新兴产业发展的金融支持创新研究

耿小烬

（中共重庆市委党校（重庆行政学院），重庆 400041)

我国经济经过几十年的快速发展取得了举世瞩目的成就。但是，经济结构问题不断积累，基础重化工产业投资过剩，使得原材料型、高能耗型产业产能利用率较低，不仅造成大量资源浪费，而且阻碍资源向新兴产业集聚；加工制造业过度依赖廉价劳动力的要素驱动，技术创新能力不足，使得经济陷入比较优势陷阱和低端产业的恶性循环，难以攀登全球产业链或价值链的高端。当代新兴产业具有知识技术密集、物质资源消耗少、综合效益好的特征，是我国经济转换发展动力、转变发展方式，改变核心技术受制于人的现状，提升我国产业在全球价值链地位，保持持续稳定增长的关键。如何发挥金融机制作用，加大财政金融支持创新，提升财政金融资金利用效率，对于促进产业演进变革、促进新兴产业发展具有至关重要的作用，是培育我国经济新增长点，稳定经济增长速度，调整经济结构，转变经济发展方式，转换经济发展动力的关键。

一、新兴产业发展的金融支持创新需求

（一）新兴产业发展的重要作用

产业总体发展过程与经济发展相似，是一个从低级向高级不断演进的客观历史过程。其中主导产业是产业结构的核心和产业结构演化的主角，主导产业的性质和发展水平在很大程度上决定着整个产业结构的性质和发展水平。而主导产业的形成通常来自于新兴产业的发展。例如，18—19 世纪英国棉纺织工业的发展，一方面扩大了对纺织机和蒸汽机的需求，推动了早期制造业的发展；另一方面导致从海外进口棉花，向国外大量输出产品的贸易及运输业的发展、制造业和运输业的发展进一步带动了对钢铁的需求，又推动了采矿、冶炼、建筑等产业的发展[1]。因此，新兴产业通常是未来主导产业形成的基础，是推动经济结构和产业结构变革的关键力量。

21 世纪是知识经济时代，知识是经济发展的基础。在知识经济时代，科学技术的拥有和应用，成为决定一个国家国际竞争力强弱的主要因素。如今，高新技术产业已经成为知识经济时代推动经济发展的“发动机”。高新技术产业的规模和水平反映了一个国家和地区现阶段以及未来经济发展的能力，是衡量一个国家和地区国际竞争力的重要标志[2]。20 世纪90年代以来，美国经济的持续繁荣使各国普遍认识到，现在的国际政治、经济、军事的较量，实质上是科学技术的较量，特别是高技术产业的较量，谁掌握了高新技术产业发展的主导权，谁就掌握了新世纪经济发展和国力较量的主动权[3]。因此，发展高新技术产业成为世界各国提升国际竞争力、推动经济社会发展的重要措施。

（二）新兴产业发展的金融需求变化

不同类型的产业、同一产业发展的不同阶段对金融服务的需求不同，金融服务只有随着产业的发展变化而变化，才能更好发挥对产业发展的促进作用，才能最大限度促进新兴产业发展、推动经济社会发展。具体而言，轻工业以简单劳动投入为主，生产周期较短，不需要过于复杂的技术和巨额的资本投入，资金流转较快，满足金融需求以小而灵活的银行借贷为主。重化工业中的大型机器设备投资要在以后的折旧中逐步回收，因此资金投入量大并且期限较长，稳定持续且规模巨大的资金投入成为重化工业的资金需求特性。相对来说，高技术产业表现出高投资风险的特征，高新技术产业对金融的需求不仅表现为对资金的需求，更重要的是对风险管理的需求[4]。

林伟光（2014）详细分析了每一次产业革命过程中金融需求的变化，认为18 世纪末19 世纪初第一次工业革命中，具有代表性的蒸汽机技术等实际上已经产生，此时发生的金融革命主要通过现代信用体系及高效的资本市场，使得分散的资金集聚起来，投入到生产经营之中，金融在此过程中主要发挥资本聚集的作用，相对于技术创新而言，金融表现为被动适应，并未对技术创新产生直接作用。19 世纪末，在以电力革命带来的重工业发展为主导的第二次产业革命中，科技创新更为抽象，与科学基础联系更加紧密，导致技术研发投入增多、重工业发展对资本的需求增加。以股权交易为特色的资本市场为美国第二次科技革命提供了长期且稳定的资金支持。投资银行的出现使企业上市、兼并及收购等商业化运作得以实现，小公司被整合成实力更强的大公司，竞争力得以提升，成本和效益进一步提高。在第二次产业革命中，金融创新发挥了长期资本供给、投融资服务等方面的重要作用。而20 世纪50年代以后，在以计算机、信息网络技术为标志的第三次产业革命中，产业发展的深度科学化及高效率的科技转化，不仅需要大量的资金积累完成科学从实验室走向市场，更需要对风险的控制与把握，缓解科学技术在转化过程中不确定性风险，产业发展对金融服务的需求表现为对风险管理、财务管理、管理咨询等方面[5]。

