环渤海地区动力煤价格继续上冲

清明节前的一段时间，环渤海地区现货煤价继续呈现快速上涨局面，但是后期涨幅有所收窄。据分析，近期影响北方港口动力煤市场的主要因素有：

第一，下游地区消费企业或贸易企业的需求保持活跃。从近期北方港口的下水量情况看（见附图1），发电企业和下游贸易企业对港口动力煤的采购需求继续保持热络，北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港，下同）的动力煤发运量持续高于2019 年同期水平，显著高于2020 年同期水平；与此同时，由于现货动力煤资源短缺，以及针对大型煤炭企业月度长协（神华集团称之为外购长协）动力煤采购需求比较集中，导致近期北方港口受载煤炭的船舶滞期现象较为普遍，也支持现货煤价上涨。

第二，北方港口动力煤市场的供求关系向卖方市场倾斜。3 月下旬之后，北方四港的动力煤“货船比”指标已经下穿合理估值区间的下线（见附图2），表明北方港口动力煤市场的供求关系已经进入到供不应求局面，使得北方港口的现货煤价得到支撑。

第三，部分预期及心理因素削弱现货煤价上涨动力。随着煤价持续大幅度上涨，部分预期及心理因素逐渐制约现货煤价上涨热情和上涨空间，这些因素主要有以下3点。

一是，自3 月初开始，北方港口现货动力煤价格在相对淡季时期出现大幅度、持续性上涨，其中5500kcal/kg 现货动力煤价格已经升至740 元/t 左右，累计涨幅已经超过170 元/t，在此背景下，市场的看涨情绪有所降温；与此同时，在进入4 月份之后，长协动力煤（包括年度长协和月度长协动力煤）开始投放，由于其价格优势明显，发电企业普遍以采购长协动力煤为主，对现货动力煤的需求降温。

二是，3 月底，动力煤期货近月主力合约（ZC205）的收盘价格终止了此前连续多日的上涨局面（见附图3），在730～740 元/t 之间窄幅波动，与当前北方港口5500kcal/kg 普通现货动力煤的交易价格大体相当，但是低于当前北方港口适用交割品（硫分小于0.6）的动力煤现货价格，进入贴水状态，这一局面对现货动力煤市场的看涨情绪带来消极影响。

三是，3 月下旬，国内海上煤炭运价保持平稳运行（见附图4），表明后期针对北方港口动力煤的需求相对稳定，亦或预示发电企业及其他用户将在3 月下旬和4 月初的一轮动力煤集中采购或补库需求暂告结束，因此对现货煤价预期走势带来不利影响。