美国2020年经济形势分析及2021年经济走势展望

李馥伊

2020年，美国经济大幅萎缩。据美经济分析局数据，为二战结束以来最差年度表现。综合各方预测，2021年，若疫情可控，美国经济预计可延续当前回升态势，全年可以实现较快增长。

一、2020年美国经济形势

2020年，美国经济增长呈V型走势。上半年，供需两端大幅萎缩，失业率一度攀升至两位数，物价水平明显下滑;下半年，随着复工复产的推进，消费和投资均有所反弹，失业率持续下降，美股屡创新高。四季度，美国经济基本面整体继续改善，但经济复苏脚步有所放缓，服务业回暖相对乏力，就业市场创造新增岗位的动能不足，美元指数持续走弱。

全年经济增长深V反弹，四季度复苏有所放缓。2020年一、二季度，美国GDP环比折年率分别下降5%、31.4%;三、四季度，GDP分别上升33.4%、4%。全年GDP下降3.5%，创二战以来最大年度降幅。四季度，消费支出增长2.5%，其中，商品消费下降0.4%。资本形成增长25.3%，其中，固定资产投资大幅增长18.4%。出口、进口分别增长22%、29.5%，其中，商品的出口、进口分别大幅增长31.1%、30.8%。受非国防支出大幅下滑拖累，政府购买下降1.2%。资本形成取代消费成为支撑美国经济恢复的主要动能，资本形成、消费支出分别拉动GDP增长4.06、1.7个百分点，净出口和政府购买分别拖累GDP增长1.52、0.22个百分点。

供给端企稳回升，制造业较服务业复苏更快。2020年上半年，美国制造业服务业均大幅衰退。其中，4月美国工业生产指数环比下降12.8%，创百年最大跌幅。5月以来制造业快速回升。12月，美国工业生产指数环比上升1.6%，高于4月14.4个百分点;纽约联储制造业指数从4月的-78.2升至17。当月，美国产能利用率达到74.5%，创半年来最高水平;其中，制造业、公用事业、采矿业产能利用率分别升至73.4%、74.5%、80.5%。服务业回暖速度相对较慢，在线订餐网站OpenTable数据显示，12月底美国餐厅堂食人数同比下降3.65%，降幅较4月收窄96个百分点;美国运输安全管理局数据显示，12月美国航班出行人次同比下降62%，降幅较4月有所收窄。

就业市场艰难复苏，创造新增岗位的动能不足。2020年，美国失业率由4月的14.7%持续降至12月的6.7%;劳动参与率自4月的60.2%升至12月的61.5%。2020年下半年，非农部门新增就业岗位持续增长，但12月出现较大萎缩;其中，休闲酒店业、娱乐业、私人教育就业岗位减少较多。2021年1月，美国失业率为6.3%，非农部门新增就业虽由负转正，但仅增4.9万个，其中私人部门增加6000个工作。同时，美国低学历人口劳动参与率下滑较为严重。相较2020年2月，2021年1月大专、高中、高中以下学历人口的劳动参与率分别下滑2.3、3.1、2.8个百分点，表明经济复苏背景下低收入劳动者再就业仍困难重重。

物价水平由降转升，近期能源价格上涨较快。CPI方面，2020年4月，美国CPI环比下降0.8%，创2008年12月以来最大跌幅，受美联储超宽松货币政策、美政府强行推动复工措施的影响，CPI于6月开始回升。2021年1月，因汽油、服装、汽车保险等价格上涨，美国CPI环比上涨0.3%，核心CPI环比维持不变。PPI方面，2020年，美国PPI环比于2月、4月、6月三度下滑0.3%，为2009年有记录以来最大降幅。12月，受最终商品生产成本上涨带动，美国PPI、核心PPI环比分别上升0.3%、0.4%。从分项看，能源价格上涨5.5%，其中汽油价格上涨16.1%;食品、运输、贸易价格分别下降0.1%、0.1%、0.8%。

美股创历史新高，美元指数持续走弱。2020年3月美股历经四次熔断，但此后一路上涨，与经济基本面发生背离。2020年3月底至2021年1月底，标普500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数已分别累计上涨43.7%、36.7%、68.1%。随着“100天1亿剂疫苗”接种计划的稳步推进，1.9万亿美元经济刺激计划即将在国会快速通过，美三大股指近期再创历史新高。个股方面，医疗保健类、电动车类、半导体类、云计算类表现亮眼。2020年以来，美元指数先扬后抑，3月曾一度突破100点大关，至2021年1月29日已跌至90.5点，创2018年5月以来新低。

二、2021年美国经济走势

目前，拜登政府已表态将推行积极的财政政策，停止贸易保护主义做法，寻求回归多边主义，美国内外部环境大概率将有所改善，供需两端有望延续当前回升态势，2021年实现经济正增长是可期的。但美国多地遭遇极寒天气，生产生活秩序受到严重冲击。美国国会预算办公室认为，美国经济增长有望在2021年年中恢复至2020年年初水平。

从消费看，美国居民消费有望保持稳步回升。居民收入方面，2020年以来，美国政府对个人和家庭进行直接补助，对冲了工资性收入的下滑，股市连创新高亦带来财产性收入的增加。随着1.9万亿美元经济刺激计划的实施，预计中低收入家庭的消费能力将进一步得到提升。消费结构方面，目前耐用品消费已基本恢复至2020年年初水平，非耐用品、服务消费仍较为低迷，随着疫苗的广泛接种、居民自愿性出行的增加，服务消费预计将加速反弹。

从投资看，未来一段时间美国企业投资大概率将继续扩张。一是2020年美股IPO融资规模达到1770亿美元，创历史新高;IPO首日回报率平均为41%，为2000年以来最高水平，金融市场的良好融资作用为投资复苏提供基础性支撑。二是2020年以來美政府出台多项扶持企业，尤其是中小企业的政策措施，如主街贷款、薪酬保护计划等，政策性因素有利于提振企业投资信心。三是拜登政府宣布即将推出基础设施建设计划，有利于带动相关领域的投资增长。目前，企业投资项下的设备和知识产权投资已显著修复，2021年有望保持增长。

从供给看，预计美国制造业和服务业将保持修复态势。制造业方面，2021年1月美国Markit制造业PMI升至59.2，创2012年以来新高，美国ISM制造业PMI为58.7，较上月近两年高位虽略有回落，但远超荣枯线，表明美国制造业景气度较高。服务业方面，2021年1月美国Markit服务业PMI为58.3，为2016年以来次高水平。IHS Markit首席经济学家威廉姆森认为，2021年美国制造业开局强劲，服务业也明显好转，表明企业对未来一年的预期相当乐观。

IMF最新发布的《世界经济展望》预测2021年美国经济将增长5.1%;美联储预测2021年美国经济将增长4.2%;世界银行预测2021年美国经济将增长3.5%;摩根士丹利预测2021年美国经济将增长5.9%;高盛预测2021年美国经济将增长6.8%。综合考虑，2021年美国经济处在恢复期，实现较快增长是可期的，但克服经济结构性问题，重塑经济增长新动能仍尚需时日。

（作者单位：国家发展改革委外经所）