A股迟早会成为中国公司上市的主场

方三文

一问一答之间，事关如何认识市场、判断公司，甚至是重识自我。答案说出来了，看似都是常识，但同样的问题却又总会被一问，再问。

公司/产业

Q：为什么国际资本市场没有特别多大市值的房地产公司，中国的很多房企却有几千亿元市值？

A：可能跟两个事情有关：1.土地市场的交易规模。大部分国家的土地是私有的，土地的交易是C2C的，能交易的土地规模很小，所以开发商也小规模、本地化。而中国土地国有，土地交易B2B，只有大开发商才买得起土地。香港的土地制度跟内地很像，所以香港也出现了大规模的开发商。2.套房为主的居住方式，也适合大规模开发。

Q：简单机械工种被机器取代，这种趋势会不会导致财富加速向资本家集中，而没有知识技能的人连工作都找不到？

A：不会的，人类的社会分工是动态调整的。现在体力劳动者工资涨得不要不要的，涨幅远超过公司人大学生。

Q：为什么苹果一年利润547亿美元，可以拿出442亿美元分红，而中国互联网上市公司比如腾讯、阿里巴巴都没有这样的大比例分红？

A：分不分红取决于公司对资本开支的看法，并没有确定的最优方案。如果有些公司分红很少，把大部分利润投资出去，投资回报很好，那就没有必要一定分红。投资者可以依据自己对这个策略的看法，决定自己投不投资这个公司。

Q：大家都说加盟是个陷阱，你怎么看？哪类加盟大概率是可以赚钱的？

A：“加盟”和其他生意一样，盈亏的决定性因素是竞争，如果加盟门槛很低，预期收益很高，通常是赚不到钱的或者大概率赔钱的。较大概率赚钱的都是门槛较高预期收益较低的。

Q：最近3年李宁股价翻了10倍，貌似也没有走多品牌的路线。到底什么是品牌价值？

A：品牌就是商品或者服务在消费者心中的差异性地位。

Q：拍电影和拍电视剧，哪个能赚钱？

A：拍电视剧赚钱容易一点，拍电影基本都赔钱。但其实都不怎么赚钱，是个毁灭股东价值的行业。因为拍电影电视有一些利润之外的收益，所以进一步毁灭了这个行业的股东价值。影视行业的真正杀手，是游戏和短视频。

Q：你怎么评价吉利汽车的生意模式和企业文化？

A：生意模式跟别的汽车企业没啥不同。企业文化比国企、合资企业好一些，主要是李书福愿意放权。

投资

Q：被动收入的获取方式、渠道有哪些？

A：1.银行储蓄或者货币基金。2.消费型买房。3.指数基金。

Q：工商银行被套了，我该不该加仓呢？

A：1.任何人都不应该预期，自己买入股票后股价不会低于自己的买入价。2.你新的资金的买卖，与旧的资金的盈亏没有任何关系。

Q：我们普通投资者该怎样面对通货紧缩？

A：不关心这些名词，不应对，大概率不会亏钱。至于怎么赚钱，那太难了，没有办法，先做到不亏钱吧。

没有什么股是不能上涨的，也没有什么股是必须上涨的。多琢磨公司，少琢磨股价;多琢磨自己的公司，少琢磨别人的股价。这样烦恼会少一些，赚钱的概率也会高一些。

Q：你觉得A股散户能通过炒股获得收益改善生活吗？

A：炒股（赌博）不太可能改善生活，但是可以增加生活的乐趣;投资（比如长期定投指数基金）可以改善生活。

Q：如果在苹果公司和苹果产业链中的A股上市公司里选一个投资，你会如何选择？

A：如果是我，我当然选择苹果公司，因为我对苹果的公司和产品稍有一些了解，对其产业链公司的认知很少。这问题对不同的人答案是完全不一样的，因为每个投资者都有自己的认知能力和偏好。

Q：我购买基金，买入价格（确认净值）与基金经理用这笔钱建仓的价格之间，形成的差额会被怎么处理？

A：基金经理什么时候建仓不确定，永远不建仓都有可能。“你的钱”的收益，与你的钱什么时候入账，买什么，哪天买，什么价格买，都没有任何关系。你的钱的收益取决于你的钱加入的整个资产包的收益。确定基金份额的时候，“你的钱”就跟基金原来的资产（可能有股票，可能有现金）构成一个整体，你的回报取决于这个整体资产的收益，而不是“你的钱”的收益。这就像你滴了一滴眼泪进大海，这滴眼泪的咸度是整个大海的咸度，而不是它本身的咸度。

市场

Q：为啥好的互联网公司大部分都去美国上市？

A：这个事情，是个历史问题，总结历史一个字，就是：乱！

1.基金乱投资。很多互联网项目，早期啥都没有，可能就是个主意，甚至主意都没有，就是个人。这样能不能找到投资？有一些人，会亂投这样的项目，这个以美元风险基金为主。这样乱投的项目，大部分都血本无归了，但也不排除有极少的项目最后做成了，赚到了较高的收益。

公司一旦接受了美元风险基金的投资，基本上就只能在美国、中国香港上市，因为它们不容易登记成为A股的股东。

2.公司乱圈钱。这些公司即便融了好多轮钱，事情做了半拉子，钱可能还是不够，需要上市继续圈钱，可是它们的财务指标根本达不到A股的上市条件。甚至，上市以后，它们还要继续圈钱（再融资）。在圈钱方面，美股还是要方便些，只要披露需要披露的信息，只要有人愿意认购（被圈），随时可以圈。

3.高管乱激励。在实行员工（管理层）激励方面，只要股东同意，可以采用名目繁多的激励方式，慢慢地占股东的便宜……当然，这些都仅仅是历史现象，现在人民币风险投资基金快速成长，中国资本市场持续改革开放，A股迟早会成为中国公司上市的主场。

Q：中国公司在美股上市对美国有啥好处？如果中概股全部退市对美国有哪些损失？

A：我没有碰见过一个叫“美国”的人，所以搞不懂它的想法。我碰见过很多具体的美国人，按我肤浅的看法，就是每个具体的美国人的想法可能都很不同，同一个美国人，前5分钟和后5分钟对同一个事情的看法可能也很不同。

具体到你说的这件事，我们可以这样理解，交易所的股东和员工，肯定欢迎更多的公司来上市，不管这个公司是中国公司还是特立尼达和多巴哥公司，开门赚钱嘛。再比如券商投行的股东和员工，肯定也欢迎更多的公司来上市，有钱赚有什么不好？基金投资人、管理人，肯定也希望有更多的投资标的，有更方便的退出方式。

当然，肯定也有很多美国人，认为中国公司去美国上市，扰乱了美国金融市场的秩序，圈走了美国人的钱。反正他们那地界，乱得很，公说公有理，婆说婆有理……