存。加之部分进口煤做补充，沿海地区用户以长协为主，市场采购不多。预计大规模采购和拉运应该在5、6 月份，也就是在“迎峰度夏”到来之前。后续煤炭市场走势，需要关注产地生产、发运情况，以及下游用电量回升和到港拉煤船舶数量增减情况。

3.后续市场值得期待

产地方面，煤价延续跌势，降雪对煤炭供应影响不大，但对需求却有一定影响，造成拉煤车减少。下游水泥、化工等非电终端有采购需求，但电力终端采购偏弱，多数煤矿正在消化现有库存，陕蒙部分煤矿价格企稳后，有10 元/t 左右涨幅，其他矿以继续下跌为主。尽管坑口市场需求一般，煤矿库存偏高，但随着港口煤价的上涨，坑口煤价会得到提振，本周，产地煤价跌幅也会收窄。港口煤价指数止跌回升，煤市有所趋稳；叠加工业企业复产复工的加快，终端需求强势回归，煤炭市场供大于求压力有所缓解。经历了为期1个半月的煤市寒冬期之后，市场逐渐走出低谷。

农历正月十五过后，电厂日耗恢复加快，已经接近正常水平，沿海8 省重点电厂存煤数量也掉头下降，标志着沿海煤市的拐点已经来到。而现货实际交易价格已经跌至月度长协价格以下，在2021年经济稳步复苏的大背景下，市场并不悲观；加之占比较高的长协煤托底，手里有煤的贸易商出现挺价不卖的情况。市场煤价格已经跌至谷底，部分客户有抄底心里，询货增多。有的用户按指数上浮10～20 元/t 询货，但却拿不到煤。此外，进口煤成本倒挂，加之期货上涨，拉动需求增加。

尽管每年3-5 月份都是民用电淡季，但后续市场并不悲观，主要原因如下：首先，2021年上半年的工业用电表现不会太差，随着复工复产的加快，尤其沿海地区外贸企业和服务业的全面恢复生产，用电量将出现质的飞越。虽然电厂中标价格仍然偏低，但随着日耗上行、电煤去库存，市场套保需求之外的询货也有增加，电企招标陆续释放，带动看涨情绪升温。而“两会”召开，煤矿安全检查趋于严格，保供压力减轻，主产区煤炭产能释放将受到一定影响，电厂和港口库存的缓慢下降，库存压力将减轻。此外，后续市场要面临着4 月份大秦线春季集中检修，澳洲煤暂停、穆斯林斋月和开斋节影响印尼煤炭产量等，国内煤炭市场继续趋紧，国内煤市交易和港口运输将更加活跃。

港口市场询货需求有增，发运商出现不同程度挺价心理；但下游需求整体偏弱，且环渤海港口库存仍处于高位去库存状态，煤价止跌企稳之后，短期内反弹力度有限。真正的煤价上涨应该在大秦线春季检修之后，和夏季到来之前。3、4月份，步入传统用煤淡季，电厂被动补库时间长，采购压力不大，短期内电厂或继续以长协刚需拉运为主，对市场支撑有限。后续市场需要关注下游工业用电负荷、电厂日耗，以及库存消化情况。