ESG投资收益双赢时代来临

张建锋

随着碳达峰、碳中和目标的确立，中国社会经济模式也将发生改变。

实现碳中和，背后有百万亿元级投资资金需求，对于各方来说，既是机遇，也是挑战。

百万亿元级投资资金需求，急需金融业的参与，而证券公司如何参与其中，亦是行业和市场关注的焦点之一。

“在服务实体经济低碳转型、加大绿色金融产品创新等方面，证券公司都大有可为。”兴业证券董事长杨华辉近日在接受《财经》记者专访时表示，证券公司可发挥在资本市场直接融资支持等优势，引导更多资金投向应对气候变化领域。

今年30周岁的兴业证券，早已把绿色发展纳入集团战略体系，在绿色金融领域有了较为全面的布局和业务积累。

在杨华辉看来，可以通过提高绿色债券发行人信息披露的规范性和充分程度、鼓励地方政府出台“免税”及“贴息”等优惠政策、加强ESG主题产品创新等措施，有效引导资金向绿色产业流动。

其同时指出，绿色投融资激励措施，可从“鼓励绿色投资”和“支持低碳融资”两方面着手，降低信贷或发行人的融资成本等，解决绿色融资缺口。

机遇與布局

《财经》：随着碳达峰、碳中和上升为重大战略决策，金融机构在实现这一目标中所发挥的作用，备受市场关注。证券公司能从哪些方面参与到“3060”目标中来？ 

杨华辉：证券公司作为金融机构，坚决贯彻党中央战略部署，提升绿色金融服务能级，发挥资本市场直接融资支持、价格发现机制、资源优化配置等方面的优势，引导更多资金投向应对气候变化领域，协调各方资源共同助力国家“碳中和”战略。

服务实体经济低碳转型方面，证券公司可重点关注“碳中和”政策有可能带来较大影响的领域，大力发展绿色直接融资，为处于不同发展阶段的绿色产业、企业及项目的直接融资提供多元化融资服务支持，如新能源行业、高碳依赖性行业、吸碳类行业。

加大绿色金融产品创新方面，证券公司一方面可主动探索具备ESG投资理念的绿色投资，引导投资者融入ESG投资理念;另一方面可积极创设碳金融衍生产品，提高碳资产流动性与价格公允性，促进资源合理配置。

在实践金融机构自身碳中和方面，证券公司在提升自身的低碳化运营水平的同时，也应加强管理供应链的碳含量与金融资产的碳足迹，并主动将气候环境因素纳入投融资决策。

《财经》：兴业证券在绿色金融方面，早已布局。当初兴业证券布局绿色发展的背景及总体策略是什么？目前取得的成果如何？

杨华辉：兴业证券发源于福建，积极践行习近平总书记在闽工作期间提出的一系列生态文明建设创新理念，把绿色发展纳入集团战略体系。

2018年，兴业证券在行业内率先设立绿色证券金融部，作为集团一级部门，全面推动集团绿色证券金融业务持续发展。

目前，兴业证券已经构建了绿色融资、绿色投资、绿色研究、环境权益交易“四位一体”的绿色证券金融产品服务体系。

在绿色融资方面，近年来公司支持绿色企业、绿色项目股债融资规模近200亿元。绿色投资方面，目前公司已引入74只绿色投资理念的公募产品代理销售，集团子公司兴证全球基金作为国内最早引进并践行责任投资的资产管理机构，创设了国内首只社会责任基金、首只绿色投资主题基金。

在绿色研究方面，兴业证券着力构建“产、学、研”跨领域的绿色金融发展体系，依托研究优势，为政府、企业提供绿色研究服务，推动绿色产业投融资实践落地。

环境权益交易方面，公司负责经营的海峡股权交易中心业务覆盖碳排放权等环境权益交易，近年来累计成交25亿元，并创新服务支持福建永安VCS林业碳汇交易等，为福建省生态优势更好地转换为经济效益、社会效益提供了示范。

《财经》：在碳中和目标提出后，碳中和转型也给高碳行业带来巨大风险，导致其盈利下降，最后可能转化为不良资产，成为金融不稳定因素。对证券公司来说，在参与绿色金融服务碳中和转型过程中，如何规避相应风险？

