化工股一季度业绩预期全线暴增基金持续增仓、机构调研频率加速

刘增禄

4月7日，2021年一季报业绩将正式展开披露，而在这之前，已有230家公司提前对今年一季度业绩进行了预测，其中化工板块披露业绩预告的公司最多，且全部预计实现增长。

在最新披露的公募基金年报中，基金在去年四季度再度提升了对化工板块的持有仓位。此外，新宙邦、当升科技、恒逸石化、晶瑞股份、容百科技等多家公司在今年一季度还获得了睿远基金、高毅资产、星石投资、淡水泉等知名公私募机构的调研，从过往这些机构调研后的买卖情况看，不排除有被加仓的可能。

化工股一季度业绩全部预增

A股2021年一季报预约披露时间表出炉。中小板公司沃华医药在打响2020年年报披露“第一枪”后，即将在4月7日再次打响一季报“第一枪”。4月8日，创业板公司海辰药业将打响创业板季报披露“第一枪”，而沪市主板“第一枪”则由高能环境在4月9日打响，科创板公司“第一枪”则由神州细胞-U、华峰测控、路德环境在4月15日打响。

相较正式季报，截至4月1日，目前两市有230家公司提前对今年首季净利润完成情况进行了预测，其中有218家公司以预增、略增、扭亏、续盈等方式预喜，预喜公司占比高达94.78%;预忧或尚不确定公司盈亏的仅有12家。

从个股的行业属性来看，化工板块披露预告公司最多，达39家。就这39家公司今年首季成绩看，均预期盈利且增长，其中，有31家公司的净利润将实现同比翻倍增长，天铁股份、黑猫股份、鲁西化工、金力泰、云天化、阳谷华泰6家公司更是预计净利润同比增长将超过10倍。在这些业绩大幅预增公司中，最为“亮眼”的是天铁股份，其一季度净利润额预计实现6800万～7500万元，相较去年同期预增幅度高达6602.15%～7292.08%。究其原因，是受益于新基建的快速发展，利用技术优势不断开发新产品所致。

涨价、需求旺盛、去年同期基数偏低三大因素促使化工股首季业绩大爆发

观察发现，今年一季度，主导产品涨價成为化工股业绩大增的主要因素。如黑猫股份，一季度业绩预计增幅高达5898.24%～7158.73%。公司明确表示，大增原因是受益于报告期内以季度定价销售的产品延续了四季度产品价格的上涨趋势;鲁西化工净利润预增5245.53%～5839.48%，原因主要是化工产品的销售价格同比上升幅度较大;万盛股份净利润预增430%～480%，原因是得益于产品销量及价格大幅上涨。

另外，市场需求旺盛、2020年一季度数据基数偏低也是促使化工股今年一季度业绩快速增长的重要原因。例如阳谷华泰、天赐材料这2家业绩预计翻倍增长公司，就是受益于全球经济复苏，产销两旺和锂离子电池材料电解液产品市场需求旺盛所致。新宙邦是因为新能源汽车市场需求增长显著，公司抓住了动力锂电池行业的发展机遇。而丰元股份则表示，今年以来国内疫情的影响逐渐消退，经济运行及下游客户需求转旺，公司业务板块呈现恢复性快速增长，而上年同期因新冠疫情影响，导致公司同期订单减少，生产开工不足。海利得也表示，今年首季公司所处化纤和帘子布行业供需两旺，而去年一季度受新冠疫情影响，业绩基数略低，由此使得公司今年一季报业绩增速较大。

表1 化工板块一季报业绩预增幅度超过5倍的公司

“2020年四季度以来，多数化工品表现强势，价格价差持续向上修复，特别是进入2021年后，化工子行业景气度高位复苏，由此将推动相关公司业绩同比及环比出现较大改善。”中信证券首席能源化工分析师王喆表示，在主要化工品中，近期MDI价格持续高位运行;聚酯产业链涤纶长丝价差连续一个月维持十年高位;煤化工行业丁辛醇、DMF等产品价格涨幅较大;钛白粉产品价格上行。正是这些品种价格的上涨，推升了子行业龙头公司的业绩改善，从投资角度看，可积极关注一季报业绩有望超预期的细分行业及个股。

