当代路桥工程施工企业的筹资及其风险研究

王炳科

摘 要：建筑业一直以来可谓我国国民经济的龙头产业，其中路桥工程又是“龙头中的龙头”。我国在基础设施建设方面投资力度不断加大，路桥工程施工企业发展进入黄金时期。路桥施工企业面临的竞争也非常激烈。同时，还要面临着行业的供需不平衡。此外，路桥工程行业的入门槛较低，并且仍然存在垫资施工、建设费用拖欠等现象。这都导致施工企业公司面临较大的筹资风险。本文在筹资风险的基础上，结合道路与桥梁施工企业的行业特点，分析了影响风险的因素。针对施工企业筹资现状及存在问题，提出防范或解决措施。

关键词：路桥施工企业;筹资分析;筹资风险;垫资

中图分类号：F23 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.04.047

當下，中国的路桥工程建设市场以卖方市场为主，为了承包该项目，许多施工公司正在筹集资金来垫资施工。这就导致工程施工企业出现财务问题。进而导致一系列负面影响。市场竞争的不断加大，施工企业对资金的需求也在加大，公路桥梁工程施工企业的项目周期长，资金占用大。同时，其自身资金周转率慢的特点，使得施工企业通常通过筹资的方式来弥补资金的空缺，来保证企业或项目的正常运行。随着路桥工程行业的发展，垫资施工成了施工企业采用的较为普遍的手段，也成为行业发展的绊脚石。同时国内路桥工程市场供需不平衡，法规滞后，缺乏行业信誉，工程款拖欠、低价中标、合同条款的不平等仍然存在，导致市场混乱。材料和劳动力的市场价格的增加、利息费用的增加，以及其他多种因素的影响下，路桥工程施工企业所承担的筹资风险增加。

1 路桥工程建设的筹资原则

对于国内来讲，筹资原则的确定是筹资决策的总的指导思想。

施工企业筹资是指施工企业根据生产、经营、投资等活动的需要采取适当的渠道。以此来获取所需资金的行为。同时，施工企业应合理选择筹资渠道和筹资方式。进而确定筹资结构，降低筹资成本和风险，提高企业的经济效益。路桥工程施工企业筹资，要对成本、风险与效益的做出权衡。把及时性、效益性，科学性进行有机的结合。

2 路桥工程施工企业筹资风险影响因素分析

通过筹资风险种类、公路桥梁施工企业的特点，筹资渠道和方法，进而从行业环境、经营管理和财务管理三个方面对施工企业筹资风险影响因素进行分析。

2.1 行业环境因素

2.1.1 经济政策

通过2018年的中央经济工作会议可知经济政策的影响力，会议强调：“宏观政策应加强反周期调整。国家要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税和减费将大大增加地方政府特殊债券的规模;稳定的货币政策应该是紧张和温和的，保持流动性和合理的丰富度，改善货币政策传导机制，增加直接融资比例，解决民营企业和小微企业融资难以融资。结构性政策要强化体制机制建设，坚持改革的动力，深化国有企业，财税财政，土地，市场准入。”特别是对路桥施工企业来说，其生存发展必然离不开宏观经济的繁荣稳定。但是，我国经济发展的同时，也带来了激烈的行业竞争，这是施工企业的机遇，也是挑战。

2.1.2 行业现状及前景

2018年我国的国内生产总值是90.03万亿元，同比增长6.6%。其中，我国建筑业总产值235086亿元，同比增长9.9%。各项数据表明，路桥工程行业发展状况良好并且前景广阔。未来，中国的城市化率将提高到76%以上，但“要富裕，先修路”，路桥工程可谓城市化进程的先锋队，这也预示了路桥工程行业更广阔的市场即将到来。

2.1.3 财政政策

从2018年开始，中国将大幅放宽对金融业的外国投资，包括银行，证券基金和保险业。其中，银行业将“走到尽头”，证券基金业和保险业将在三五年后“走到尽头”。国家将根据自己的开放时间表和路线图，大幅放宽市场准入。开放性的再度提升意味着中国进入了一个深度开放的时期。各行业明确的路线图和时间表也向外国机构发出了非常积极的信号。这意味着在2019年，银行信贷政策将相对宽松，对建筑公司的数量，期限和信贷条件的限制将相对减少。施工公司的筹资主要依靠对银行等金融机构的贷款，使其更容易获得资金。但是，利息费用是固定支出，这会影响施工企业的偿债能力。

