JL 公司财务风险研究

曹屹昂 李阳

一、引言

在我国经济高速发展的过程中，不仅企业发展的机遇和不确定性在增加。与此同时，财务风险也在不断的增加。而财务风险会直接对企业的经营发展产生重大影响。因此，在企业日常经营活动中如何去规避风险或者降低风险发生的可能性就成了企业未来需要面临的重大问题。

JL 公司属于汽车行业，是国内规模较大的重型卡车制造商。面对汽车市场竞争程度的加剧，JL 公司若想在严峻的市场环境中生存和发展，就必须大力提升企业自身的核心竞争力。本文采用因子分析法进行财务风险评价，发现目标公司应加强应收账款的管理、制定适合自身发展的筹资计划及拓宽融资渠道等方式来降低企业的财务风险，使企业竞争优势最大化。

二、研究设计

（一）样本企业指标选取

用于评价财务风险的指标是采用一定的评价标准来对目标企业的四大基本能力进行反映，而评价标准一般是选用一些可以体现企业财务风险水平的财务指标。选取的指标能够让我们了解企业日常经营的真实情况，并且可以根据计算公式算出的最终结果进行直观的表达。指标选取如下：资产负债率("DR")、成本费用利润率("RPCE")、存货周转率("ITO")、总资产周转率("TAT")、应收账款周转率("RTR")、资产报酬率("ROA")、总资产净利润率("TAR")、净资产收益率("ROE")、营业净利率("NPMR")、总资产增长率("TAGR")、净利润增长率("NPG")、速动比率("CR")、流动比率("QR")、每股净资产增长率("RONA")、流动资产周转率(CAT)。

（二）对比企业样本的选取

本文对比企业样本全部来自于A 股上市公司，ST 公司以及财务数据披露不齐全的公司进行剔除，最后将对比研究的公司数确定为14 家。具体为FA 股份、WC 动力、JL 公司、WX 钱潮、WF 高科、ZG 重汽、ZT 客车、GD 鸿图、YL 股份、TR 工业、LJ 机械、YD 传动、WL 扬、ZY 内配。

（三）指标检验

（1）适合度检验

进行因子分析需要原始指标之间有一定的相关性，所以要通过KMO 和巴特利特球性检验在提取公共因子前进行适度性检验。检验样本之间的相关性，判断是否适合进行因子分析。

此组数据的KMO 值为0.676，大于标准值的0.5，近似卡方值为1498.865，并且在1%水平上较为显著。因此，样本数据适合进行因子分析。

（2）提取主因子

由于下表有四个主因子的特征值都是大于1 的，所以将这四个主因子提取出来，其中它们旋转后的方差贡献率分别是32.648%、21.600%、11.479%、9.927%，其累计方差贡献率为75.654%，由于一般累计方差贡献率的范围是70%-85%之间。因此，我们选取的4 个主因子可以解释样本企业大部分信息，同样也适用于企业财务风险的评价当中。

（3）旋转成分矩阵

采用最大方差法进行正交旋转，结果如表2-1 所示：

由表可知，第一主因子F1 在QR、CR、ROE、TAR、ROA、RPCE、NPMR 上的载荷较大，代表盈利能力；第二主因子F2 在RTR、TAT、CAT 上的载荷较大，代表经营能力；第三主因子F3 在DR、ITO 上的载荷较大，代表偿债能力；第四主因子F4 在RONA、NPG、TAGR 上载荷较大，代表成长能力；

通过主因子的提取和命名可以看出，主要是四个方面的因素在影响汽车上市公司的财务风险水平，通过其影响程度的大小排列依次为TAR、ROA、ROE、RPCE、NPMR、CR、QR 构成的第一主因子，由TAT、CAT、RTR 构成的第二主因子，由DR、ITO 构成的第三主因子；由RONA、NPG、TAT 构成了第四主因子。

