中国股市身处何阶段（下）

卧龙

从全球股市500年走势图看得出，人类社会发展正处于加速发展态势，新旧交替速度愈来愈快。由全球第一只股票发行至第一次股市泡沫爆破经历长达167年时间，但第一只汽车股发行至大萧条则只需数十年，而到第一只互联网股票上市至科网股泡沫爆破则缩短至几年时间。面对不同时期，投资方法亦有异。价值投资之父格拉汉姆捡烟蒂投资法到1960年代已经完全失效，股神巴菲特引以为傲价值投资法已经连续10年落后于纳斯达克指数。苹果公司股票晚至2016年才进入伯克希尔的投资组合，为何1997年或2002年苹果股价极其低迷时未能入巴菲特法眼？而要到股价上升100倍后才认为有投资价值？单单看上市公司年报已经不能把握世界发展趋势矣，但凡苹果产品发烧友都应该最晚2007年6月iPhone发布后便买入苹果股票（尽管随后全球金融海啸股价暴跌）。

2009年诞生于全球金融海啸尾声的比特币（Bitcoin），乃事物发展偶然寓于必然重要体现。表面上，发明者对当今世界货币体系不满，实则整个世界经济架构需要重整（1553年全球第一只股票发行亦是如此）。倘若未能明白这一点，则必然会对加密货币产生抵触、抗拒情绪。2014年9月20日笔者在《只有虚拟货币才能打败马云》一文中写道：

“新生事物总是被大众所怀疑，比特币等虚拟货币被歧视，认为是庞氏骗局，各国政府打压，但虚拟货币依然健在，并且愈来愈多商家接受。境外汇款如西联汇款、速汇金等不但手续费高昂且需时甚久，而境外支付如万事达、维萨或者银联卡等即使时效快但手续费仍然很高，阻碍了经济发展，未来必然被取代。我相信，在当今互联网巨头垄断之下，未来能打败这些巨头者必定是虚拟货币体系。”

图一

如今Paypal已经允许用户买卖比特币等加密货币，Paypal用户数超3亿，大大提升了加密货币渗透率。加密货币总市值超2.2万亿美金，比特币总市值月1万亿美金，已经接近两个阿里巴巴市值，打败马云成为现实。

2019年4月看到一家证券商发表研究报告，指普通人第八次改变命运机会在股市，于是有感而发，撰写《普通人改变命运之第八次机会在哪里》，向读者极力推荐投资比特币。投资理由基于加密货币制度等同于几百年前股份制登场以及渗透率S型曲线投资法，彼时比特币渗透率在主要国家已经接近10%。

去年2月份拙作《2020年代前瞻展望》一文中指出：“加密货币在主要国家渗透率去年已经接近10%，进入行业快速增长临界点。正如1914年我们身处美国城市汽车渗透率达到10%，1996年美国互联网渗透率10%，2019年加密货币亦进入10%临界点。我相信，加密货币将重演1914年至1929年美国汽车股狂潮及1990年代美国科网股泡沫。”

去年Covid-19疫情肆虐全球，迫使美联储拍胸口写包单无限QE，使得全球资产价格飚升，比特币价格去年3月份“仆街”之后一跃而起，持续上升。去年6、7月间，美国灰度公司委托调查显示，比特币在美国渗透率正冲击10%重要关口。今年2月初，比特币用户数估计值与1997年初互联网用户数相仿，且用户增长速度更快。

1914年美国城市汽车渗透率突破10%，1914年至1919年美国城市汽车渗透率由10%升至约50%，标普汽车股指数同期上升14倍（数据来自哈利·殿特）;1996年早期，美国互联网渗透率突破10%，1996年至2001年美国互联网渗透率由10%升至接近50%，1996年至2000年GSTI互联网指数上升7倍。同理，2020年中美国比特币渗透率亦突破10%，2020年至202？年美国比特币渗透率由10%升至50%，比特币（加密货币）升幅又如何？这是我们一生中最佳投资机会吗？答案显而易见。

作为普通投资者，将全部身家投入加密货币风险太大，刚出来工作年轻人则可以一试，因此笔者将标普500指数、沪深300指数及比特币按照一定比例勾画出全球投资趋势图。图一中2010年7月以前为全球主要指数综合体，之后则是SP500+HS300+BTC（按一定比例）走势。

图二

全球投资趋势自2009年3月以来展开循环浪V——（I）浪V最后阶段炒作汽车股，（III）浪III最后阶段炒作科网股，（III）浪V最后阶段炒作加密货币，非常合理及符合事实。在笔者看来，这是唯一数浪方式，其中V浪（1）由2009年3月低位升至2018年初，比特币于2017年底见顶，其他加密货币于2018年初见顶并非偶然。接着是V浪（2），一个不规则平台，其中2018年初跌至年底为（2）浪a，2018年底升至2020年2月为（2）浪b，之后急跌至3月为（2）浪c。2020年3月低点展开V浪（3）。

再细分V浪（3）。当前走势存在两种较大可能性：

其一，保守地看，2020年3月低点升至9月初为（3）浪1，2020年9月初跌至10月底为（3）浪2，2020年10月底升至今年2月22日为（3）浪3，其后进入（3）浪4调整至今，型态才不规则平台。

其二，非常乐观地看，2020年3月低点升至今年4月16日為一组5浪上升，划分为（3）浪1，之后进入（3）浪2，当调整结束，将进入（3）浪3上升。由于（3）浪1升幅为1.1倍，则（3）浪3升幅不会低于此数值，后市走势将相当夸张。

英国《金融时报》刊登一篇文章，题为《Coinbase续写Netscape传奇？》。文章指，对加密货币爱好者而言，“Coinbase”在美国股市重磅上市就如四分之一个世纪前Netscape上市现代版。Netscape在IPO时仅仅是硅谷一家初创企业，1995年上市时让基金经理挠头：如何给这家公司估值。如今华尔街发出了同样疑问。“Coinbase”管理着5600万投资者数字资产，乃美国最大加密货币交易所。该公司今年首季收入约18亿美金，利润至少7.3亿美金。与现有经纪商及交易所透过股票交易赚取费用相比可谓利润丰厚。Coinbase竞争对手之一Kraken公司CEO亦公布上市计划。按Kraken公司股份最近交易价格计算，该公司估值在100亿至150亿美金之间。

随着加密浪潮兴起，新投资者源源不绝。今年以来，非比特币加密货币走势强劲，总市值排第二为以太坊ETH。以太坊在去年上升4.6倍基础上今年再接再厉，目前升幅高达4.2倍。若计算自去年3月最低点以来最大升幅，87美金到4371美金，升幅49倍！去年3月13日最低点时整个加密货币市场总值1081亿美金，当前则高达22571万亿美金，升幅20倍。升幅最大一只加密货币是SHIBA INU（柴犬币），55万倍。最低价低于0.0000000001美金，小数点后共9个零，即100亿枚市值才不到1美金，但近日最高价0.000039美金，100亿枚市值已达39万美金。柴犬币于币安交易所上市，10分钟内升幅超一倍，导致币安“死机”，疯狂之极！

近期投机浪潮源于特斯拉CEO马斯克于推特上极力吹捧狗币（Doge）。狗币源于2014年初作者讽刺比特币而作，创始人于2015年卖光所有狗币，赚取一辆二手本田车。很显然，这位老兄错过了几个亿。

复星集团CEO梁信军一篇演讲词题目是《未来已来——属于区块链和数据经济之二十年》，看来，传统人士进入加密货币市场已是必然。作为投资者，加密货币渗透率由10%升至接近50%这个投资黄金时期，能够获得多少收益？

图三