跨年行情聚焦成长与低估值

李立峰

优质成长是外资和机构资金增配的方向，亦是中长期配置主线。

海外市场：中美有望加强“绿色低碳”领域的合作。伦敦时间11月10日，中国和美国发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》，双方计划在多个领域合作，包括：控制和減少甲烷排放;鼓励有效平衡跨越广阔地域电力供需的输电政策;鼓励整合太阳能、储能和其他更接近电力使用端的清洁能源解决方案的分布式发电政策等。11月16日，国家主席习近平将同美国总统拜登举行视频会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见，其中关于“碳减排”的议题可能是双方合作的领域之一。

碳减排支持工具落地，低利率撬动社会资金促进碳减排。11月8日，央行正式推出碳减排支持工具，采用“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的60%提供资金支持，利率仅为1.75%。当前1年期MLF利率为2.95%，支小再贷款利率为2.25%，只有扶贫再贷款利率才低至1.75%。说明在资金成本方面，政策支持碳减排的力度确实很大。

重点支持三大碳减排领域：清洁能源、节能环保和碳减排技术。清洁能源领域主要包括：风力发电、太阳能利用、生物质能源利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能（包括电化学储能）、智能电网、大型风电光伏源网荷储一体化项目、户用分布式光伏整县推进、跨地区清洁电力输送系统、应急备用和调峰电源等。节能环保领域主要包括：工业领域能效提升、新型电力系统改造等。碳减排技术领域主要包括：碳捕集、封存与利用等。

碳减排支持工具的推出，相当于向“碳减排”领域定向宽信用，低利率有利于撬动更多社会资金促进碳减排，用增量资金支持清洁能源等重点领域的投资和建设，重点关注受益于碳减排支持工具支持的“清洁能源、节能环保和碳减排技术”领域的企业。

北交所开市，深化资本市场改革助力跨年行情。北交所的设立是实施国家创新驱动发展战略的重要举措，也是完善多层次资本市场体系的重要内容，有利于提高A股市场的整体风险偏好。北交所将成为打造服务创新型中小企业“主阵地”，支持中小企业创新发展，包括以制造业为主的“专精特新”中小企业、战略新兴产业中创新能力突出的中小企业、向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业、向高品质和多样化升级的生活性服务业企业。

对A股行业而言：首先，券商迎增量投行和经济业务。其次，利好创投企业。投资的企业多了一个上市通道，创投机构就多了一个有效退出渠道。最后，利好中小企业，尤其是“创新型中小企业、专精特新中小企业、小而美的服务型企业、行业中的隐性冠军企业”。

当前A股仍处于“经济稳增长压力显现+逆周期、跨周期政策待发力+企业业绩真空期”的阶段。在稳增长、稳就业的目标下，四季度宏观流动性有望维持相对充裕，助力A股“跨年行情”如期展开。碳减排支持工具的推出、北交所的设立等举措，代表产业和金融政策向支持“新能源、硬科技、创新型和专精特新中小企业”倾斜，优质成长是外资和机构资金增配的方向，亦是中长期配置主线。“碳中和”的大背景下，新能源产业链将是未来持续高景气度行业，锂电、光伏、储能、风电等板块，后市或反复活跃。

行业配置上，建议聚焦成长与低估值：受益于“双碳”政策、行业景气度高的优质成长板块，如“新能源、新能车”等;需关注防年内低估值板块逆袭、补涨的机会，重点关注“银行”等低估值板块。主题投资关注“碳中和内涵拓展、军工、数字经济、半导体、元宇宙”等。