声音

姚景源

著名经济学家、国务院参事室特约研究员

创新不仅是企业家的事 创新要寻找内生动力

“拥有超大规模的国内市场和强大的消费潜力，如何激发市场主体活动变得十分重要。” 国家统计局原总经济师兼新闻发言人、国务院参事室特约研究员姚景源在7月9日举办的2021年第四届致同论坛上表示。

姚景源表示，经济发展新格局出现了两个显著变化，第一个变化是经济发展的比较优势变了，人口红利正在逐步减弱；第二个变化是国内经济的主要矛盾变了，现在要满足人民群众对美好生活的需求，这两点变化就决定了需要以国内市场为出发点和落脚点，让市场主体充分发挥作用。

“当今世界正处在新的一轮产业革命，当然现在的数字革命更多的还是体现在消费品当中。”姚景源表示，“十四五”规划明确讲了要让数字经济和实体经济能够高度融合，这是推动整个经济发展的根本性力量。

对于企业创新，姚景源强调，过去创新不足往往就批评企业家，但创新已经不再仅仅是企业家需要做的事情，新格局之下的创新是要寻找内生的创新动力，创新对于中国经济来说要解决的是大而不强的问题，这就是为什么“十四五”规划要把创新放到整个国家发展战略的核心位置。

连平

交通银行首席经济学家

大宗商品价格可能四季度见顶回落

“随着前期各国政府福利型刺激计划于三季度陆续到期和各国供给能力的进一步恢复，大宗商品价格涨幅拐点可能出现在四季度。”植信投资研究院首席经济学家兼研究院院长连平在7月12日举办的2021年下半年宏观经济运行展望报告发布会上表示。

连平指出，本轮大宗商品价格持续大幅上涨具有特殊的背景。疫情对全球经济的冲击导致全球供给缺口大幅存在。

“疫情虽然对需求产生了一定程度的抑制，但主要发达经济体推行的极度宽松的货币政策和前所未有的财政刺激计划，使得需求依然保持在较高水平上。”连平表示，疫情冲击后政策限制各类社会活动，导致制造业的生产、运输等活动受到较大程度的抑制，供给明显跟不上需求复苏。

对于本轮大宗商品的价格大幅度上涨，连平认为，危机冲击后供给复苏往往有一个逐步跟进的过程，难以在短期内完全恢复至疫情冲击前水平，这样就形成了较大幅度供不应求的缺口。

黄湘源

著名独立撰稿人

资本市场内卷该如何改变

内卷正在成为一个热门的新名词。一些资本势力为了谋求利益最大化，不是通过帕累托改进去寻求资源分配的最优化或生产力效率的提升去谋取更好的投资收益，而是违背契约精神通过不择手段的欺诈、操纵、垄断等行为实现资本占有。在这种情况下，内卷就成为利益冲突不断激化的必然表现。互联网平台的“二选一”；注册制条件下IPO的带病闯关；大股东占有上市公司巨额资金；并购扩容成为利润调节“利器”，也为商誉减值预埋下了爆雷的危机……

由于过度投机性行为的存在，历来的资产重组过程中所发生的放空率、返修率、失败率之高一直都是毋庸讳言的客观事实。随着权益市场的上涨，所带来的资产溢价并购尤其如此。尽管“并购重组溢价-商誉提升企业盈利预期-盈利预期推动股价上涨”的循环已经成为壳资源重组备受市场追捧的理由，但是，相当一些建立在业绩对赌承诺基础上的重组概念股，一旦商誉泡沫随着业绩承诺的破产而破裂，巨额商誉减值计提所带来的业绩变脸风险也就在所难免。

只有把握正确的方向，内卷所引起的冲突改变方才有可能不至于成为阻碍企业健康成长的负面因素，而纠正无序竞争通过良性竞争将有限的市场资源用到解决关键节点的迫切需要上，才有助于企業凝聚人心，协调步伐，从而形成更好更有效地去实现企业创新发展目标的合力。

1、业内热议绿色金融发展：加大创新力度 完善绿色金融产品体系

在碳达峰、碳中和的背景下，我国绿色金融、绿色投资迎来新的发展机遇。

贾康

华夏新供给经济研究院院长

我国政策性金融和商业性金融“双规”运行，绿色金融的操作与运行机制，有待于在创新中做进一步的探索，商业性金融和政策性金融之间要互相配合。贾康认为，建设绿色金融机制要遵循三大原则：一是多元主体风险共担；二是支持对象要规范遴选；三是政府、财政积极引导，实施有限、有为、合理、可持续的支持。

蒋则沈

保监会创新业务监管部副主任

碳达峰、碳中和目标形成的时间表和路线图，在某种意义上是对我国经济提质升级的一种主动倒逼加压，最终是将各类实体资产价格中的气候成本显现化、还原化。“金融业特别是资管业要寻求资产增值高可持续的领域注入资金，并控制风险水平获得回报。碳问题的提出将重构金融机构搜寻资产定价资产的逻辑和方法论。”

曹媛媛

银行间市场交易商协会副秘书长

实现绿色投资和绿色融资的商业可持续发展至关重要，在这其中，行业发展需要更多国家的激励政策，比如，政府给予一定的贴息、补贴、降低绿色债券风险权重等。

王海璐

工银理财党委书记、董事长

据测算，实现碳中和将带来百万亿级的投资规模。从纵向来看，实现碳中和的核心是能源生产和能源消费的脱碳，与之相关的领域也将涌现出大量的投资机会。

2、机构热议市场分化 关注成长类结构性机会

高活跃度下，市场分化进一步加大，机构近期对于下半年风格的判断也热议不断。部分机构指出，市场前期极致分化将转为继续收敛，风格以平衡为主，结构化行情依然是常态。

郑煜

华夏基金副总经理、股票投资部负责人

目前来说，风险偏好的提升使得市场估值提升意愿和空间比较大。从下行的剩余流动性和上行的风险偏好来看，当前基于景气投资的逻辑下，估值分化还是会进一步加大。目前既符合长期，又具备短期景气度的，主要分布在两端：一部分是周期，一部分是成长。

秦培景

中信证券首席策略分析师

交易结构上看，近期领涨的热门板块（新能源、半导体、能源金属）7月至今成交额占全部A股比重达到15.1%，创业板7月至今这一比例更是高达23.4%。交易热点过于集中，抱团品种越来越少，创业板指和上证50指数的动态市盈率之比已达到5年以来峰值。

石锋资产

综合国内外各方因素来看，3、4季度将是近年来最复杂的两个季度。在这个周期里，股市大概率走震荡行情，结构性机会将会和结构性风险并存。

淡水泉投资

在相对宽裕的流动性背景下，成长性和确定性强的资产有望获得溢价。与此同时，随着波动加大，市场对下行风险也将更加关注。