天奇股份业务多而不强

林依达

天奇股份（002009.SZ）上市之后，不再满足在物流机械产业打拼，陆续跨界进入风电产业、房地产业、循环装备产业、汽车后市场产业。

2020年，第一大业务 “以汽车智能装备、智能仓储、散料输送及智慧工业服务为主”的智能装备产业依然增长乏力，营业收入15.28亿元，同比增长0.30%，占营业收入的比重42.55%，毛利率19.73%。第二大业务“以风电铸件业务为主”的重工装备产业因受益于国内风电抢装潮迎来久违的快速增长，营业收入10.94亿元，同比增长33.79%，占营业收入的比重30.45%，毛利率17.15%。第三大业务 “以废钢加工设备、报废汽车拆解设备、有色金属加工及分选设备为主”的循环装备产业在快速萎缩。而“以报废汽车回收拆解、汽车核心零部件再制造及动力电池回收资源化利用为主”的汽车后市场产业因2020年7月收购江西天奇金泰阁钴业有限公司（下称“金泰阁”）而增长比较快，营业收入2.96亿元，同比增长41.51%，占营业收入的比重8.24%，毛利率22.44%，金泰阁贡献的营业收入4.05亿元，为何汽车后市场产业的营业收入只有2.96亿元？

纵观其发展，凡是风口题材火爆时，几乎都有天奇股份的身影。

天奇股份的业绩证明，多而不强。但股价的波动证明，多个题材多条路。

名头响亮业绩不好

2019年应该是天奇股份最具看点的一年。

这一年天奇股份拿下多个海内外项目，其中特斯拉上海工厂项目无疑是最大的亮点。

当年年报亮点多多：智能装备板块为公司的立业之本，涵盖汽车智能装备、智能仓储物流及EPC工程多个领域。公司汽车智能装备业务的主要产品有汽车总装系统工程、汽车焊装系统工程、汽车涂装系统工程及公司自主研发的基于工业4.0技术用于远程实时监控产线装备的远程诊断系统“天奇智能装备云平台”。报告期内，公司成功取得武汉日产项目、广汽丰田项目、特斯拉上海工厂项目、北美丰田马自达项目、美国克莱斯勒项目等多个项目。公司深耕汽车行业多年，在国内外市场树立了良好的行业口碑和信誉度，是全球汽车智能装备领域的知名供应商。在巩固国内市场的同时，公司也积极拓展海外市场，目前已成为丰田、日产、雷诺、标致、大众、宝马、马自达等汽车品牌的全球供应商。

可惜的是，业绩未能如愿闪亮。2019年，营业收入、净利润、扣非净利润分别同比下降9.85%、48%、82.71%。

智能时代已经到来，而天奇股份的智能装备板块发展乏力。2016年至2020年，该板块的营业收入分别为12.85亿元、11.35亿元、15.26亿元、15.24亿元、15.28亿元，毛利率分别为13.99%、18.99%、13.60%、16.31%、19.73%。

天奇力帝变形记

作为天奇股份循环产业的扛把子，天奇力帝的业绩变动对上市公司的影响巨大。

2015年11月，天奇股份向大股东旗下的无锡天奇投资控股有限公司（下称“天奇投资”）发行股份购买其持有的天奇力帝的前身宜昌力帝环保科技集团有限公司100%的股权，对价为4.9亿元。从2013年底以2.3亿元收购到2015年11月一笔4.9亿元卖出，天奇投资大赚了一笔。天奇力帝是一家为报废汽车回收与拆解企业提供拆解设备或全套生产线的企业。

2015年至2018年，天奇力帝处于上升阶段，营业收入分别为2.14亿元、3.10亿元、6.03亿元、10.04亿元，占合并营业收入的比例分别为9.85%、12.71%、24.56%、28.67%;净利润分别为5015.83万元、7088万元、6527.23万元、1.13亿元，占合并净利润的比例分别为50.84%、68.19%、77%、81.86%，销售净利润率分别为23.43%、22.89%、10.81%、11.28%。

天奇力帝超额完成任务，更加难得的是，没有业绩承诺压力的天奇力帝没有变脸，反而創下历史最佳业绩。

但2019年天奇力帝开始崩盘，当年营业收入4.96亿元，同比下降50.61%，净利润只有1585.39万元，同比下降86.01%。没有最差，只有更差，2020年营业收入3.26亿元，亏损1.21亿元，这是自2013年以来最糟糕的业绩。

汽车产销和保有量不断增长以及报废拆解的汽车数量也在不断增加，再加上中国市场的汽车报废率及回收率远远低于发达国家的水平。天奇力帝所在行业前景广阔，为何2019年、2020年崩盘了？

其实，2018年，天奇力帝就已经冰火两重天。2018年上半年营业收入6.70亿元，同比增长213.99%，净利润1.01亿元，同比增长608.42%，销售净利润率15.08%。下半年营业收入3.34亿元，同比下降14.39%，净利润1223.77万元，同比下降76.01%，销售净利润率3.66%。

2017年则是低开高走。当年上半年的营业收入2.13亿元，净利润1427.06万元，销售净利润率6.69%，而下半年营业收入3.90亿元，净利润5100.18万元，销售净利润率13.07%。

三季度、四季度为集中交货期，无论是营业收入还是净利润，下半年会比上半年好很多，而2018年突然反转，并走向崩盘。

对于天奇力帝的业绩变动，天奇股份一直没有给出明白的说法。

华宏科技（002645.SZ）与天奇力帝从事同类业务，不过两者有很大的不同。2018年至2020年，华宏科技同类业务的再生资源加工设备分别实现营业收入11.41亿元、11.20亿元、9.29亿元，毛利率分别为18.54%、21.98%、14.65%。天奇力帝2018年上下半年冰火两重天，而华宏科技当年上半年再生资源加工设备的营业收入5.87亿元、下半年5.54亿元。2018年两者的营业收入旗鼓相当，到了2020年天奇力帝只有华宏科技的三分之一。然而，天奇力帝的毛利率高出不少，2018年至2020年，以天奇力帝为主的循环产业的毛利率分别为30.10%、25.90%、15.04%。