从以上关于产业发展对金融的需求来看，传统产业发展对金融的需求主要为简单的资源供给。随着科技创新的进一步抽象化，转变为更深入的金融创新、长期稳定资本供给等方面的作用；随着科技创新的进一步科学化与效率化，产业发展对金融的需求转变在更加复杂的风险管理、财务管理、管理咨询等方面。而金融对科技创新的作用体现出，从被动配合科技创新的需求，转变为通过金融创新积极主动地介入到科技创新之中，对科技创新的方向进行挑选，分担科技创新风险；或者主动介入到创新型企业的后续管理之中，化解科技创新风险等难题，成为促进科技创新的重要推动力量，在科技创新中发挥越来越重要的作用。

（三）新兴产业发展的金融需求与供给矛盾

产业发展金融供给与需求的矛盾集中体现在新兴产业发展问题之上。首先，新兴产业是产业发展的关键，因为对于单个产业的发展来说，新兴产业是单个产业发展的起点，是任何产业发展必然要经历的过程，对于产业总体结构演进来说，新兴产业是推动产业结构调整的力量，没有新兴产业的发展产业结构演进将缺乏动力。其次，新兴产业作为新的产业形态，客观地存在着金融需求与供给的不足。新兴产业具有不同的要素需求特征，需要通过金融创新来满足对新的投融资形态、风险管理方式的需求，因此新兴产业发展具有对金融创新的要求。然而，客观上金融创新总是滞后于新兴产业发展的需求的，因为金融创新与技术创新一样，不可能一蹴而就，而是需要一个过程，有时还需要等待金融理论的创新与突破。事实上，有时候金融创新的过程也不一定那么顺利，因为金融是关系国计民生的重要力量，金融稳定与否对于一国经济发展具有重要影响，因此很多金融创新是被禁止的，只能通过市场小规模的探索，长时间的发展演进才能真正地被接受，而大多数的金融创新则由于各种原因没有能够得到发扬光大。因此，对于新兴产业发展的金融创新总是滞后于其需求，体现为金融供给的不足。然后，从新兴产业发展的阶段来看，新兴产业发展也存在着金融需求与供给的严重不足。目前，新兴产业发展处于产业发展的初期阶段，企业投资风险较大而且较为集中，因此外部融资途径较少。可以说，新兴产业发展的金融需求总是大于金融供给的，针对新兴产业发展的金融供给存在严重的不足，要进行财政金融扶持，发挥政府在产业发展中的引导和协调作用。增加新兴产业发展的资金来源和可获得融资的途径，是发挥政府在产业发展中的积极协调作用的现实途径，也是世界各国经济产业发展的重要经验。

二、新兴产业发展的金融支持创新探索

（一）新兴产业发展的市场性金融支持创新

在市场经济条件下，市场机制在资源配置中起基础性作用，经济增长、产业发展必须主要依靠市场机制。财政资金的性质与规模使得财政资金不可能成为产业发展的主要支持方式，而只能是对市场性金融的一种引导，市场性金融对产业发展具有支撑作用[6]。现代金融体系通过完善资本市场功能，创新金融产品和工具，将市场上的金融资本引入实体经济，提高新兴产业发展所需金融资源的供给能力，促进新兴产业发展。

1.完善金融市场功能

（1）完善资本汇集功能

完善金融市场体系，为投资者提供多种多样的金融工具，使投资者可以根据自己的风险偏好和市场状况等在多元化的金融工具中选择资金的投资组合，促进直接投资，提升流动性和信息透明度，降低储蓄者和投资者的市场风险，提高经济行为主体的储蓄意愿，使社会上闲散的资金能够转化为产业发展需要的长期资本。

（2）完善资源配置功能

进一步推动市场化改革和市场机制的改革创新，不但推动金融市场扩大金融开放，不断丰富金融机构和投资者市场主体，而且完善市场主体间的公平交易与竞争机制，提升资源时空配置效率。有效利用现代科技手段，提升金融信息获取和金融管能力，保证金融体系的稳定有序，保证金融市场信息能够及时准确地反映经济和金融市场情况，实现社会资源在各产业、部门之间合理地流动，发挥资源调节和配置功能，促进新兴产业的发展和淘汰衰退产业，实现产业结构优化升级。

（3）完善资本转化功能

对于高新技术而言，如果没有合适的投融资机制，即使社会中存在过剩的金融资本，也难以转化为高新技术产业可利用的资本，支持高新技术产业发展。事实上，现代金融中介不仅是资金中介更是风险中介，若不能合理处理风险，克服风险对投融资的阻碍，就难以促进金融资本向产业资本的转化。金融体系只有根据技术创新从研发到商品化各个阶段的不同风险，开发设计出差异化的、适应不同企业需求的投融资工具，通过创新投融资方式管理或者规避风险，才能促进资本转化，也才能为产业发展筹集资金，满足技术创新各个阶段的资本需求。

