120亿保险联姻新故事

雷赛兰

120亿元增资，牵出两家金融巨头新的中国故事。

发布引战消息的两个月后，中邮人寿保险股份有限公司（下称“中邮人寿”）72亿股股份增资金主浮出水面，即友邦保险（01299.HK）旗下全资子公司友邦保险有限公司（下称“友邦保险公司”）。

6月29日，友邦保险和中邮人寿均发布相关公告。公告显示，友邦保险公司拟以120.34亿元认购中邮人寿全部增发股份。

增资后，友邦保险将成为中邮人寿二股东，持股24.99%。后者也将改头换面，由中资国企转变为中外混合所有制企业。

保险业内人士普遍认为，此次中邮人寿和友邦保险联姻，或能相互取长补短，发挥业务协同效应。友邦保险直言，此次投资将利于其拓展中国市场，并将从与其现行的中国战略互补的分销渠道和客户群中获得发展潜力。当拥有成熟个险营销员体系的友邦保险与银邮网点分布广泛的中邮人寿结合，强强联合的二者又将产生怎样的火花？

中邮集团仍为中邮人寿第一大股东。图/IC

中邮人寿120亿增资变身

6月29日，中邮人寿发布公告称，友邦保险全资子公司友邦保险公司拟以120.34亿元认购中邮人寿全部增发的71.63亿股股份，折合每股1.68元。

中邮人寿，被业内戏称为中国邮政系统的“亲儿子”，属于根正苗红的纯国企，也是邮储银行（601658.SH）的关联寿险公司。

增资后，中邮人寿注册资本将由此前的215亿元增至286.63亿元，并成为仅次于平安人寿和大家人寿的注册资本金第三大寿险公司，公司性质也将由中资国企转变为中外合资企业。不过，变更事项尚待银保监会批准后生效。

从股权变化看，中国邮政集团有限公司（下称“中邮集团”）仍为第一大股东，持股比例从50.92%降至38.2%;友邦保险成为其二股东，将持有24.99%的股份;北京中邮资产管理有限公司、中国集邮有限公司、邮政科学院规划院有限公司等公司股权分别稀释至15%、12.19%、9.62%，股东位序后挪一位（见表）。

4月27日，通过上海联交所，中邮人寿透露募集资金将用于“补充资本金”。此次公告，中邮人寿指出，增资是为了进一步完善公司治理，健全市场化经营机制，提升综合竞争实力。

不管是从此次增资，还是从用人层面，中邮人寿市场化转变意向已逐渐明晰。《财经》记者注意到，中邮人寿总经理一职尚处空缺状态，去年12月底开始招聘。該则招聘，不仅允许邮政体系内部人才自荐，也允许外部人才竞聘。2021年5月，中邮人寿公告，由刘文骏任副总经理（主持工作）。目前，坊间传闻中邮人寿已锁定总经理人选。

《财经》记者欲深入了解此次增资相关事项，中邮人寿有关负责人表示，回复以公开内容为主。

上海友邦大厦。图/视觉中国

同样在6月29日，友邦保险在港交所发布公告，此次投资将全额由内部资源以现金支付，友邦保险公司有权提名一名非执行董事加入中邮人寿董事会。

对于此次增资，首都经贸大学保险系副主任李文中向《财经》记者表示，“如果此次引战成功，友邦保险的股权占比为24.99%，这既能保证中邮系统对中邮人寿的绝对控股，又能引入友邦保险选派的高管，分享借鉴友邦保险的公司管理经验，改善公司的法人治理结构和内控管理，提升公司的运营效率。”

友邦中国战略下沉

此次增资的另一主角，友邦保险公司成立于1931年，开展保险业务长达90年，为一家老牌保险公司。

友邦保险公司前身为上海四海保险公司，1948年更名为“美国友邦保险有限公司”。2010年，友邦保险在香港上市，友邦保险及附属公司成为泛亚地区最大的独立上市人寿保险集团，业务广泛覆盖于泛亚地区内多个中心城市市场。

1992年，中国内地保险业重启恢复之际，友邦保险公司回到阔别已久的上海并设立友邦分公司，引入全新的寿险营销员制度。2010年开始，友邦人寿推出“卓越营销员”并意欲将其培养成“保障专家”，基于不同时代对客户需求的新认知，人才培养方向逐渐转变为“健康及财富管理伙伴”“保险企业家”等。

营销员制度迭代的同时，友邦人寿实施优质增员计划，并先于市场启动了高质量发展之路，挖掘服务高端客群，主张应更关注市场价值，而并非保费规模。

正是如此，友邦人寿逐渐打造起其颇为自豪的“护城河”，其新业务、高价值业务、业绩等表现整体来说较亮眼。2020年，友邦人寿实现保险业务收入397.98亿元，同比增16.60%;净利润达73.19亿元，同比降10.41%。

