明确股价上涨的核心要素

沐恩

明确上涨的核心要素

主持人：先来说一下近期指数的格局！

袁月：指数在上涨时量能没有有效放大，这就意味着持续性不会太好，大概率还会维持箱体震荡走势。板块间轮动，老热点还会有资金折腾，但多数品种处于高位震荡节奏中。目前这种风格中，更多还是突显龙头的优势。

主持人：之前你说了无所谓高位低位切换，现在市场又在说大盘小盘切换，你怎么看？

袁月：此前市场一直认为高位的涨多了、估值贵了就要开始跌了，相对应的是低位品种位置低、估值不贵就要开始上涨，如果简单地从轮动的角度出发，这种想法不能算错，尤其是根据过去的经验。但现在的问题在于市场不断变化，目前这种风格和特点并没有出现，还只坚持固有思想，很难跟上市场节奏。

可以看到白酒、新能源等龙头不但没有大幅下跌，反而还在创新高。这是因为目前属于外资和基金主导的市场，它们拥有更多的定价权，这就决定了市场风格，如果还是游资主导，那么可能就会是2015年那种景象，这是要区分的。

近期也有声音说大盘股高了贵了，小盘股也会有机会。其实无论什么位置、市值大小，这些都不是决定涨跌的核心要素，关键还是一直强调的中期发展逻辑。只要基本面有亮点、逻辑通顺或者改善较大，资金都做出了积极的反馈。哪怕短期没有催化剂，整体走势弱一些，只要是行业龙头，走势也明显强于同板块其他个股。

大盘股中有很多个股没涨，以石油等传统行业居多，小盘股中也有涨幅不小的。再换句话说，现在市值超过千亿的公司，当初是从市值二三百亿成长起来的，但也有很多曾经二三百亿的公司现在市值只有几十亿，这样的例子有很多，所以不要局限在这种条件中，从而忽略了中期逻辑这个关键要素。接下来选股逻辑依旧坚持中期逻辑通顺，再结合估值策略。

医药中的另一个黄金赛道

主持人：白酒板塊近期分化比较明显，什么原因？

袁月：这种分化符合之前的预判，游资炒作的品种虽然会有反弹，并且还会涨停，看着很刺激，但整体是下跌浪型，资金在逐步离场，由于没有基本面支撑和改善的逻辑，这类品种一直不在探讨范围内，中期放弃跟踪。

一线白酒最稳，次高端理论上弹性更大，这是中期的主要方向。短期走势分化除了和市场风格有关，也与自身情况有直接联系，如动销数据或者改革进展等。这些都是要持续跟踪的，对于短期走势影响较大。

主持人：之前你说了CXO行业是不受医保控费的，那其他医药细分领域中还有什么也是类似的逻辑？

袁月：不受医保控费这个方向已经说了很多次，整体走势要明显强于板块。不受医保控费更多说明受政策影响较小，尤其是受近年来集采的影响。除此之外，行业景气度也很关键，二者相结合才是更优组合，而不是单看是不是受医保控费影响。目前看，具备这两点的除了CXO，疫苗也算。

说到疫苗，很多人首先想到的是新冠疫苗，这主要是受事件性影响，相关个股前期有过充分炒作，包括从疫苗研发延伸到注射器、药瓶、冷链运输等。之后绝大多数公司股价大幅回调，这符合游资的炒作特点，很多是不能盈利或者盈利不可持续的，这种并不是中长期跟踪的重点。

而对于疫苗行业，新冠疫苗只是近期热度较高，从行业发展格局看，其他品类的疫苗其实更值得重视，因为产品更成熟，市场需求稳定。我国预防接种的疫苗分为两类：第一类疫苗是指政府免费向公民提供，公民应当依照政府的规定受种的疫苗;第二类疫苗是指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗。

从行业逻辑看，疫苗景气度比较高，近期资金力度较强。新冠疫苗要密切跟踪进展情况，这会是短期的催化剂，中长期也会贡献利润。因为目前看有每年接种的可能，这从需求上看并不是“一次性消费”，这就让新冠疫苗有了中长期逻辑。此外，疫苗龙头公司中期要看自身主力产品（包括自研和代理）的进展情况。短期估值理论上不会给到低估的机会，更多按照行业景气度去跟踪，记住大资金的逻辑和特点。