杨华辉：碳中和转型给金融业带来巨大的业务机遇，但金融机构也要重视碳中和转型风险对自身经营带来的影响。

高碳行业在碳中和背景下可能会面临收益下降、融资成本上升乃至形成不良资产等转型风险，如金融机构参与其中，则将受其影响而蒙受损失。

从证券公司业务发展与风险管理角度，需加强气候及相关风险管理。一是应逐步降低高碳行业的业务规模，提升绿色低碳业务占比。二是逐步建立气候环境风险管理体系，评估低碳经济过渡的实际与潜在风险，制定气候风险的管理机制与流程，提高证券公司绿色金融业务的适应力。

三是积极进行气候环境相关信息披露，可采纳国际主流气候信息披露框架，探索创新证券行业气候信息测算与披露方法学，对证券公司相关业务进行压力测试或情景分析，有效管理和规避碳中和背景下给高碳行业和企业带来的转型风险，通过信息披露提升证券公司应对气候变化和绿色金融业务开展情况的透明度。

杨华辉认为，在服务实体经济低碳转型、加大绿色金融产品创新等方面，证券公司都大有可为。

绿色战略升级

《财经》：目前，兴业证券在绿色发展方面，总体策略有什么改变和升级？ 

杨华辉：未来，兴业证券将加大绿色金融业务发展力度。

一是发挥协同优势，将绿色证券金融打造成兴业证券特色品牌业务，向资本市场提供优质绿色金融服务。

二是优化组织体系，在集团原有的绿色金融领导小组和工作小组的基础上，结合绿色金融产品体系，再分别成立绿色融资、绿色投资、绿色研究、环境权益交易四个专项工作小组，以“一基四元”的组织形式开展工作，提升工作实效。

三是在碳中和战略背景下，加大服务绿色产业融资与绿色产业低碳转型的支持力。兴业证券将持续扩大传统绿色债券业务产能，支持服务符合条件的绿色产业企业上市融资与再融资。

四是充分利用自身专业优势，持续研究丰富绿色投资及ESG产品创新。

五是完善自身低碳化运营模式，加大环境信息披露力度，帮助企业与投资者评估低碳经济过渡的潜在风险和回报。

《财经》：2021年4月，兴业证券投资银行业务总部成立“碳中和行业部”，这是全市场首个响应国家“碳中和计划”而成立的投行行业部。该部门的成立基于怎样的初心和业务布局？

杨华辉：公司成立“碳中和行业部”主要出于以下考虑：首先希望用完善的组织架构培育碳中和专业人才队伍，抓住碳中和产业发展机遇，深耕行业。

其次希望在做好投行业务的基础上，发挥兴证集团协同优势，发挥好金融机构的桥梁作用，深度服务“绿色企业”。

再次基于目前市场环境考虑，围绕碳中和相關公司的实际需求，完善绿色证券金融服务体系。

通过匹配集团协同战略，以投行业务为核心，配合公司其他部门，形成对绿色企业矩阵式服务，满足碳中和客户全方位的金融服务需求。

引导投融资

《财经》：在绿色金融发展中，目前仍以间接融资为主，其中绿色债券、绿色股权融资、绿色资产证券化等直接融资的比重不超过5%。企业发行绿色债券的意愿较低，是导致出现前述现象的原因之一。怎样来提高企业发行绿色债券意愿？

杨华辉：此前企业发行绿色债券意愿较低，主要是绿色债券标准不统一增加了绿色债券的认证难度、融资成本无明显优势等原因导致。

但随着国家碳中和战略目标的确定，企业发行绿色债券的意愿和融资需求都将大幅提升。2021年4月出台的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，首次统一了国内绿色债券的界定和评估标准，与国际标准进一步趋同，在此基础上，中国绿色债券规模将再上一个台阶。

未来，还需提高绿色债券发行人信息披露的规范性和充分程度，满足绿债投资者决策估评需求，在与国际标准接轨基础上，吸引资金流向绿色产业。

同时还应鼓励地方政府出台“免税”“贴息”等政策支持绿色债券，如可尝试推动绿色债券投资的税收减免机制，降低绿色债券配置的风险权重和风险准备计提等。

《财经》：中国绿色金融发展还面临一些困难，如怎样为绿色投资的长期低回报性创造溢价，怎样为绿色低碳产业发现价格合理定价等。在参与解决上述难题方面，兴业证券有哪些思路与措施？ 

