汽车整车制造行业上市公司资产质量分析

李 萌，徐 江

（长春工业大学，长春 130012）

1 资产质量分析的基本理论概述

1.1 资产质量概述

资产质量，是指资产在特定经济组织中，实际发挥的效用与其预期效用之间的吻合程度。质量较高的企业资产应能够满足企业短、长期发展以及偿还债务的需要。

1.2 资产质量分析的基本内容

（1）资产质量分析的必要性

企业对资产使用以及安排上的差异，造成了资产质量的好坏，直接导致企业在创造利润、提高价值等方面的不同。因此不断提高质量资产，是企业的重要工作。通过对企业资产质量的分析，能使各利益相关者对企业经营状况有一个全面、清晰的了解和认识。

（2）资产质量分析评价指标

资产有效性评价指标。资产有效性意为企业资产在日常经济经营活动中实际的利用效率以及利用成果。本文选取3 个指标：存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率。存货周转率是衡量企业销售能力及存货管理水平的综合性指标。应收账款周转率可以体现企业的应收账款回笼速度与管理水平。总资产周转率可以对企业资产总体的利用效率进行评价。

资产收益性评价指标。资产的收益性是指企业在运营过程中通过各种环节最终带来收益的能力。本文选择3 个指标进行分析：销售净利率、总资产收益率、净资产收益率。其中销售净利率是分析企业通过经营活动取得最终盈利的指标。总资产收益率体现了企业的竞争与发展能力。净资产收益率反映企业为股东创造投资回报的能力。

资产安全性评价指标。资产安全性用于表明企业资产的健康水平及风险程度，核心是分析资产的风险，而资产风险中最主要的是偿债风险，因此本文选取衡量偿债风险的三个指标进行分析：现金流量比率、速动比率、资产负债率。其中现金流量比率反映经营活动产生的现金流量抵偿流动负债的程度。速动比率体现了企业速动资产抵偿流动负债的程度。资产负债率用来表明企业长期偿债能力及企业风险水平。

2 汽车整车制造业上市公司资产质量分析

2.1 上市公司样本选取

本文选取2015－2019 年沪深两市汽车整车制造业上市公司A 股年报数据作为研究对象。为了保证数据的真实性与可查性，本文对上市公司进行如下筛选：

去除B 股、H 股上市公司，统一选择A 股上市公司。去除被ST、PT 等情况的上市公司，减少财务指标异常的影响，去除了数据缺失及出现极端情况的上市公司。

通过筛选后，从中随机抽取15 家上市公司作为行业代表，剔除个别极端数据后，用其平均情况，近似作为行业上市公司的资产质量情况，整理后的数据如表1 所示。

2.2 资产有效性分析

根据表1 数据可以看出，行业的存货周转率在2016 年有所上升，而后3 年逐步下降，说明2016 年以后，行业对存货的管理控制水平有所下降，整体投资效率降低。行业的应收账款周转率前4 年逐年下降，说明行业的资产流动性以及短期偿债能力在前4 年逐年降低，2019 年情况有所改善，应收账款回笼速度有所提升，资产的流动性有所增强。行业的总资产周转率近5 年来逐年下降，说明近5 年行业总资产的周转利用情况逐步恶化，总资产质量逐年变差。总的来说，行业近5 年资产的周转速度呈现下降趋势，资产有效性有所恶化。

2.3 资产收益性分析

根据表1 的数据显示，5 年来销售净利率呈现先降后升，再降再升的走势。而总资产收益率与净资产收益率的走势大致相同，前4 年逐年下降，在2019 年小幅回升。在这5 年中，2018年情况变化最为明显，行业的收益性指标均有着大幅度的下降。总体来说，近5 年行业收益性呈现波动中下降的趋势，表明行业的盈利能力及投资回报能力有所降低。

表1 上市公司资产质量指标数据

2.4 资产安全性分析

根据表1 可以看出，行业的现金流量比率在前4 年呈下降趋势，2019 年有所恢复。而行业的速动比率近5 年来在1 以上小幅波动，较为稳定。结合两者看出，行业依靠速动资产偿还短期负债能力尚可，而用现金类资产偿还短期负债能力较差。近5 年来，行业的资产负债率先升后降，但变幅较小，资产负债率较稳定。作为制造行业，5 年的平均资产负债率为61.77%，处于尚可接受范围，结合短期偿债情况，行业当前偿债能力尚可。

3 措施与建议

3.1 加速资产的合理流动

近5 年来，行业的资产周转能力呈现下降趋势，不论是存货、应收账款还是总资产的周转情况都不容乐观。资产流动性较差的上市公司，应该加强销售能力，提高存货管理水平，加速存货周转。同时，应设立专门的应收账款管理部门，通过设立现金折扣、制定客户信用评级政策、定期催收、加强内控等方式，加强对应收账款的管理，提高应收账款周转速度。

3.2 加强技术创新，提高收益能力

行业上市公司应该继续提高技术创新能力，引入更加科学系统的成本管理体制，并加大新产品的投入。当前国产汽车方兴未艾，其未来会在国内市场有着广阔的市场份额。而很多汽车整车制造企业，研发投入不足，缺乏核心技术，过于依赖技术引进，导致品牌缺乏认可度和竞争力，也造成了利润率偏低。因此，行业上市公司一方面应尽量降低成本，另一方面应加大研发投入，虽在短期内研发投入巨大，会进一步造成利润率降低，但从长期来看，这会增强其行业竞争力和品牌的影响力，并提高实际获利能力。

3.3 合理利用债务杠杆，丰富筹资渠道

合理利用财务杠杆，可以使企业获得较大的收益。而过度利用财务杠杆，会增加企业的财务风险，不利于企业的长久发展。因此，企业的债务管理非常重要。汽车整车制造业平均资产负债率处于尚可接受范围，但不同上市公司差异较大。资产负债率较低的上市公司，可在需要时，合理利用财务杠杆，让企业获得更大的收益。而资产负债率较高的上市公司，需合理利用借款融资，丰富融资渠道，优化负债结构，减少其债务风险，提高资产的安全性。

4 结论

随着经济的快速发展，投资者越来越关注上市公司的财务状况及财务风险，然而传统分析方法在当下有较大的局限性。本文从资产质量的角度出发，研究确立了资产质量分析方法，选取相应的分析指标，并围绕汽车整车制造业展开。通过对行业上市公司资产质量的分析，发现近5 年来行业的资产周转能力呈下降趋势，资产流动性较慢，致使资金回笼速度减慢，增加了营运成本。同时，近5 年来行业的收益能力也呈现下降趋势，偿债能力需进一步优化。总的来说汽车整车制造业近5 年来的资产质量呈现下降趋势，应引起投资者的重视。