2.1.4 材料、劳动力价格上涨

经济发展的同时导致物价上涨。常用的路桥施工材料，例如，沥青、沙石、水泥等原材料的价格都有不同程度的涨幅。此外，路桥工程行业是需要大量劳动力的劳动密集型产业，所以人工费在工程成本中是不可忽视的一项支出。近些年，熟练的劳务人员对于施工企业来说是供小于求的，这就导致了劳动力价格提高。并且，如果通过中介以及劳务公司，人工费的成本则会更高。在材料价格以及劳动力价格等因素的影响下，施工企业面的利润空间会受到影响，从而也加大了筹资风险。

2.1.5 同业竞争

以我国“中”字开头的大型路桥施工企业为代表，例如“中交”“中建”“中铁”等，在业内竞争激烈，况且我国的路桥施工企业数不胜数，导致同业竞争激烈。同时，随着行业进一步与国际接轨，外包工程、跨国工程的数量逐年增加，建筑公司不仅面临国内竞争，还面临国际竞争。因此，很有可能导致市场的无序竞争以及施工企业不科学不合理的筹资，增加筹资风险。

2.1.6 建设单位支付能力差

如果项目顺利进行，必须保证施工单位的资金实力。在工程项目中，影响施工期的大部分原因是施工单位项目资金不到位或不能及时。建设企业被迫先行垫付资金或者停止生产作业活动，最后甚至变为荒废工程。如果建设单位的项目资金无法保证或者当时没有足够的资金实施项目，要求施工企业大量甚至全部垫资来施工。并且，该项目在后期仍处于拖欠状态，工程施工公司遭受的损失相对较大。

2.1.7 施工单位违约施工

由于资金不足或缺乏诚信，项目建设单位因各种原因拒绝处理项目结算。然而，工程施工企业的融资与建设资金的拖欠密切相关。建设单位信用不良。例如，在项目建设期间，拒绝支付建设费用;项目完成后，项目付款拖欠;保修期满后，无正当理由拒绝退还质保金等。这些种种因素将导致公路和桥梁工程施工公司的融资风险相应增加。

2.2 经营管理因素

2.2.1 管理决策

施工企业的经营决策将对融资产生一定的影响。例如，在项目的建设中，工程施工公司的经理将对企业的资金是否购买或购买产生影响。工程投标决策，机械设备筹资租赁决策，筹资计划决策等管理决策，对施工企业筹资风险具有较大的影响。并且，施工企业的财务人员以及相关的管理者在资金筹措的决策上，要有充足的前期准备工作，例如，搜集、整理数据资料的工作，保证管理者的决策是有所依据的。因为一旦决策出现失误，施工企业的损失将是无法估计的。

2.2.2 施工安全

近年来，我国工程施工企业发生了不少安全事故，如滑坡、落物等。路桥工程的施工环境复杂，人工和机械混合作业，并不重视施工安全，安全教育和安全检查工作不到位，导致我国每年在施工安全事故中丧生的人员达数千人。由此造成的直接与间接经济损更是不计其数。施工企业的发展已经受到了施工安全问题的制约。同时，施工安全对企业筹资也有间接的影响。

2.2.3 质量安全

施工企业稳定和发展的基础就是确保工程项目的质量安全。质量安全问题一直以来都到了施工企业管理者的高度关注。如果出现质量安全问题，导致在建的项目或者已完工交付使用的项目出现了重大的事故，施工企业的信誉和形象会因此受到损害，在以后的招投標过程中可能会被降低评分，承包工程项目时会受到影响。中国实施了终身的项目质量责任制。如果存在严重的质量问题，投标资格将在一定期限内取消。同时，企业资质将降低，责任人将得到严肃对待。