基金去年四季度调升化工股仓位89只化工股在今年一季度获机构调研

通过最新基金年报可发现，基金在去年四季度对化工股的仓位配置环比继续上升，化工股占重仓股总体比重环比上升了1.11个百分点至4.1%，回升至2017年以来单季度持仓占比最高点。

对于基金的增仓行为，基金资深分析师李扬帆对《红周刊》记者表示，从宏观来看，随着疫苗接种的不断进行，疫情结束、经济复苏的预期逐渐增强，大宗商品价格上涨，利好上游周期类板块。从中观来看，国内部分细分化工领域的竞争格局基本稳定，细分龙头长期看已经成为或有望成为国际巨头。短期看则有量价齐升预期和业绩弹性逻辑顺畅。种种利好面，导致化工板块的吸引力明显提升。

表2 今年以来参与调研机构超过百家的化工股

那么，在今年一季度，化工板块是否还会得到基金的增配呢？李扬帆表示，配置比重能否继续上升取决于是否有新的更具吸引力的板块出现，目前看，可能“碳中和”相关概念，如有色、公用事业的短期吸引力会更强一些，由此可能会分流一部分化工股的配置资金。

其实，分析去年四季度公募基金持有仓位最重的化工股，可发现万华化学、荣盛石化、华鲁恒升被持仓占比已分别达到0.33%、0.23%、0.17%。此外，基金对荣盛石化、新宙邦、天赐材料、恒力石化、桐昆股份的持仓比重也较去年三季度有所提升。对此，李扬帆认为，今年一季度基金对于化工龙头公司的集中持仓趋势仍会延续。一方面，化工的行业特性决定了产量大的公司具有规模效应;另一方面，白马龙头风格的投资资金近两年规模增长明显，这类资金很可能在配置化工行业时优先选择该行业的基本面龙头。

除了基金的增仓，若结合今年以来机构的调研情况，可以看到有不少化工股依旧得到机构资金的关注。统计数据显示，一季度期间，机构共对89家化工股进行了调研，新宙邦、当升科技、容百科技、恒逸石化、新洋丰、晶瑞股份、云图控股7家公司接待的机构家数均超过了百家。在参与调研的机构中，著名百亿私募淡水泉参与了新洋丰、海利得等公司的调研;星石投资调研了恒逸石化;容百科技的调研者名单中出现了高毅资产的身影;而沈阳化工、新宙邦、云图控股等公司则获得了睿远基金的关注。

两条主线参与化工机会

目前，我国企业已经适应疫情下的常态化生产经营，需求端的持续恢复促进了化工品的被动去库存，同时海外需求的逐步恢复与供给不足之间的矛盾也为我国商品的出口提供了有利條件。相关资料显示，去年八九月份以来，有多个化工子行业迎来主动补库存周期，中国化工品价格指数由2020年8月1日的3482点提升至2020年末的4132点，涨幅达18.67%。

东吴证券分析师柴沁虎认为，随着疫情对化工行业影响的逐渐减弱，处于周期底部的绩优化工股正在迎来反转，投资者今年可从两条主线对化工板块进行布局：

第一是周期主线：经济复苏带动顺周期化工品盈利能力的改善。2020年底，国务院联防联控机制发布，国药集团中国生物的新冠病毒灭活疫苗已获国家药监局批准附条件上市，我国将分批次实现新冠疫苗的全民免费接种。与此同时，日本、美国、沙特和俄罗斯均表示其本国民众将免费接受新冠疫苗注射。随着世界范围内新冠疫苗的获批上市，疫情对经济的影响将大大减弱，经济复苏或有望为2021年的主基调，顺周期化工品盈利能力有望迎来持续修复。

第二是成长主线：自主可控和市场扩容，细分成长赛道。在中美贸易关系长期紧张下，我国高科技产业链的自主可控将是我国产业发展的长期路径。化工行业，配套芯片等产业的电子化学品国产化率提升值得期待。而在自主可控之外，部分细分市场受政策等影响，市场空间有望在短时间内大幅增加，如“禁塑令”下的可降解塑料市场、国六排放标准下的汽车尾气处理市场，以及即将出炉的《建设工程抗震管理条例》下的减隔震市场。

“短期内的市场扩容，将为早期进入市场的行业龙头带来快速发展的机会。”柴沁虎如是说。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）