九联科技IPO：机顶盒出货量行业领先布局物联网打造新引擎

袁祎蔓

随着全球流媒体服务的快速增长以及中国电信运营商的积极推动，以OTT TV机顶盒为代表的智能网络机顶盒成为了增长速度最快的机顶盒类型。九联科技（688609.SH）作为专业的机顶盒制造商，其主打产品OTT TV机顶盒出货量稳居行业第一。

此次登陆科创板，公司将借助资本市场的力量，夯实竞争优势，推进募投项目的实施。未来，随着物联网概念的兴起和发展，公司凭借先进的研发技术和行业先发优势，将加快在物联网以及5G通信设备领域的战略布局。

家庭多媒体信息终端产品竞争优势显著

家庭多媒体信息终端行业产品主要包括OTT TV机顶盒、IPTV机顶盒、有线机顶盒等。公开资料显示， 2015年至2018年度我国智能网络机顶盒产品的出货量复合增长率高达44.54%。其中，OTT TV机顶盒2019年新增出货量占全年整體机顶盒新增市场的45%，中国移动推出的OTT TV机顶盒“魔百和”出货量占OTT TV市场出货总量的84.3%。

九联科技在响应速度、生产管理水平和销售服务能力等方面，与直接竞争对手相比，存在显著竞争优势，其2019年度OTT TV机顶盒出货量占市场出货总量的比例达26.39%，位列行业第一。与此同时，在有线机顶盒方面，九联科技2019年度的出货量占市场总出货量的比例也高达11.8%，排名行业第三。基于高市占率，2017年到2019年以及2020年上半年，九联科技家庭多媒体信息终端产品的销售收入占比分别达到了88.70%、81.70%、80.10%和82.74%，基本稳定保持在80%以上，成为其收入的主要来源。

研发投入年复合增长率超40%发力物联网 市场前景广阔

当前，九联科技除了在主要产品上具备丰富的研究、开发和生产经验，并积累和储备了核心技术外，还积极在行业前沿领域进行技术创新。招股说明书显示，九联科技2017年到2019年的研发费用分别为0.80亿元、0.97亿元和1.58亿元，年复合增长率高达40.53%，且占当期营业收入比例分别为3.33%、3.18%、6.47%，也呈现大幅提升之势，可见其对研发投入的重视。对于研发的方向，九联科技则表示，研发投入主要集中在蜂窝通信模块、5G前传光模块、NB-IoT物联网模块、10GPON终端和VR、AR技术等方面，这些新技术和新产品的研发是公司持续保持技术优势的重要基础。

基于此，2019年九联科技成功开发出了物联网通信模块产品，并于当年就实现了4150.80万元的销售收入。而且，随着市场拓展力度的加强，九联科技物联网模块产品在2020年的发展情况良好，多次在中移物联网、中国电信浙江分公司和天翼电信终端有限公司江苏分公司中标，截至2020年8月份，其物联网模块的含税中标待执行份额为9861.94万元，在手订单金额为1270.48万元，两者合计金额达1.11亿元。此外，《红周刊》还了解到，九联科技光模块产品当前也已实现销售，并在中国移动和中国联通的多个省级分公司中标，据招股书披露，截至2020年8月份，公司光模块产品的中标待执行份额为1058.94万元。

根据工信部数据，2020年我国物联网产业规模计划达到1.5万亿元，根据不同网络类型，预测到2022年我国模块平均市场价值量为：蜂窝物联网231.8亿元、LPWAN157.9亿元、局域Wi-Fi物联网75.8亿元。综上，预计到2022年，我国无线通信模块市场空间合计465.5亿元，年均复合增长率高达30%。与此同时，根据Light Counting数据显示，预计2020年、2021年全球光模块市场规模将分别达到69.12亿美元、74.76亿美元，其中中国光模块市场规模预计2021年有望达到26.9亿美元。可以看到，九联科技新产品的市场空间都十分广阔。

募投项目达产后盈利有望大幅提升

市占率的优势和研发实力为九联科技的稳定盈利奠定了基础，据招股书披露，2017年到2019年九联科技加权平均净资产收益已从3.05%大幅增长至18.67%。整体来看，公司运营情况良好，资产利用效率得到提升，具有较好的盈利能力。未来，公司将以核心技术为依托，快速扩大在物联网通信、光接入以及光信号传输方面的生产能力，将公司打造成“数字家庭及物联网通信一体化解决方案及服务提供商”。

本次登陆科创板，九联科技就拟募集资金用于家庭网络通信终端设备扩产项目、物联网移动通信模块及产业化平台建设项目和5G通信模块及产业化平台建设项目等。据测算，三大项目达产后首年将分别增加利润7187.43万元、2963.41万元和6530.26万元，经济效益十分明显。可以预见的是，随着募投项目的逐一落地，公司盈利水平有望得到大幅提升。