2.2.4 合同风险

如果合同本身是非法或无效的，合同对施工企业筹资的风险也会产生影响。合同履行风险也是影响因素之一。在项目建设期间，由于种种原因，施工单位不履行合同或违反部分合同。如果合同条款不严格，则没有完善的转让风险条款，例如，担保、索赔、违约责任等;这也将导致融资风险增加。在合同中，对通货膨胀和物质和劳动力价格上涨造成的价格风险没有补偿条款，或补偿条款不详细，这也将导致融资风险相应增加。此外，合同条款中存在不平等条款，保护主义条款，付款条款和严厉条款。这也会使得施工企业的筹资风险增加。

2.2.5 成本利润

在路桥工程行业竞争激烈以及中标难的市场环境下，很多施工企业在投标中采了降低报价的策略来谋求中标。同时，工程建设单位为了自身的经济利益出发，倾向于选择较低报价的建筑公司通常会中标。更重要的是，中标价格低于成本价格。工程施工企业面临市场不可避免的中标局面。此外，加上通胀，物价上涨，劳动力价格上涨，利息支出增加等因素，施工成本有较大幅度的上升。路桥施工公司的利润率进一步受到挤压，筹资风险将增加。

2.2.6 大额垫资

由于国内公路桥梁行业供过于求和不规范的发展，垫资施工已成为行业的一个潜在规则。同时，大型外国工程施工公司具有雄厚的资金实力和金融机构的背景，承包项目已成为其竞争优势。而国内工程施工企业不得不承担巨大的融资风险，导致资金周转困难，导致经营风险增加和金融风险。大量资金将占用施工企业的大量资金，加上招标存款和质量保证，这将导致公司面临巨大的资金压力。另外，筹资容易受到建设项目周长，以及施工单位人员变动的影响。这些因素有时会给施工企业带来麻烦，甚至造成三角债务。有些建设单位在实施项目时，无法保证资金甚至没有经济实力，而是要求施工企业全部或大量垫资。在后期，以未结算项目为借口拖欠工程款，将给施工企业带来巨大损失。

2.3 财务管理因素

2.3.1 资产负债率

如果工程施工公司的资产负债率处于较高水平，其资本成本将过高，偿债能力将下降，信用评级将下降，这将难以从银行筹集资金。并且，较高的资产负债率不利于税收抵免效应和财务杠杆的使用，因此高资产负债率最终转化为工程施工公司的融资风险。此外，如果施工公司有应收账款，预付款和其他应收账款难以收回，资产将有不同程度的增加，加大筹资风险。

2.3.2 负债期限结构

通常，在路桥施工企业资本结构中，债务资本占比较高。在负债期限结构中，短期负债占比较高。根据“中国统计年鉴”的数据，2013-2017年我国工程施工公司的资产负债率分别为65.55%和65.65%。65.79%、65.23%和65.46%，短期负债在负债总额中的比重分别为94.43%、93.57%、94.55%、93.75%和93.36%。第一，负债期限结构的不合理安排;第二，短期负债规模大;第三，还款期集中。这三者是导致工程施工公司在债务到期日偿还过高压力的主要因素，这些因素也可能导致资金周转困难，进一步加大筹资风险。

2.3.3 资产流动性

速动比率是反映公司短期偿债能力的指标，短期偿债能力直接影响融资风险。资产的流动性对快速比率的计算有重大影响。在工程施工公司的流动资产中，应收账款，预付款项和其他应收款的流动性具有高度的不确定性。这将影响路桥施工公司的短期偿债能力，融资风险也会相应增加。

2.3.4 资本成本

资本成本，即与筹资活动相关的资本成本。这也是施工公司使用和筹集资金以及筹款费用的成本。路桥施工企业可以根据资本来源，计算不同筹资方式的个人资本成本。进而计算加权平均资本成本。筹资风险与工程施工公司的资本成本直接相关。如果路桥施工公司的资本成本较高，其筹资风险也会增加。

2.3.5 应收账款

通常，施工企业财务报表账面应收账款数额巨大时，其原因无非是工程建设单位项资金不及时或甚至到位，或其他客观原因使最终账户和项目结算不及时。由此造成的建设资金拖欠使得工程施工公司的流动资金周转困难，现金流入不足。因而，施工企业为了垫资施工还要继续筹资。但是这样做，可能导致后期无法收回或无法全部收回工程款。进而出现坏账损失，导致较高的筹资风险将由施工企业承担。

