环渤海地区现货煤价高处跌落

随着近期全国大部分地区气温回升、电煤日耗下降，动力煤市场买卖双方的心理预期出现转变，高处不胜寒的现货煤价在2020 年1 月中旬后期出现明显回落，2021 年1 月19-22 日，5500kcal/kg 现货动力煤的报询盘价格整体下降了200 元/t 以上；但是鉴于北方港口动力煤市场的供不应求局面延续，也将对现货煤价走势带来一定支撑。影响近期北方港口动力煤市场的主要因素有：

第一，电煤日耗下降，采购需求降温。一方面，随着寒潮低温影响的逐渐消退，进入2021年1月下半个月，全国大部地区气温持续回升，取暖用电需求大幅衰减，促使发电企业的电煤日耗迅速减少（沿海沿江地区多个发电企业的电煤日耗比2021年1 月上旬的高点下降了20%左右），并直接促使发电企业的电煤库存可用天数回升，使得火电生产压力和电煤采购压力减弱，对“高价”动力煤的抢购热情和接盘意愿明显降低，从而动摇了北方港口现货煤价继续上涨、乃至高位运行的基础；另一方面，随着春节长假逐渐临近，春节前后用电需求将进入年内低谷，也是历年动力煤需求的低位时段，对现货煤价的消极影响开始显现。

第二，动力煤期货价格大幅下挫。从2021年1月中旬开始，各月份动力煤期货合约的收盘价格普遍出现持续性大幅下挫走势（见附图1），特别是2021 年1 月19 日出现的动力煤期货主力合约（ZC105）的跌停局面，以及当前200元/t左右的期货贴水状态，对近期现货动力煤市场的交易心理和现货煤价走势产生较大冲击。

第三，国内海上煤炭运价出现跳水。相关数据显示（见附图2），从2021 年1 月19 日开始，国内海上煤炭运价出现大幅“跳水”，2021 年1 月19-22日，中国沿海煤炭运价综合指数下挫了449.8点，跌幅达到了33%；期间，秦皇岛到上海航线4～5 万t 主力船型的煤炭运价由57.1 元/t 降至35.8 元/t、下降了37.3%，秦皇岛到广州航线6～7万t主力船型的煤炭运价由60 元/t 降至40.4 元/t、下降了32.7%，这一局面预示下游地区消费或贸易企业针对北方港口动力煤的采购需求显著减少，未来一段时期到北方港口受载的煤炭船舶数量将明显萎缩，对北方港口动力煤市场的心理预期带来负面影响。

第四，煤价理性回落乃大势所趋。随着北方港口现货煤价的不断冲高，各个现货煤种价格的累计涨幅和价格水平均显著超出各方预期，普遍认为现货煤价将理性回调，导致在市场预期生变之后，近期出现恐慌性抛盘和极限打压煤价现象，对现货煤价走势产生不利影响。

以5500kcal/kg现货动力煤为例，前期价格走势超预期主要表现在以下3 个方面：自2020 年11 月中旬到2021 年1 月中旬，价格的累计涨幅达到了500 元/t 左右；2021 年1 月中旬的报询盘价格已经突破了2008 年7 月下旬创下的1050 元/t 左右的历史高点；按照主要产地出矿价格和港口平仓价格推算的盈利空间，在2021 年1 月中旬达到了200 元/t左右的罕见高度。

第五，短期现货煤价走势仍有支撑。数据显示，近期北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港）的“货船比”指标继续下探（见附图3），也继续刷新近5 年来最低记录，显示北方港口动力煤市场的卖方市场倾向进一步增强，供不应求状况仍然有待改善，并将使得现货煤价得到一定支撑。