全球信用危机的化解之道

金岩石

提要：危机已经在发生，而破解方式也同时到来了。全球经济正在走向虚拟资产驱动的模式，这就是我们需要面对的现实。

美国政府再次停摆已进入倒计时，更危险的是债务违约的风险，如果发生，它将是有史以来第一次。两大危机逼近，背后是全球信用危机。有人提示风险，有人幸灾乐祸，殊不知，危机如海啸，海啸来临，人人自危。

美国政府停摆的直接后果第一是疫情失控，正在全球蔓延的德尔塔病毒传染可能雪上加霜。第二是经济停滞，去年3月以来的补贴和放水驱动的消费拉动可能瞬间消失。

难道就没有出路吗？人云亦云的废话少说，让我们跳出当前的问题，从更深的层次探讨化解之道。

经济发展离不开实体经济，简单来说就是农业和制造业。美国作为全球第一大经济体，如今农业占GDP的比重不到1%，工业占比不到19%。上世纪70年代初，集合当时全球智慧的罗马俱乐部惊呼增长的极限，提出了工业和农业驱动的社会遇到了发展的瓶颈，粮食供给和环境危机将扼杀经济增长的未来空间。此后，人们发现了芯片，发现了摩尔定律和梅特卡夫定律，资本市场的升级创造了50年的创新浪潮，人类走进了科技创新的社会，忘记了增长的极限。在过去50年中，经济增长不再仅仅是农业和工业双轮驱动，如今还有人喊出了“第四产业”，实业的概念模糊了，驱动经济增长的“双轮”是证券化和产业创新。

一旦走进资产驱动的经济增长模式，不知不觉中，人们发现增长最快的资产是货币，广义的货币延伸到了债务。现代货币理论出现了，剥开宏观经济学的面纱，现代政府摇身一变成为广义货币的经营者，左手是货币，右手是债券，我们今天看到了美国政府的两难处境。

换一个角度看问题，纸币和债券和我们形影相随是否有必然性？经济学需要回答这个问题，在资产驱动的社会中，再前进一步就是杠杆驱动，人类社会最大的资产不就是信用资产吗？从实业到资产，再从资产到杠杆，经济发展的驱动力变了，美国走在了前面。

货币和债券的背后都是信用，国家信用是一种虚拟资产。从资产驱动的角度看，经济发展可以分为实体驱动和资产驱动两种模式，又可以分为实体资产驱动和虚拟资产驱动，显而易见，货币和债券属于虛拟资产。

在实体驱动的模式中，核心关注是附加值;在实体资产驱动模式中，核心关注是溢价率;在虚拟资产驱动的模式中，核心关注是杠杆率。由此演绎，债务上限的提升或取消，意味着虚拟资产杠杆率的提升，全球金融风险的等级上升。一个国家的金融风险若能够分摊到全球，美国政府何乐而不为呢？

我们不能停留在道德批判的层次分析全球信用危机，而应该看到危机已经在发生，而破解方式也同时到来了。全球经济正在走向虚拟资产驱动的模式，这就是我们需要面对的现实。