基于PPP模式的基础设施项目融资风险控制研究

龚 霄

中交三航局第三工程有限公司，江苏 南京 210000

1 PPP模式下风险识别的方法、特点及结果

1.1 风险识别的方法

识别项目风险，需要按照既定的标准化程序，以基本的风险识别环节为切入点，依次识别项目施工工作中蕴藏的风险信息，针对获取的风险信息的具体情况，实行分组与分类，分析出现风险的具体原因，以风险来源表的方式将分析的结果表示出来。对项目风险进行研究，使用频率较高的风险识别手段与方法，例如核对表法、工作情境分析法、韦恩图法、故障树法、分解结构法及专家调查法等。基础设施项目若利用PPP模式进行项目风险分析，整个过程较为复杂，且存在较为严重的相互影响，因此为了系统全面地进行项目风险识别，在进行项目风险识别的过程中应对上述方法进行综合利用。

1.2 风险识别的特点

无论是PPP模式组织结构与实际应用，还是基础设施项目建设，均凸显出一定的特殊性，因此若在基础设施项目建设的过程中使用PPP模式，则其风险特点相对于其他项目的融资风险表现出较大的差异性，主要体现在以下四个方面。

（1）所含的风险较多且类型多样化。PPP模式的运作方式、组织结构的特殊性是导致出现此类情况的关键因素，两者密切相关。相比于传统的项目融资，PPP模式在具体的运作中，普遍需要多个组织结构参与其中，这显著增加了运作模式与组织结构的复杂度，因此必然会增加各环节中所含的风险，再加上各个风险因素之间的交叉影响，最终导致项目风险表现出增加的趋势。

（2）易带来较为严重的风险后果。在基础设施项目建设过程中资金需求量较大，项目建设持续的时间比较长，再加上提供的最终产品特殊性较强，在很大程度上决定了此类项目中所含的基本成本较多，这就造成了在同样风险因素下，该类项目所含的风险导致的后果往往更为严重。另外，由于该类项目中所含的风险表现出较强的多元化，采用PPP融资模式的项目所含风险通常处于一个较高的水平。

（3）风险管理的重点方面具有差异性。主要在两个方面有所体现，一是在进行风险管理工作时，风险因素的管理重点有着较大的不同，这在很大程度上是因为项目组织结构在PPP模式下表现出较强特殊性而导致的，在传统项目中，部分影响因素表现为一般，但当其在PPP项目中出现时，变成影响整个项目成败的关键，例如政策风险与政治风险等；二是风险管理过程中管理内容体系有着较大的不同，这在很大程度上是因为在PPP模式下，项目运行机制出现较大不同而导致的，在风险评价与风险识别结束后，风险转移为传统项目的融资风险管理工作的中心，而在PPP模式下，风险分担处于整个项目风险管理的核心位置。

（4）风险的动态性与长期性。基础设施项目在PPP模式下，其融资风险贯穿于整个项目过程中，其风险因素表现出长期性特征，再加上项目在不同阶段受到的影响因素不同，因此项目风险又表现出较强的动态性。

1.3 风险识别的结果

文章通过深入研究PPP模式在全球范围内的应用，然后以国内基础设施建设的特殊性分析为切入点，在分析与借鉴大量PPP模式研究文献的基础上，综合使用故障树法、专家调查法等有效方法，指出将PPP模式运用基础设施项目的融资风险管理中，需重点关注三个方面的风险内容，一是宏观层面的风险，二是中观层面的风险，三是微观层面的风险。

（1）宏观风险。项目宏观层面的风险是指外生风险。外生风险是导致项目出现宏观层面风险的主要原因，项目以外的事件为这些风险事件出现的根本原因，并会直接影响到项目的结果与进展。其通常和自然环境、社会环境及经济环境有关，还会受到法律环境与政治环境方面的影响。在政治方面，多源于政治政策方面的误解或失误，表现为政府稳定性风险。宏观经济风险主要存在于国家货币汇率变动、利率波动或国内通货膨胀等过程中，表现为不稳定的融资环境风险。社会方面的风险为公众对项目的支持程度、PPP模式没有应用先例等方面存在的风险。法律方面的风险为行业监管、税收变化、立法变更等方面存在的风险。自然方面的风险多来自环境因素、气候条件及地质条件，表现为不可抗力方面的风险。

