2020年归母净利润劲增52%装饰原纸龙头企业华旺科技驶入快车道

4月21日，杭州华旺新材料科技股份有限公司（下称“华旺科技”，605377.SH）发布了2021年一季报，一季度公司营业收入6.33亿元，同比增长126.90%;归母净利润0.98亿元，同比增长174.15%。结合刚公布不久2020年年报中华旺科技归母净利润劲增52.23%，以及当前装饰原纸行业景气的状况，可以确认，华旺科技已进入新一轮的快速增长。

股价反映资本市场乐观预期内外合力促成新一轮增长

根据4月16日发布的2020年报，华旺科技当年营业收入16.12亿元，归母净利润2.60亿元。2019年和2020年归母净利润同比增幅分别为36.25%和52.23%。公司同时发布了10派6转增4的丰厚分红预案，现金分红比例达47.05%。

自2020年12月28日上市以来，经过最初几个交易日的“颠簸”之后，华旺科技股价进入稳步上升阶段，2月、3月和4月（截至4月21日收盘）的月度涨幅分别为2.95%、6.70%和12.46%，显著强于大势。

股价与业绩彼此印证，说明资本市场对次新股华旺科技的成长性抱有较为乐观的预期。

持股集中度的变化也从侧面印证了这一点。一季度末，华旺科技股东总户数为22270，人均持股9154，较2020年年末上升了73.73%;一季度前十大流通股东持股占流通A股比例为5.93%，较2020年年末大幅上升了2.92pct.，并有两只公募基金进入前十。持股集中度显著提升。

综合来看，华旺科技这一轮的快速增长，是内外两方面合力的结果。

从外部环境来看，在国家产业政策的支持下，装饰原纸行业站上新赛道，发展前景广阔，未来一片蓝海。同时，行业集中度不断提升，进口替代空间巨大。

从内部经营来看，华旺科技凭借自身多项突出优势，及时抓住了行业发展的机遇，公司毛利率不断提升，盈利增长势头强劲。

在外部环境与内部经营两方面的有利因素“双击”作用下，华旺科技站上了风口。

盈利水平连上台阶受益于行业集中度逐步提升

华旺科技的出色业绩，首先是公司综合优势的体现。

华旺科技是国内装饰原纸行业龙头企业之一，并已成功跻身全球高端装饰原纸行业前列。公司目前拥有杭州和马鞍山两大生产基地和多条全球先进生产线，可生产各类装饰原纸品种400余个。

在发展中，华旺科技以专业的研发团队为技术支撑，世界先进的生产设备为保障、经验丰富的生产团队为后盾，已形成显著的规模效应，产品品质卓越、生产成本竞争力强，公司的盈利水平与抵御风险的能力优异。

规模方面，华旺科技以较大的生产规模取得了在采购和销售环节的议价能力，提升了盈利水平与抵御风险的能力;产品方面，华旺科技的产品具有良好表现性能，在中高端市场具有强大的消费引导力和市场领导力;品牌与客户资源方面，华旺科技依靠各项优势，在国内外市场积累了较好产品口碑与品牌知名度，并与许多优质客户建立了良好的合作关系;环保方面，华旺科技通过在环保设施、污染物处理的较大投入力度，实现了环境保护与清洁生产，符合国家建设环境友好型现代造纸工业的政策要求。

2020年，在新冠疫情冲击下，并经历了从原材料价格急剧变化到原纸市场价格的波动，华旺科技积极、稳健应对各项挑战，实现了“创效管理”和“创新发展”的目标，中高端市场占比明显提升，盈利水平创历史新高。

2018年、2019年和2020年，公司加权平均净资产收益率分别为14.87%、17.24%和21.56%，2019年和2020年分别增长2.37pct.和4.32 pct.。2021年一季度，公司加权平均净资产收益率为4.33%，同比增1.06pct.。

2020年，华旺科技通过深耕主营业务增强产品竞争力，并通过各项有效措施降低成本，提高公司毛利率。举例来说，2020年，公司营业成本下降10.06%，其中财务费用下降61.27%。

另外，随着近年来环保部门环保核查的加强，装饰原纸行业内无法达标的中小企业陆续被淘汰，行业集中度逐步提升。2020年这一趋势继续强化，产能向华旺科技等大型企业进一步集中。