杨华辉：近年来，资本市场的绿色投资溢价已有所体现，如市值高达6000多亿美元的特斯拉，及市值已超万亿元的宁德时代，说明绿色产业已被更多投资者关注，也将对绿色投资产生积极影响。

随着碳中和战略进一步掀起全国积极应对气候变化，随着ESG理念将被更多投资者认可，ESG投资也能获得相应投资回报，其履行社会责任与追求投资收益双赢的时代正在来临。

作为资本市场中介机构，兴业证券目前已着手建立上市公司ESG评价体系，同时还将推动以ESG评分为基础建立投资策略的ESG指数产品、ESG主题产品创新，有效引导资金向绿色产业流动。

随着资本市场的对外开放加速，我们要吸引更多境内外投资者，加大中国绿色证券资产的流动性和国际吸引力。

加快体系建立

《财经》：中国人民银行行长易纲曾公开表示，实现碳中和需要巨量投资，要以市场化的方式，引导金融体系提供所需要的投融资支持。在绿色投资和提供融资方面，怎么调动证券公司的积极性？

杨华辉：根据当前一些研究机构的测算，碳中和投资资金需求都是百万亿元级，这样巨大的资金需求给金融机构带来巨大机遇。

目前中国绿色金融投融资，仍以绿色信贷等间接融资为主，直接融资比例相对较低，绿色企业上市、绿色债券发行等对企业绿色发展的支持力度仍相对不足。未来，证券公司在引导社会资本支持实体经济绿色低碳发展方面，将发挥重要作用。

关于绿色投融资激励措施，要从“鼓励绿色投资”和“支持低碳融资”两方面着手。

在鼓励绿色投资方面，一是建议行业主管部门可在绿色信贷业绩评价基础上探索开展更加全面、科学、有效的绿色金融业绩评价，如制定证券行业绿色金融业绩评价标准，对绿色发展做得好的证券公司在分类评价中给予加分，积极引导金融机构增加绿色资产配置和支持实体经济的绿色发展;二是要合理引导市场上主流机构投资者如养老金、社保基金等长线资金开展ESG投资，并引入境外ESG及绿色投资资本，为实体经济低碳绿色转型提供资金来源。

在支持低碳融资方面，首先应鼓励各级地方政府加大绿色扶持和补贴政策，降低信贷或发行人的融资成本;其次行业主管部门及地方政府应发展健全绿色融资保证体系，发展绿色保险产品、绿色信用衍生产品等，降低金融机构和投资者在相关信用贷、信用债违约成本上的支出。

通过对投融资两手抓，从而提升绿色金融可获得性、降低绿色融资成本，最终解决绿色融资缺口。

《财经》：2021年，央行工作会议要求落实碳达峰、碳中和重大决策部署，其中包括要逐步健全绿色金融标准体系。目前证券公司在开展绿色金融业务中，是否遇到标准不明确的困扰，兴业证券是如何克服上述困难的？

杨华辉：目前，中国各类绿色标准成熟度存在较大差异，如绿色信贷、绿色债券、绿色产业的绿色金融标准相对较为成熟，但绿色股权、绿色投资等产品的标准还不明确和统一。

绿色金融标准的作用不仅是用于“绿色统计”，更是证券公司等金融机构有效引导资源投向绿色产业的重要前提，也是金融支持实体经济绿色转型，发展绿色直接融资的必然要求。

我们应充分借鉴国外先进经验及国内金融机构先行者的实践成果，研究制定契合碳中和目标的证券类绿色金融标准，并逐步实现“国内统一、国际接轨”，促进各类金融产品均衡发展，推进国内外标准的融合，真正调动国内外机构投资者对绿色资产的投资积极性。

面对行业标准还不明确的现状，兴业证券根据证券行业特点，制定了证券行业首个绿色金融业务评价标准，并在公司内发布使用，为行业系统性开展绿色证券金融业务评价工作奠定基石。