今年前5个月我国进出口总值同比增长28.2%

华泰证券：总体而言，目前欧美工业生产重启仍滞后于需求，库存仍亟待回补——疫情控制较好的制造业出口强国持续受益。5月份，美国工业生产加快重启、需求复苏斜率放缓，而欧洲国家服务业和总需求复苏加速。我国出口增长动能4月份再加速、5月份出口环比持平，综合表现更强于韩国。

中信证券：出口两年复合增速高于10%，出口景气仍然较高，5月单月增速低于预期可能主要受到广东疫情和高运价的扰动。向后看，预计亚洲疫情促使我国“替代效应”增强，对出口有一定的正向影响。综合来看，我们对外贸增长较为乐观。但考虑到大宗商品价格对不同行业的压力以及终端议价能力的不同，外需持续高景气对制造业利润和投资的传导可能在行业上呈现分化。

东北证券：目前各国仍在经济恢复进程中，且大多数国家在财政刺激的推动下，需求端复苏依然快于供给端，对中国商品的需求仍将扩张。但随着全球生产的逐步重启，中国出口的供给替代逻辑会逐步减弱。同时国际原材料价格保持在相对高位，进口价格压力较大。中国贸易顺差将难以重现疫情期间的高位。

东莞证券：总体来看，5月进出口保持韧性，外需高景气度持续。4月和5月人民币汇率走强目前对我国出口影响不明显，5月我国劳动性密集产品出口仍保持较快的增长势头。此外央行上调金融机构外汇存款准备金率，有望降温人民币持续升值，强化汇率的双向波动。另外，供需缺口存在以及产需两旺或仍将对我国出口形成一定积极带动，需关注人民币的汇率波动。

平安证券：根据我们预测，6月开始中国进口增速将在基数作用下步入回落，出口增速的回落也将加快。但当前仍有两方力量支持中国外贸景气度的延续：一是，欧美工业生产恢复后，进口产品结构从装备制成品向原材料中间品迁移，带动中国出口的产品结构向产业链上游迁移，国别结构向东南亚国家迁移。这对中国产业链的景气结构将会产生影响。二是，随着新冠病毒变异、隐蔽性增强，疫苗接种在全球疫情控制上成为决定因素，原来依靠严格社交隔离的亚洲及其他欠发达地区，疫情出现反扑。这使得中国出口市场份额下降的压力主要来自欧美，而另一部分来自东南亚及其他国家的出口份额还有望维持，直到疫苗在全球得到更广泛普及。

圖说

6月10日，央行发布2021年5月份金融信贷数据。其中，新增信贷1.50万亿;新增社会融资总额1.92万亿;社融存量同比增长11.0%;M2同比增长8.3%。5月信贷重回平稳增长，且信贷结构继续偏优，M2增速小幅回升。但受直接融资净增量转负以及政府债净融资同比少增影响，社融增速仍在持续回落。从年内社融节奏观察，我们认为5月社融增速已经大概率回至年内低点附近，伴随6-9月专项债发行节奏的加快，社融将逐步企稳，年内或有小幅回升可能。

——摘自中信证券宏观经济研究报告