能源危机加剧板块价值凸显

《股市动态分析》研究部

近期，由于能源轉型过快、新能源供应无法跟进，一场全球性的能源危机全面爆发，缺电、缺气的现象在多国随处可见，电价、气价及煤炭等相关燃料价格陡然上升，人们生活成本骤增，对社会秩序造成了阻碍。但这也让投资市场看到了莫大机会，煤炭、天然气瞬时成为投资者眼中的“香饽饽”，纷纷开掘这些估值“洼地”。

与此同时，能源危机让各国完善新能源供应体系的需求更为迫切，带动配套板块储能热度上升，其中抽水蓄能作为主要方式将迎来较大发展机遇。

转型步子过大引发能源危机

多年来，能源转型一直是全球的共同话题，在近年“碳中和”概念的催化下更是进入了白热期。目前，有137个国家承诺“碳中和”或讨论“碳中和”议题，其中40个国家明确宣布“碳中和”目标，通过禁售燃油车、推广新能源汽车等措施来推动新能源代替传统化石能源的进程。

但在近期，全球多地突然爆发了能源短缺的危机，最明显的表现就是缺气和缺电。除了我国前一阵遭遇“限电拉闸”，近期又陆续传出欧洲、印度、巴西等地缺电、缺气的消息，黎巴嫩甚至遭遇了全国性停电的窘境。

国泰君安称，海外能源危机背后都有新能源转型后能源体系不稳定的因素。为实现脱碳，欧洲电力供应结构从煤电向天然气、海上风电、核能等转型，英国15%的电力来自于海上风电，由于英吉利海峡缺风导致风力发电不足，占发电量41%的天然气发电需要替补，而欧洲天然气也在碳中和下供给压缩，难以满足需求;美国德州也有压缩煤炭机组导致电力供应不稳的问题，此外，未建立容量市场和市场割裂缺乏调度能力也导致了大面积停电。

目前，欧美等地天然气库存均维持在历史较低水平。国金证券认为，美页岩气对外供应存在缩减可能性，同时欧洲天然气市场或持续维持供需趋紧格局。

供应紧缺的结果就是相关产品价格飙升。今年9月以来，欧美等国天然气、电力价格纷纷刷新历史新高。据国际能源机构声明，在9月欧洲电价就已升至十多年来的最高水平，许多市场的电价已升至100欧元/兆瓦时以上;英国每兆瓦时电价如今已上涨近300英镑，同比上涨幅度达到了700%，创下自1999年以来的最高纪录。

10月5日，荷兰TTF天然气期货大幅上涨，11月份合约大涨22%，收报117.9欧元/兆瓦时，年内涨幅已接近6倍;欧洲天然气期货报收1550美元/千立方米;英国基准天然气价格报330便士/撒姆，三地均创下历史新高;国内方面，有机构透露，2021年以来，我国进口液化天然气到岸价格不断走高，推动我国天然气价格自3月以来不断上涨。

有业内人士指出，如果同时不具备灵活调节的能力，就可能加剧“能源贫困”现象与社会阶层之间的紧张关系，进而反噬到能源转型的进程。据报道，英国天然气多家没有签订长期批发价合约的供应商因价格暴涨而遭受巨大损失。自8月以来，英国已有10家小型天然气公司接连宣布破产，此外当地居民生活成本激增，引发了商品“抢购潮”。

而另一面，投资市场嗅到了机会。天然气、发电用的煤炭等板块概念指数一路走高。众多分析机构认为，供需紧张缓解仍需时日，能源短缺下这些大宗商品仍有涨价空间，产生更多投资机会。

煤炭：“增产保供”下短期景气度不改

在供需错配下，煤炭价格屡创新高。Wind、国盛证券等机构统计，截至今年9月末，动力煤重要价格指数——秦皇岛Q5500平仓价已达1683元/吨，整个9月累计上涨超500元/吨，远超往年同期水平。进入10月后涨势依然强劲，截至10月11日，动力煤现货报价达2200元/吨，刷新历史纪录。同时，动力煤期货价格同时点开始迅速走高。东方财富Choice数据显示，截至10月11日动力煤期货结算价达1358.20元/吨，较年初600余元/吨实现翻倍。（图一、二）

图一：今年来秦皇岛Q5500平仓价走势

数据来源：Wind，国盛证券

图二：今年来动力煤期货结算价走势

海外煤价也在不断刷新纪录。Wind、国盛证券数据显示，整个9月，三大国际煤炭价格指数中的纽卡斯尔港动力煤价格为201.8美元/吨，周环比上涨7.6%，月环比上涨16.5%，同比大涨249.1%;南非理查兹湾动力煤价格同样一路上行，报收160美元/吨，居历史高位，周环比略降0.2%，月环比上涨7.2%，同比大涨160.3%;欧洲ARA三港动力煤价格本周突破前期高位，报收200.8美元/吨历史新高，周环比上涨13.6%，月环比上涨上涨27.1%，同比大涨265.9%。（图三）

图三：三大国际煤炭价格指数今年来走势

10月11日，A股动力煤早盘开盘强势大涨，尾盘封死涨停板。当日夜盘期货开盘，郑煤大幅高开超6%，焦煤、铁矿、焦炭也涨逾2%且后续涨幅继续扩大。截至夜盘收盘，动力煤主力合约涨幅扩大至10.85%，再度接近涨停;焦煤主力合约涨幅也超5%。