稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务

华泰证券：我们认为未来类似的融资“糖果”将会越来越多，有利于行业整合和集中度提升。叠加中央经济工作会议中针对房地产行业更具备托底意味，有望带来明年地方政策的改善空间，优质房企将得到更多的政策倾斜，建议从终局思维选择头部房企，享受短期估值修复和长期格局优化、多元业务带来的稳健成长，同时关注头部物管公司和彻底转型的部分房企。

国信证券：在政策纠偏对需求端无法立竿见影的情况下，以优质企业作为信用中介，向供给端注入流动性，是当前阻力最小的托底手段。随着政策基调持续软化，行业基本面逐渐修复。虽然传导需要时间，短期内部分房企会经历一段困难日子，但从长期来看，只有经历阵痛，行业才能逐渐转型到平稳健康可持续发展的阶段。我们认为，稳健型龙头房企将脱颖而出。这些房企在极端压力下仍能保持健康的财务状况，在行业恢复期必将是金融机构融资额度的优先发放对象，进而有实力在依旧冷淡的土地市场上获取高性价比地块，修复远期利润表。

长城证券：短期来看，我们维持前期政策面见底的判断，因城施策背景下部分城市可能出台行业托底政策;供给端及需求端资金面预计将有所放松，目前来看对优质房企资金支持力度较大，行业洗牌或将提速，经营稳健、运营能力强的央企国企及部分优质民企优势进一步凸显。

长江证券：政策向基本面的传导有时滞，销售企稳仍需时日，所以更强有力的政策信号才是打破当前僵局的关键;中央经济工作会议定调稳增长以及房地产支柱产业地位再次被提及之后，市场对于政策边际宽松的预期逐步增强，但当前实际发力仍局限于金融层面且力度相对有节制，其他部委和地方政府层面的维稳政策有待进一步落地，更强有力的“组合拳”才是关键。维持此前判断，房地产作为支柱产业，不会缺席稳增长，当前基本面下行压力已接近临界点，微观层面的信用风险尤为突出;政策作为对基本面的反馈，稳增长背景下，框架之内的合理调整是大势所趋;从工具来看，房地产金融审慎管理、部分限制措施、财税手段和因城施策等都可能适度优化。本轮周期阿尔法更强，这是跟过往周期最大的不同;“高信用+高效率”是未来阿尔法的主要来源，是决定谁能做大做强的底层逻辑;在政策信号和市场预期明朗之前，头部房企是配置首选，但当预期逐步清晰之后，可进一步关注更具弹性的腰部龙头，配置可适度下沉。

数说

1.75万亿

国资委消息，前11个月，中央企业实现利润总额2.3万亿元、净利润1.75万亿元。前11个月，中央企业营业收入利润率为7.1%，同比提升1.1個百分点;研发投入强度为2.3%;累计上缴税费2.2万亿元，同比增长19.1%。

25.32万亿

根据中基协数据，截至11月底，我国境内共有基金管理公司137家，管理的公募基金资产净值合计25.32万亿元，环比增幅为3.75%。

600万

中国结算数据显示，11月新增投资者数为133.75万，环比增加36.38%。截至2021年11月末，投资者（含已开立A、B股账户）数量达到1.96亿。两融账户投资者共有603万个，首次突破600万关口，较2020年末增加了约44.93万个。

29%

国家能源局数据，截至11月底，全国发电装机容量约23.2亿千瓦，同比增长9.0%。其中，风电装机容量约3.0亿千瓦，同比增长29%。

800亿元

人力资源和社会保障部最新公布的数据显示，截至2021年三季度末，全国企业年金积累基金规模约2.53万亿元，较今年上半年增加798.38亿元。今年前三季度，企业年金投资收益为796.93亿元，其中，第三季度投资收益为172.08亿元。

4.1%

乘联会消息，初步推算12月狭义乘用车零售市场在205.0万辆左右，同比下降约10.4%。2021全年零售预计2009.0万辆，同比增长4.1%。