3 路桥工程施工企业的筹资现状分析

3.1 筹资现状

路桥工程行业是具有突出产业影响力的传统产业。我国经济高速增长始终离不开路桥行业的重大贡献。目前，我国公路和桥梁工程施工企业的个数以及从业人数在逐年递增。行业的总产值、增加值和利润总额也在同步增加。并且，路桥建设项目总产值占当年国内生产总值的比重也在逐年增加。综合来看，我国路桥工程行业发展形势优良。

3.2 筹资存在的主要问题

（1）筹资方式单一。在当代，我国路桥工程施工企业筹集资金的方式比较单一。虽然筹资方式较多，但是在路桥工程施工企业中，只有少数的施工企业可以通过资本市场公开筹集资金或者通过股权筹资。通常情况下，施工企业仍倾向于采取负债筹资，通过商业银行借款，而对政策性银行借款很少使用。

（2）资产负债率过高。据有关统计，目前我国路桥工程施工企业承担着较高的资产负债率。自2013年6月以来，我国路桥行业资产负债率已经超过国际公认的百分之六十的负债率警戒线。一直在百分之七十以上。同时，资产负债率逐年递增。

（3）籌资风险缺乏管理。首先，路桥施工公司通常在筹资过程中不注重风险管理。此外，施工公司还缺乏标准化的筹资风险管理信息系统。最后，施工企业同样缺乏风险的识别、分析、预测以及应对机制。

（4）市场不健全。由于银行贷款往往有利于大型国有企业，导致施工企业筹资难。同时，筹资市场借贷模式陈旧。并且，筹资市场中的担保体系也有很多不足之处。例如，互相担保是普遍现象。另外，在各种因素的影响下，许多民间资本也未能为施工企业的发展起到推动作用。

（5）内部管理控制系统不到位。企业发展必须得到有效的内部管理控制系统的支持。我国一部分的施工企业，尤其是中小施工企业。他们的内部管理制度不健全，管理质量参差不齐。而这些问题，究其原因，就是未建立合理有效的资金控制制度。

4 路桥施工企业筹资风险的防范措施

要消除路桥工程行业中这种不合理的现象，应从多方面入手、多管齐下。要不断地进行改革以此来规范市场，促进行业稳定有序、健康持续发展。

可从以下几个方面采取措施：

（1）建立和完善市场管理和监控体系。国家应加强对市场的管理和宏观调控。通过制定一些强制性的措施，以此来监督并且保障工程项目招标和投标过程的公开公正以及透明化。此外，制定一些《合同法》的补充条例，可以保障有效的实施合同。

（2）工程项目的建设单位作为市场主体之一，其具有维护和遵守市场的规则的义务和责任。对于工程款，工程建设单位要严格按合同规定的工程进度支付，从而施工单位可以正常地拿到工程款。这样的话，工程按时按质按量的交付使用在一定程度上可以得到保障。同时，可使工程尽早的投产并达到建设单位预期的经济效益。

（3）施工单位作为市场另一个主体，也要维护市场规则。如果施工企业未拿到项目的预付款和进度款，就要停工或者通过法律或者协商等措施来解决问题。此外，在施工过程中，施工企业的项目部要定期分析预算执行差异以降低施工成本。

（4）银行应加强对项目投资估算和项目资金保证的审查。这将确保项目资金及时到位。

（5）社会各方也要加强法律意识，对路桥行业进行监督。如果发现有违法违规现象，应及时进行举报。共同维护路桥行业的良好发展。

（6）在市场上形成商业行会，维护路桥工程施工公司的利益。利用行会的力量监督道路和桥梁施工企业。同时，也可以以非司法诉讼的形式在市场上处理不合理现象。

5 结语

路桥工程行业中所存在的这种不合理现象，导致行业发展受到了影响。同时，进一步导致施工企业在市场上难以生存。施工企业为了生存不得不垫资施工。而这样做的后果就是工程造价的大幅增加，进而引发较为恶劣的社会以及行业问题。如果上述措施可以得到有效的实施，我国路桥工程行业发展会更加有序、更加健康。

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