ST华钰买矿忙

林依达

有色金属采选业务本来是ST华钰（601020.SH）的主业，毛利率一直保持在高位，但营业收入下滑。ST华钰曾表示，坚持“做大做强主营业务，向贵金属金银业务板块拓展，做好战略转型与升级”的战略发展目标。

但从其上市至今的种种举措来看，主营业务既不大，也不强。

甚至还因关联方暗中相助，ST华钰2020年内控报告被审计机构出具否定意见而带上ST帽子。

融资忙效应差

2016年3月，ST华钰首次公开发行股票募集资金3.73亿元。募投项目主要为“西藏隆子县扎西康铅锌多金属矿采选改扩建工程”，预计每年可以新增营业收入5.71亿元，新增利润2.07亿元。该项目于2013年年底正式开工，计划于2017年全面建成投产。

如果上述募投项目顺利进行的话，那么ST华钰的业绩将翻番。

在2018年12月披露的《公开发行可转债申请文件反馈意见之回复》中，ST华钰曾经透露该项目的进展情况：西藏隆子县扎西康铅锌多金属矿采选改扩建工程项目除施工难度较大的竖井系统工程外，绝大部分工程已经完成。

然而，到2020年12月底，上述项目还没有完工。年报显示，该项目依然在建工程科目核算，2019年12月底金额为3.64亿元，而2020年12月底金额为3.79亿元，完工进度98.92%。该项目有部分已经转入固定资产，2016年至2020年累计从在建工程转入固定资产2.19亿元，该项目累计投入金额5.98億元，比招股书预计的4.87亿元多出不少，即使后来上调了投资预算至5.60亿元，但很显然还是超支了数千万。工期也远超计划，原来预计2017年完工。

从投资金额来看，该项目在行业中充其量也就是个小项目，为何从2013年底开工至今未能完工？并且投资金额超过预算这么多？

2017年12月15日，ST华钰与塔吉克斯坦共和国政府旗下的“塔吉克铝业公司”国有独资企业（State Unitary Enterprise “Tajik Aluminum Company”，下称“塔吉克铝业”）签订了关于建立合资公司“塔铝金业”封闭式股份公司（Respect Of The Closed Joint-Stock Company “Talco Gold”）（下称“塔铝金业”）的合同。约定公司将收购塔铝金业50%的股权，收购价款为9000万美元。塔吉克铝业是中亚地区最大的铝加工厂和塔吉克斯坦最大的国有企业。

2018年1月，ST华钰披露，拟发行了640万张可转换公司债券募集资金6.4亿元，用于收购“塔铝金业”封闭式股份公司股权项目，该募投项目总计1亿美元，其中包括ST华钰收购塔铝金业50%股权对价9000万美元和ST华钰向塔铝金业提供1000万美元长期免息贷款。

塔铝金业于2017年4月注册成立，截至当年年末，塔铝金业的账面总资产仅为109.76美元，总负债为486.30美元，净资产为-376.53美元。矿产资源开发是资金密集性行业，需要大量的投资及专业技术人才，而且开发周期较长，这样一家资不抵债的迷你公司靠什么挖矿？ST华钰为何不将9000万美元通过增资方式来增强塔铝金业的实力？当然，ST华钰还可以通过借款的方式帮助塔铝金业，截至2020年12月底，塔铝金业还欠ST华钰4.66亿元（含借款利息）。问题是，ST华钰资金也不充裕。

虽然ST华钰只持有50%股权，但公司表示，根据塔吉克斯坦共和国政府发布的《关于支持国有独资企业“塔吉克铝业公司”经营的措施的决议》，责令塔铝国有公司为吸引外资可将塔铝金业不超过50%的股权转让给外国投资人。该决议并没有限制或禁止外资不能对塔铝金业进行控制。同时，ST华钰委派（推荐）的董事、董事长、总经理，以及其他管理人员，全部由华钰矿业独立自主在做出决定。

2018年11月16日，塔铝金业与中国西藏集为驻塔吉克斯坦共和国有限公司（下称“西藏集为”）签订了康桥奇采矿权项目的丼巷开拓及采矿基础设施工程施工总承包合同以及康桥奇采矿权项目的地表选矿厂及基础设施工程施工总承包合同。

西藏集为又是何方神圣？

天眼查显示，西藏集为建设工程有限公司（下称“西藏集为”）成立于2014年12月，2015年5月，股东袁学之、谭林静退出，程留记、赵新华（持股95%）进入。2019年6月，注册资本增加至12亿元。

2020年12月，ST华钰发布公告称，为满足合资公司“塔铝金业”项目建设需求，塔铝金业项目建设总承包方西藏集为拟向兴业银行股份有限公司拉萨分行申请借款1.20亿元，公司为前述借款提供担保。

公告显示，西藏集为2019年实现营业收入4.96亿元，实现净利润1.15亿元，2020年1-9月实现营业收入3.89亿元、实现净利润7981.78万元，截至2020年9月30日，总资产为6.82亿元、总负债2.15亿元、净资产4.67亿元。

这样一家公司在当地更是显得实力雄厚。然而，西藏集为解决的就业却不多，并且缴纳社保也比较奇怪，2017年缴纳城镇职工基本养老保险17人、工伤保险52人，其他险种没有人缴纳。2018年五险中除了失业保险没有人缴纳，其余四个险种缴纳人数均为34人。2019年五险缴纳人数均45人。

资金紧张

ST华钰赚得少花得多，资金越来越紧张。2020年末，货币资金只有3275万元，远少于以往年度。

不过，控股股东的资金更加紧张。

截至2018年9月30日，控股股东西藏道衡投资有限公司（下称“道衡投资”）共持有公司股份23868万股，占公司总股本的45.42%;累计质押股份数量为23506万股，占其所持有公司股份的98.40%，占公司总股本的44.70%。彼时，公司二级市场股价低于质押融资交易的平仓线价格，控股股东所持公司的股份存在股权质押平仓风险，从而导致公司控股股东、实际控制人变更的风险。