通过一季报寻找全年的投资机会

沐恩

业绩披露进入密集期

主持人：目前进入业绩披露的密集期，一季报高增长的行业是不是接下来的重点方向？

袁月：邏辑上看是没问题的，因为多数行业一季报对于全年有着重要指引，只有特殊时期或者回款周期性明显的行业除外。一季报预喜甚至超预期，不仅短期会有资金追捧，大概率全年表现也不会差。不过，今年情况同样比较特殊，这也是因为去年同期的特殊，投资者要分清高增长的真伪以及持续性。

比如，去年受制于疫情的，以旅游、餐饮、酒店、交运等为主，由于去年基数较低，今年一季报肯定都是高增长，这种结果看似不错，但实际意义有限，并且近期股价的走势已经反映了这种预期，甚至中报转好的预期也包含在内了，所以对这类板块，单纯的看同比增速意义不大！更多要看环比，比如二季度对比一季度增速如何，是不是持续恢复和改善，这决定着三季度甚至全年的走势。

同样的道理，去年受益于疫情的行业，如游戏、云经济、口罩、部分食品等今年一季报压力会比较大，增速降低是大概率，但资金对此也有预期，只要不是超预期的下降，通常不会存在大问题，关键也是看今年环比的改善情况。这其中口罩等医疗防护产品需求会逐步降低，或者说在去年连续高基数的影响下，今年难以高增，所以中期关注的价值不大，可以直接放弃。

云经济中涉及的领域比较多，今年的走势也会分化，每个阶段侧重点会有不同。其中确定最高的依旧是云转型成功的龙头，虽然短期可能会因为市场风格或者业绩造成股价波动，但转型成功后的商业模式使其中期核心发展逻辑比较通顺。

部分食品也会因为去年的高基数从而导致今年一季度面临压力，但由于食品消费这个赛道具备先天优势，尤其是必选消费中的细分领域龙头，今年如果相关公司改革取得成效，相信之后环比和同比的业绩都会改善的比较明显。

继续坚持确定性优先

主持人：有哪些行业的高增长可靠性更强？

袁月：各种行业或多或少都会受到疫情影响，目前看，业绩增长可靠性强还是要从行业景气度出发。比如白酒、医药等，虽然多数品种谈不上高增长，但能稳定增长也是可以的，从近期调研看，高端白酒、CRO等行业都没有问题。只是短期会受到盘面的影响，但由于业绩增速相对有保障，估值的有效性也会提升，尤其是拉长周期看，所以短期要重点跟踪这类品种。

而说到行业景气度，当然少不了新能源，其中新能源汽车目前增速依旧较高，市场给的预期同样不低，接下来就看增速能否继续超预期，这从政策、行业销量和排产数据中都能找到答案。此外，新能源领域中光伏也是重要的方向，其一季度业绩是有可能不及预期的，而二季度又是传统的淡季，再叠加市场风格，近期调整也比较多，但上述因素都是短期行为，中期看细分领域龙头的优势依旧明显。

主持人：最后说说盘面吧，近期很多投资者的心态都有点“崩”！

袁月：对于指数格局之前就已经说过了，目前处在调整格局中，四月份大概率还是这种局面。目前能想到的利空市场已经有预期了，理论上即使发生，“杀伤力”也会递减，后续可以关注A股是不是有“免疫”出现，不过，超预期事件同样重要，毕竟这个没办法预判。

其实，近期盘面的情况也符合A股历来的特点，总喜欢把一种风格演绎到极致。不过，作为投资者没必要涨时看涨、跌时看跌、跟着这种声音追涨杀跌，更多还是独立思考，坚守自己的能力圈。

换个角度想，如果没有各种利空、各种“鬼故事”出现，逻辑通顺的板块和个股也不会调整。记住只有调整才可能带来机会，大幅上涨后是没有中期安全边际的，所以目前依然是寻找中期机会的时候，不要恐慌和丧失信心。更多需要一些耐心和时间，这是中小投资者最大的资本，但很多人却没有利用好。

接下来继续坚持确定性优先和龙头原则，短期因为情绪走势不好预判，稳健的可以继续观察等待，但中期依旧要用发展逻辑、景气度高和估值合理综合考量，这就是今年投资的要点，在“滚雪球策略”中还会不断强化。