今年哪些板块涨得欢机构如何看后市

庞华玮

今年资源类资产走势“一骑绝尘”，如果投资人错过了资源类资产，几乎就是错过了今年结构性牛市的主流行情，可能深刻领悟了许多人生哲理，比如满仓踏错、空仓加错、加仓加错……

反之，如果投资人买了资源类资产，就算是在最近的大涨大跌行情中，也沒什么可怕的，因为资源股每次下跌之后都有反扑。

今年表现最好的就是资源股，或者说是顺周期股，石油、煤炭、化工、钢铁、有色金属等的表现让人很放心。

截至9月17日，今年以来，在申万28个一级行业指数中，傲视群雄的4大行业是钢铁68%、采掘66%、有色金属56%、化工55%，把第5名远远甩在身后。

资源股很有些去年白酒的味道，跟煤炭、钢铁、化工、有色等顺周期板块相比，吵吵闹闹的“茅指数”和“宁组合”争了个寂寞。

但是，资源股和资源类基金涨了这么多后，还能投资吗？会不会嗨过头要进ICU？

暴涨的逻辑

疫情导致的经济结构性和流动性问题带来了今年资源股的强势。

比如，年初至9月17日，兖州煤业涨228%，陕西黑猫涨158%，石大胜华涨566%，合盛硅业涨551%，包钢股份涨189%，首钢股份涨122%……

在这种行情支撑下，资源类基金也是今年涨得最猛的基金，没有之一。

今年业绩最好的TOP10基金中，有4只资源类基金，包括煤炭ETF的96.91%、国泰中证煤炭ETF联接A的92，39%、国泰中证煤炭ETF联接C的91.99%、煤炭LOF的90.55%。

其他6只收益TOP10基金非资源类基金，不少也重仓了有色金属，比如锂、钴等。

举例来说，今年业绩排名第一的信诚新兴产业A（000209.OF），今年以来回报98.23%。半年报显示，其十大重仓股中有华友钴业、赣锋锂业等。

不过，能赚到资源股这波收益的人可能不多。作为“落后”的传统资源股，不少投资人感慨今年“满仓踏空”。

事实上，今年是资源股的大年，资源股大涨有坚实的逻辑。

冬拓投资基金经理王春秀指出：“双碳政策下的供给侧改革改变了行业的供需格局，产品供需偏紧，价格大涨。以煤炭、化工、有色为代表的资源股在价格暴涨、盈利大幅提升的提振下获得了机构的追捧。”

龙赢富泽资产总经理童第轶分析，从大逻辑上看，今年资源板块表现出色的原因主要有三个。

一是国内层面的供给侧限制，无论煤炭还是钢铁，都有一些限产政策，这推动供需进入到一个紧平衡的格局。

二是国际层面的货币宽松，为应对疫情影响，欧美都在搞货币宽松，这推动通胀上行。这两个因素共同推动商品价格上行。

从情绪上看，新能源汽车产业链的持续火爆，也对最上游的资源板块起到了不小的拉动作用。

机构投资建议

资源股和资源类基金涨了这么多后，还能投资吗？

“本轮的周期有可能会超过历史水平。”私募排排网基金经理胡泊说。

但是，胡泊认为，周期股在上涨的过程中，整体的波动会不断的放大，短期筹码获利了结带来的调整风险也不小，因此持股的体验可能会比较差。

胡泊认为结构性行情还在，“周期股的顶部比较难以预测，但周期股并未走完整个周期，还有继续上行的空间。不过这要进行具体的细分，其中能源板块可能还会有一定的空间，黑色系则可能要另外对待。”

与之相对，巨泽投资董事长马澄认为，周期股的上涨已经处于末期，从收益风险比来看，不适宜重点配置。

他给出三点理由：一是美联储会议已经确定在今年四季度到明年一季度将逐步缩减购债规模，虽然暂时没有确定加息的时间表，但这是全球货币政策的一个信号。也就是说货币政策继续宽松的边际效应大大递减，这将对未来大宗商品产生重要影响。

二是全球疫情目前不断反复，美国8月份就业数据不及预期，表明当前大宗商品的上涨，并不是完全由需求带动的。

三是自去年6月份以来，相关钢铁、有色、煤炭周期类个股上涨幅度已经较大，获利盘丰厚，抛压较重。

对资源股或目前的顺周期股，多数机构投资人都持担忧的态度。

童第轶表示：“当前来看，支撑资源板块上行的大逻辑仍在，不过情绪上已经达到了一个比较高的位置，暂时先观望，等待修整回调到位后再跟进是比较不错的选择。”

博时周期一体化小组组长沙炜指出，周期板块投资难度相对是比较大的，因为很多行业供给端技术壁垒不高，需求端很多也主要依赖传统的基建地产而长期有下行风险，因此本身行业景气波动较大。

“我们对国内的投资需求长期有一定的担忧，因此我们在选择周期板块的时候，更多的侧重于需求集中在制造业和衣食住行的化工、有色等行业。”沙炜说。

冬拓投资基金经理王春秀也认为，资源类产品的价格不会无限上涨，一旦价格上涨停滞或者出现拐点迹象，股价就会大幅度回调。鉴于资源类产品价格普遍处于高位，建议谨慎投资资源类基金。

但另一方面，王春秀表示，双碳政策是基本国策，在很长一段时间都不会改变，因此资源类产品供需紧平衡的格局会长期维持，产品价格虽然会回落，但是会维持在较高水平。资源股的周期属性变弱，投资价值变高。

王春秀也认为资源股有结构性行情。“那些有资源、成本优势，未来产能有较大提升空间的成长类资源股有较高的投资价值。”

摘自《21世纪经济报道》