随着中国内地新一轮金融改革开放热潮来临，时代赋予了外资保险公司新的契机与可能，友邦保险明言看好中国保险市场，开始加速内地保险版图扩张。

2020年6月，友邦人寿获监管机构批准完成“分改子”，注册资本37.8亿元。2021年3月，四川分公司获批开业。2021年6月，湖北分公司获批筹建。如今120亿元资金投向中邮人寿，业务布局更为丰富。

评级机构穆迪对此项投资做出正面评估，称友邦保险收购中邮人寿24.99%股权对前者具有正面信用影响，因为通过增加分销渠道和扩大客户群，交易将提高友邦保险在中国的市场渗透率。

相对于友邦的资本金水平而言，该投资金额较小，仅相当于截至2020年12月31日友邦保险股东权益的2.9%左右。穆迪认为，该项投资对友邦保险的财务状况影响有限。

一手握有独资牌照，一手参股国内网点王牌机构，后续战略如何布局？友邦保险明确表示，“旗下子公司友邦人寿的运营将与此次投资保持完全独立，将继续专注通过代理人达成保险业务高质量增长，拓展经营区域，为快速增长的中产阶层和富裕客户群体提供高质的保障和长期储蓄产品。”由此来看，友邦保险在中国内地或将形成“两条腿”走路的业务布局。

对于新参股的中邮人寿在友邦中国大的棋局中将扮演何种角色，业界几乎指向一致——下沉。

就在不久前，友邦人寿CEO张晓宇表示，友邦人寿会逐渐从成都拓宽到下一级地方，友邦人寿在广东、江苏去做二三线市场，也是为未来的扩张打下更好的基础。针对下沉市场更加多元的客户需求和特点，通过差异化策略，友邦人寿欲深耕友邦在非一线城市的新主场。

如今，中邮人寿显然成为友邦实现这一战略布局的重要盟友。

强强联姻的真相

业内人士普遍认为，此次中邮人寿和友邦保险联姻，是希望能够相互取长补短，发挥业务协同效应。

“公司对中邮人寿的投资将令本集团受益于拓宽的中国寿险市场机遇，以及与我们现行的中国战略互补的分销渠道和客户群所带来的潜力。”对于此次增资，友邦保险如是表示。

李文中认为，友邦保险参与中邮人寿的引战投资，或可借助中邮人寿强大的银邮渠道加快银保业务的发展，同样实现自身业务渠道多元化。

表：增资及股东变更前后股权结构对照表

资料来源：中国保险行业协会

目前，中邮人寿通过邮储银行的分销合作关系，可触达中国最大的零售金融分销网络，包括遍布中国的约4万个金融网点及超过6亿的零售客户。目前在21省分销保险产品，覆盖邮储银行分销网络的80%。

借助这一独到股东资源优势，中邮人寿保费规模迅速做大，更是持续盈利。2012年，中邮人寿在第三个完整年度保费即破百亿元，此后保费持续增长，2020年已攀升至820亿元。利润方面，成立第五年即实现扭亏，迄今已连续七年盈利。

在友邦保险看来，这种独特的业务模式形成了重要的竞争优势，使其能够以市场领先的效益实现盈利性增长。有业内人士认为，友邦保险或是看中了其网点下沉的优势，利于用户的进一步挖掘。

对于中邮人寿而言，长期以来，其银邮渠道一支獨大，其他渠道业务收入几乎可以忽略不计，这也造成早年间中邮人寿因中短期理财产品导致的退保和给付压力，间接促使其高达八次的增资。

对于这一问题，早在四五年前，中邮人寿提出将推进团险、个险、网销渠道建设与渠道创新，寻求全功能业务渠道新突破，但一直不见显著成效。有接近中邮人寿的相关人士表示，未来，还是希望保险业务渠道能够多元化。

友邦保险对合作则公开表示，将利用友邦集团总部的资源为中邮人寿提供有针对性的专业建议和支持。专业支持与合作的领域将包括产品开发、科技、投资和风险管理的专业知识，以及就拓展和深化中邮人寿独有分销潜力方面的支持。

“对于中邮人寿来说，引进友邦保险，可借助友邦保险在个人代理渠道中的强大优势和经验，加快个人代理渠道业务的发展，实现产品与渠道多元化。同时，可以借鉴友邦保险在香港上市的优势为自己未来上市铺路，积累经验。”李文中表示。

中邮人寿党委书记、董事长党秀茸表示，“我们相信，在友邦保险卓越的经验支持下，我们将稳步推进战略重点，为尚未充分渗透的大众和新兴市场提供财务保障，同时捕捉进一步增长和可持续价值创造的巨大潜力。”

就二者结合是否会存在挑战，李文中表示，“如果要说挑战，双方业务协同，这绝不是简单的资本简单联合就能实现的，恐怕更需要的是对企业文化进行适当调整。”