声音

李迅雷

中国首席经济学家论坛副理事长

下半年投资机会在这儿

今年地方债发行和财政支出较慢，对基建投资形成了拖累，预计随着地方债发行节奏的加快和财政支出的提速，下半年基建投资存在小幅回升的可能。

李迅雷认为，5月新增人民币贷款1.50万亿元，在2020年应对疫情期间的高基数上多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元，实体经济的融资需求得到比较强的支撑，支持经济持续恢复。5月份社会融资规模增量同比少增主要受表外三项和政府债券的影响。5月，委托贷款、信托贷款、未贴現的银行承兑汇票都是减少的，合计比上年同期多减2855亿元。今年新增地方政府债务限额下达晚于去年，5月政府债券净融资比上年同期少4661亿元，也对社会融资规模增量有下拉作用。

财政政策方面，李迅雷认为下半年随着经济同比增速的下行，财政支出的力度将有所加大。随着十四五规划的启动和实施，后续国家级大项目会明显增加，投资进程也将快于上半年。但今年有政府部门降杠杆的目标，故对公共支出项目的质量管控还是会比较严格，要“更好发挥有效投资的关键作用”。

黄湘源

著名独立撰稿人

最终决定股价走向的还是价值规律

世界上没有完全相同的两片叶子。不同的公司有不同的估值，这也是很正常的。不过，给任何一家公司所作的估值，也离不开一定的业绩基础及对其成长性预期的依据。否则，拍脑袋拍出来的估值也可以算得了数不成？现在的问题就是机构抱团炒作的股票，其估值似乎都可以不看业绩以及成长性预期，而是一味的以“钱多为王”。只要机构一抱团，一切的一切似乎就都可以由着机构说了算，哪怕即将退市的ST，也不妨连拉若干个涨停板。这种唯机构意志的高估值倾向显然是不正常的，非但不足以支持钱多说了算的估值有什么准确性，更不能证明人有多大胆，股价就可以炒多高。归根结底，最终决定股价走向的还是价值规律。缺乏业绩和成长性预期支持的股票，不管其在某一时段有可能被炒得多高，最终还是会趋于价值回归的。这是一个不以人们意志为转移的客观规律。认知并敬畏这个规律的意义，不仅在于让更多的投资者尤其是散户对过度离谱的高估值炒作懂得不轻信不盲从，而且，也是对我们的市场监管所理应提出的更高要求。对于以估值的名义操纵股价的行为，哪怕是机构抱团式的炒作，也不能因为所谓的“英雄所见略同”而听之任之。对任何涉嫌违法的市场操纵都必须“零容忍”，即使是机构行为也没有另眼相看的理由。

连平

交通银行首席经济学家

因PPI出现阶段上升收紧货币政策是不合适的

最近一轮大宗商品价格上涨并不会出现非常明显的通货膨胀。因为现有条件下，中国供给和需求总体比较平衡。大宗商品价格上涨持续了一段时间，而且幅度比较大。与此同时，从最近公布的CPI、PPI数据来看，大宗商品价格上涨对下游消费品制造行业的压力正在逐步地显现出来。整个内需在这轮恢复过程中没有出口带来的拉动明显。

这种情况下，出现大幅度通货膨胀恐怕比较困难。中国在消费品制造行业总体比较平衡，供需关系、供给能力各方面都难以形成快速的价格大幅度上涨。另外，我们国家对于价格上涨，尤其对影响到居民生活水平这方面消费价格的上涨，管理比较谨慎，很难放手让这类价格在短期内出现持续、大幅度的上升。

但是，当上游、中游价格出现大幅度上升，消费市场、最终产品这一端价格没有太大的变化，由于无法释放因成本上升带来的压力，下游和中游一部分行业和企业就会受到比较大的压力，表现较多的是部分中小企业。连平认为，中小企业，特别是特定行业的中小企业在这一轮冲击中所承受的压力，可能比通胀所带来的影响和问题更大，更需要我们加以关注。