美国通胀预期加强对中国有何影响

最近美国劳工部公布的数据显示，4月CPI和核心CPI同比增速分别达到了4.2%和3%，大幅高于3月份的2.6%和1.6%，远远超出了市场的预期。这两项数据也分别创下了2008年和1996年来的新高，并影响到了投资者的信心，导致随后几日美国股市下跌以及联邦债券收益率上涨。

4月份CPI的突然大幅上涨，表明美国的通胀预期已经越来越强烈。铜、石油、铁矿石等大宗商品价格已经开始大幅上涨，美国PPI达到了近十年的新高6.2%。同时，美国火腿、面包、鸡肉等食品价格的涨幅都已经超过了10%，汽油的涨幅甚至达到了22%。供需不平衡加剧物价上涨趋势，如果PPI向消费领域传导，通胀预期只能愈来愈烈。

即使美联储选择淡化这次CPI数据带来的影响，但是已经强化的通胀预期必然会压缩其货币政策空间。如果CPI继续在高位运行，美联储恐怕没有选择，货币政策将提前进入紧缩周期，其一直宣称的2023年下半年才加息也很可能不得不提前到2022年下半年甚至更早，这会对已经高度负债的美国企业和政府带来更大压力。

拜登政府上台后迅速推出了1.9万亿美元的经济刺激计划，并且试图出台规模达2.3万亿美元的基建计划，全面加大在高新科技、新能源、基础设施等领域的投资，带动就业和经济复苏。如果这两大计划全部通过，2021年美国联邦政府的财政赤字将有可能超过2020年的3.1万亿美元，债务规模也会继续飙升，市场对美国的通胀预期会进一步加强。届时不排除恶性通胀的出现，美联储也将被迫进行货币政策转向，美国政府推出的一系列刺激经济的政策必然会大打折扣。

从中國的角度来看，中国的CPI指数上涨还不明显，但是美国流动性泛滥也在给中国经济政策带来压力。根据国家统计局的数据，4月份中国CPI同比上涨0.9%，环比下降0.3%，但是同期PPI上涨明显达6.8%，比上月增加2.4个百分点，未来PPI有可能会向CPI传导引发消费品物价上涨。

不过由于经济结构的不同，中美之间CPI走势很可能并不完全同步。中国疫情已经得到控制，社会和生产活动基本处于正常状态，由于工业链、产业链比较完善，大宗商品价格上涨对下游产业的影响会逐级下降。同时，在很多工业领域还存在产能过剩的情况。因此，中国不会出现供应不足的情况，恶性通胀没有基础。当然，美国宽松货币政策会导致资本在看好中国经济发展前景的情况下大量进入中国，其中部分资金进入房地产等领域，进一步推高房价和房地产泡沫，增加中国经济转型的难度。当前中国地方政府出台了多项限制房价上涨的措施，不过从根本上看，尽快完善长效机制建设才能解决房地产过热问题。

目前中美所处的不同经济形势，有可能为两国扩大经济合作的空间提供了机遇。这可以从近期两国贸易情况得到验证，比如，2020年中美贸易额达到5867.21亿美元，同比增长8.3%。其中，中国对美国的出口和进口分别增长7.9%、9.8%;2021年第一季度中美贸易额更是大幅增长73.1%。虽然美国政府难以扭转打压中国经济的政策方向，在高科技领域甚至还会有加码的趋势，但是随着美国CPI指数不断上涨，美国政府无论从经济发展还是从民生角度，都会有更大的动力来缓和双方经贸摩擦。美国贸易代表戴琪已经提出希望近期能够同中国恢复贸易磋商，也表明美方认识到了两国经贸合作的重要性。

由此可见，在经济全球化背景下，任何国家的经济发展不仅受本国经济政策影响，也会受到世界经济大环境的制约。虽然当前世界银行等机构普遍对2021年的美国经济发展前景抱有很高期望，但是供需平衡不可能在短时间内实现，经济复苏面临诸多压力和约束条件，实际情况很可能不会如预期那么乐观，CPI上涨已经给出了警示讯号。因此，各国加强疫情防控合作，共同维护全球产业链、供应链稳定是实现经济复苏的前提和保障。