矢志研发创新取得丰硕成果募投项目实施带来量价齐升

卓越的研发创新能力是华旺科技竞争优势的核心要素之一。作为国家级高新技术企业，华旺科技矢志研发与创新，拥有多项专利，并获得“中国地板行业科技创新奖”、“中国林业产业创新奖”等荣誉。

公司还是“中国林产工业协会装饰纸与饰面板专业委员会”副理事长单位，并参与起草了《人造板饰面专用纸》国家标准。公司拥有省级高新技术企业研究开发中心，自主研发的多项产品被浙江省经济和信息化委员会认定为“省级工业新产品”。

华旺科技坚持行业领先、技术先行的原则，不断加大技术研发投入。2020年，公司研发投入0.54亿元，同比增长11.56%;研发投入总额占营业收入比例为3.36%，增长0.43pct.。期末公司研发人员的数量166人，占公司总人数的比例为19.42%。

在新品种研发生产方面，华旺科技当年完成38个新品种的研发生产，其中专利产品1个，实用型专利产品3个。

多年以来，华旺科技精心建设花园式工厂，引进全球最先进的造纸设备，学习探索最前沿的装饰原纸生产技术，以最严谨的“工匠精神”，倾注最大的热情和耐心，打造华旺产品，服务于优质客户。华旺科技的产品因此获得海内外市场的高度认可，华旺品牌也成为了中国装饰原纸民族品牌杰出代表之一。

未来数年，在良好的行业发展环境和公司自身优势共同作用下，华旺科技的产品毛利率有望进一步走高。而IPO募投项目的实施，将有效扩大公司产能，形成“量价齐升”的大好局面。

华旺科技全资子公司马鞍山华旺公司“年产12万吨装饰原纸生产线新建項目”第一条生产线已于2020年10月顺利投产，第二条生产线预计2022年初投产。募投项目的陆续实施，将有效扩大公司装饰原纸产能，助力公司突破产能瓶颈、优化产品结构、满足客户需求，提高公司产品的快速供应能力，提升产品市场占有率，充分发挥规模优势，巩固市场地位，并保证最新的研发成果得到落实。

所属赛道处于历史上升期“碳中和”目标赋予新动力

装饰原纸行业是特种纸的细分行业之一，具有节约资源与创新驱动的特征。目前，装饰原纸产业链的产品以其超强的表现力和可塑性、卓越的性价比、出色的环保性能，不仅已成为天然薄木的最佳代替品，还逐步替代天然石材、皮革、布艺、PVC等一系列其他装饰材料，成为装饰材料行业中应用最广泛的材料之一，并逐渐成为建材行业发展的重要支柱。

在国内经济快速增长的背景下，中国装饰原纸行业的市场规模不断扩大。根据Wind，2012年至2019年，中国面层装饰原纸的销量从49.40万吨上升至108.52万吨，年复合增长率为11.90%。

近年来，得益于一带一路、旧城改造、消费升级、全屋定制的长足发展，以及产品应用领域的不断拓宽，下游产业需求不断增长，装饰原纸行业整体增速较快。2020年，由于行业需求回暖，叠加原材料成本的合理化控制，促使企业利润率全面回升，是行业景气度较高的一年。华旺科技亦得益于上述行业发展大背景。

从发展过程来看，中国装饰原纸行业的发展整体晚于欧美国家。进入21世纪之后，随着下游需求不断提升打开市场空间，国内的装饰原纸企业生产规模逐渐扩大，产品品质日益优化。行业出现了较为明显的进口替代效应，国产化率逐步提升。

华旺科技是装饰原纸行业发展和国产化进程中的佼佼者，今天，公司产品已远销欧洲、中东、印度、韩国等国家和地区，是国内少数能够与欧美装饰原纸企业直接开展国际竞争的企业之一。

展望未来，以A股上市为契机，华旺科技将紧抓资本市场发展机遇，在立足国内业务的基础上，不断开拓国外市场，通过良好的产品品质和售后服务能力开展与更多国家的业务往来，将更多优质的产品带出国门，走向世界舞台。

最后，在“碳达峰、碳中和”的国家战略目标影响下，装饰原纸行业以其独特的资源节约和创新驱动特征，在国家产业政策的大力支持下，势必进入新的上升阶段。

华旺科技作为行业龙头企业之一，已经证明并将继续证明，公司能够抓住历史发展机遇，经过不断的技术改进和市场开拓，取得持续增长，从而具备较高的成长性。