（4）发挥信息供给功能

代表未来产业结构调整与经济发展新方向的新兴产业通常具有高收益性，但是这些新兴产业的技术创新活动又具有复杂性、专业性、高风险性，有关新兴产业内企业的技术、管理、企业家才能等信息的筛选与识别决定着企业投资的成败。金融市场通过提供有组织的直接交易平台，规定企业按照规定发布信息公告，通过公开市场价格反映企业和创新技术竞争力，促进优秀企业和优秀技术信息在更大范围传播，不仅能够引导社会资本向这些产业聚集，还能够将这些信息传递给企业，增强企业对新技术的了解，引导企业未来调整发展方向，因此，金融体系的信息收集、整理、传递功能对于促进新兴产业发展具有重要的作用。

2.创新金融服务与金融工具

长期以来，我国金融市场机制设计主要以借鉴西方国家为主，根据我国实际情况、实际需求的原创性的金融技术工具和产品创新较少。而目前国际金融风险不断集聚，西方国家的金融治理问题凸显，在这种情况下完全复制西方国家金融市场机制已无法适应我国国情和经济发展的现实需求，而且可能危害我国金融市场发展和金融体系的稳定。因此，未来我国金融必须探索适合我国经济需求的金融治理理念，探索我们需要的有原则、有底线、符合市场经济规律的金融服务和金融工具创新。

（1）金融服务创新

加大银行金融服务创新，利用金融科技手段，增强信息收集与分析能力，增强提供差异化金融服务的能力，以支持中小企业、科技创新企业发展。银行业机构要积极有效利用金融科技手段，提升对中小企业、科技企业业务能力的分析能力，利用供应链、产业链等投融资方式，加大针对中小企业、科技型企业特点的信贷服务创新，以满足中小企业金融需求，支持和推动新兴产业发展。

（2）金融工具创新

从目前来看，我国金融市场还有很大的提升空间。由于存在投资者持有证券类金融资产的比重较低、金融市场上金融资产类型比较单一、金融资产产品质量参差不齐、退市机制不完善、金融市场开放度不足、外国企业不能进入中国市场、外国投资者占比低、投资者收益极不稳定等诸多问题，未来我国金融市场需要进一步推进改革。要加大对上市企业的监管，保护投资者收益，降低投资费用成本，扩大金融市场开放，对于科技创新企业提供更大的上市灵活性，适度放宽外国企业上市渠道，提升投资者全球资源配置的能力，创新投融资工具，提升监管能力，创新投资者保护能力，开发出丰富多样的市场性金融工具，满足不同类别投资者偏好需求，完善我国金融市场功能，促进中小企业、科技创新企业发展，推动新兴产业在我国蓬勃发展。

（二）新兴产业发展的政策性金融支持创新

产业发展对一国经济发展具有重要的作用，即使是在社会经济发展程度很高、市场机制十分健全的发达国家也有必要通过一定程度的政策干预促进新兴产业发展。然而，由于宏观的财政金融调控方式，在支持产业发展方面通常缺乏灵活性、针对性，在促进现代产业发展的适用性和有效性上大打折扣。因此，在宏观财政政策效果受到限制、地方经济管理职能不断增加的情境下，各级政府如何采用各种先进的金融机制，如何灵活地运用新型金融工具，发挥各种金融机制或工具对产业发展的促进作用，是各级地方政府完善经济管理职能、促进产业经济发展的关键。

针对目前我国中小企业和科技创新企业的融资问题，财政引导基金在引导民间资本进入创业投资领域，充分发挥政府财政资金的杠杆放大作用，提升财政资金应用效率等方面具有良好的作用，因此必须应用好引导投资资金，加大对新兴产业的扶持，落实国家产业政策，扶持创新型中小企业的发展。具体来看，主要体现在以下两个方面。

1.推动政府设立引导产业投资基金发展

通过政府信用，吸引保险资金、社保资金等机构投资者的资金，以及民间资本、国外资本等社会资金，推动政府引导产业投资基金发展，规范政府引导产业投资基金管理，建立统一的监管平台，建立市场化的评价与竞争机制，促进产业投资基金管理能力和管理水平全面提升，为社会资本和金融资本更好进入创业投资领域提供条件，为新兴产业发展提供充足的资本供给保障。

2.提高政府引导产业投资基金对处于初创企业的投资支持能力

加强知识产权、科技专利交易市场建设，创新知识产权投融资机制设计，增加各类市场主体进入知识产权、科技专利交易市场的制度设计、通道构建。建立产业投资基金进入科技创新领域的通道，增强科技成果转化的效率，推动科技创新质量的提升，推动一大批有效、高质量的科技成果落地转化。培养一批极具创新能力、市场前景好的初创期企业，为我国新兴产业发展提供强大的智力支撑和后备资源，为新兴经济发展和产业结构调整升级培育不竭的动力之源。