（4）计算因子综合得分

在SPSS 中算出旋转成分矩阵，结合之前方差解释表中的方差贡献率、累计贡献率等以及算出的因子得分，最后综合算出综合得分，计算公式如下：

F=(0.32648＊F1+0.21600＊F2+0.11479＊F3+0.09927＊F4)+0.75654

通过以上的各个步骤，我们可以得到选取的15 家对比企业的财务风险的综合得分。然后将得到的综合得分进行自上而下排序，将这些公司与JL 公司进行对比。

三、JL 公司财务风险评价

（一）主因子分析

第一因子代表企业的盈利能力方面。而第一主因子在四个主因子中对总方差的贡献率最高，达到了32.648%。这个从侧面可以反映出JL 公司对企业财务风险影响因素中的盈利能力是比较重要的，在14 家公司中排名第八位，所以JL 公司应该对盈利能力的提升提出有效措施。第二主因子表现在公司的经营能力方面，对总方差的贡献率为21.600%，该因子表明JL 汽车上应当重视公司日常营运的效率问题，通过分析公司的财务报表，我们得知在2016-2019 年间，应收账款数值处于11.34-20.27 之间，波动较大，所以公司要加强这方面的管理，比如改变销售政策等。第三主因子主要表现在偿债能力方面，2019 年该行业资产负债率均值未66.21%，目标公司的资产负债率为56.80%，公司的资产负债率偏低，说明筹资方面的风险大。第四主因子主要表现在公司的成长能力上面，而国家的宏观经济政策和市场环境对公司的成长能力有着很大的影响。

四、JL 公司未来发展前景分析

（一）公司存在的问题

1.公司在经营能力方面存在财务风险

汽车行业的朝阳与否，很大一部分程度受制于国家政策和国人经济，所以公司的经营表现出不确定性。JL 汽车在这方面存在的注意问题是，应收账款的占比较高。应收账款能否收回来，决定着公司后续是否有资金循环方面的问题，所以公司一定要注意这方面的风险。

2.公司的筹资压力较大

由于公司的资产负债率较低，所以公司需要进行数额较大的融资。但是一方面JL 公司处于企业生长周期中的成熟期，公司整体发展的较为成熟，继续提升的空间相对较小。另一方面由于国家出台蓝天保卫战的政策，这种生产中重型卡车的企业受到的影响一定是比较大的，所以公司在这方面面对的筹资压力也很大

（二）公司的应对措施

1.规范应收账款的管理

资产管理是企业在日常运营过程中有效控制营运风险的方法之一。在此其中，应收账款的管理更是资产管理的重头戏。随着JL 公司的不断发展，它的应收账款规模也在与日俱增，而且应收账款的增长速度逐步超过销售收入的增长速度。应收账款的规模过大可能导致坏账发生的可能性增大，进而使得企业的财务风险上升。所以，JL公司应该采取有效措施来控制资金回收所带来的的财务风险。

具体可以这样来进行：在发生赊销的情况时，一方面对于新客户，公司应该从多方面、多层次、立体式的考察客户的信用度。另一方面对于老客户，公司应该重新制定与企业制定当年销售政策相适应的收款政策和信用期限。与此同时，JL公司还应当确认在销售过程中产生的各项应收账款的真实性和准确性，并调整当期和以前期限的坏账。通过相关措施从源头控制应收账款的增长，从而降低企业发生财务风险的可能。

2.制定符合自身发展的筹资计划

企业在筹集日常经营以及发展所需资金的时候应该根据自身的发展情况、企业所处的生长周期、企业的发展方向来制定筹资计划。如果筹集的资金来源不符合企业自身的发展需求，那就会造成企业筹集资金的成本上升，从而影响企业后续的利润水平。如：企业需要长期资金来进行项目运作、日常经营，但是却大量筹集了短期借款、贷款等，这会使得企业的利息支出增加、资金的使用成本偏高。结合JL 公司的实际情况来看，公司的偿债压力较大。因此，JL 公司在进行筹资之前应查看公司往年的筹资计划以及往年实际筹资计划的偏差，汇合不同部门的意见，协调筹资策略，最后制定最适合公司的筹资计划，并且做好事前的预算分析。