（2）中观风险。项目中观层面的风险是指内生风险。内生风险是诱发项目中层风险的关键因素，也就是在项目的实施过程中，出现的风险多为项目的技术、施工、设计、选址、需求等方面的风险。项目选址方面的风险很大程度上是土地获得难易程度及项目施工的需求程度等方面的风险。项目融资方面的风险多源于过高的融资成本、融资可能性，或融资对投资者是否具有吸引力等。项目设计方面的风险主要源于项目审批推迟、项目设计缺陷、工程技术没有获得批准等方面。项目施工建设方面的风险来自项目合同过分修改、项目后期设计更改、项目施工工期拖延、项目施工费用超支、项目施工质量，以及人员材料可用性等方面。项目运营维护方面的风险主要源于项目运营费用超支、项目运营产出较低、项目运营成本频繁变动、项目运营收入不高等方面。

（3）微观风险。项目微观层面的风险是内生风险，内生风险也是项目微观层面出现风险的主要原因，但其和项目中观风险有着较大的不同，其主要反映的是各个参与方因为在项目中所扮演的具体角色不同，从而引发的协调风险，包含第三方风险和合作关系风险。项目的第三方风险是指人事危机的风险，以及第三方存在侵权赔偿责任方面的风险。项目合作关系的风险主要来自项目合作关系中没有恰当分配权利、项目合作方之间存在冲突的工作模式、项目合作方缺乏承诺、项目组织协调、项目实施经验、项目风险和责任分配不佳等方面。

2 PPP模式下控制融资风险的有效措施

（1）构建科学的风险分担机制。全面有效分配风险是最大化发挥PPP模式融资风险控制作业的基础条件，在实际的风险分配中，尽量不将风险全部置于某一方的身上。PPP项目不仅需要庞大的投资金额，也涉及较长的建设总周期，面临复杂的影响因素，存在的风险较大，不确定性强，因此必须构建出科学合理的PPP项目风险分担机制，最大限度地提升PPP项目的利润水平，有效规避项目风险，这样才能够大幅度提升企业投资的积极性，促使PPP项目的参与各方更加主动地参与项目。

（2）有效缴纳风险预备金与补偿金。为了更好地实施PPP项目，完成风险分担比例的划分之后，政府部门与企业均应按照合同的规定，及时缴纳一定数量的风险预备金，预备金应放置在项目公司中，实现对双方的有效约束，促使双方以更为积极的心态进行风险预防，若由于某一方的原因而给项目带来风险，并给对方产生了损失，那么项目受损的一方应拥有预备金，确保PPP项目的风险防控力度。政府事先预算的收益与成本主要是作为风险补偿成本，若出现亏损情况则应进行补贴。风险会出现在任何时间，为了更好地实现风险的预防，需要项目的参与方付出必要的成本，构建风险补偿机制，投入充足的财力、物力及人力，从而更好地控制风险。

（3）重点培养专业管理人才。从项目的立项到建设，从建设到运营，PPP项目涉及的方面非常广泛，所含的工程也较为复杂，针对收益分配、风险承担及合同谈判等故障需求，以及筹集资金、起草文件等方面的优化发展，企业需发掘复合型管理人才，在全面了解并熟悉各类规章制度的前提下，能够有效运用财务、管理、金融及法律等方面的知识，除此以外，最好具备丰富的PPP项目管理经验。专业管理团队与复合型管理人才为项目风险控制必须包含的部分，而当前国内在该方面能够使用的资源还较为欠缺，故企业应加大专业管理人才的培养力度。

3 结束语

随着国内基础设施建设行业的不断开放，PPP融资模式理论得以不断完善，当前在PPP融资模式理论方面的研究较多，但是在具体的实施过程中，还需要相关研究人员从政策层面、人才层面、监管层面进行更深入的研究，以促进基础设计建设行业的进一步发展。