生物制药企业创新融资模式研究

宋运娟 沈明星 河北工程大学

作为国家重点关注和支持的朝阳行业，生物制药行业的发展关乎民生和社会发展。然而，由于生物制药企业投资规模大、风险高、周期长等特点，使得长期、稳定的资金支持对生物制药企业的发展至关重要，解决生物制药企业的融资问题成为促进生物制药行业健康发展的重中之重。

一、生物制药企业的特征

（一）投资规模大

生物制药企业的资金主要用于研究开发和固定资产购建，一项新产品的问世往往花费巨大。此外，随着新药品的研发成功，批量生产所需的新型机器设备和各种质量管理规范要求的专用厂房建设以及新药品的市场推广都花费不菲，所以企业需要大量的资金投入来进行运营和发展。

（二）投资风险高

通常情况下，新药品的研发、临床试验再到投入市场都需要很长的一段时间，整个过程都需要耗费大量的人力物力，且新药品研发存在较大的不确定性，整个周期的任何一环出现问题都会影响企业最终的经营成果。

（三）投资收益大

生物制药技术往往涉及生物、化学、微生物学等多学科，所以由生物技术支撑的生物制药行业属于技术密集型产业，新产品一旦研发成功并通过临床试验并投入试产，企业就可以获得丰厚的收益。此外，企业还可以采用技术垄断的方法获取高额利润。

（四）投资周期长

投资周期长是由生物制药行业的行业特性决定的，新药品的研发本来就需要较长时间，再加上法律对药品生产临床试验的要求，一种新药品的上市往往需要4-5年甚至更久的时间，在此之前，新药品开发和临床试验往往需要大量资金，这使得生物制药企业投资周期较长。

（五）行业门槛高

生物制药产业是一种多学科相互融合的知识密集型产业，这种高新技术性产业的发展既离不开高水平的技术人才，也离不开优秀的管理人才。与此同时，由于药品涉及民生，因此，各国政府对药企以及药品进出口都采取较强的监管力度。上述约束使得生物制药企业获得准入的门槛较高。

二、生物制药企业传统融资模式及其局限性

（一）债权融资模式

（1）银行贷款。由于资金来源稳定且融资速度相对较快，银行贷款在传统融资模式中最受企业青睐。由于大多数生物制药企业规模较小且缺少抵押物，而商业银行的防范风险往往对企业在信用等级、财务状况、抵押品等方面的审查较为严格，使得多数生物制药企业难以通过审查。

（2）债券融资。债券融资是指通过银行等金融机构发行债券或贷款融入资金。但大多数生物制药企业规模较小，达不到债券发行的条件或者债券难以销售，且债券市场尚未成熟，其交易成本巨大。

（3）民间借贷。民间借贷经常用于企业的短期资金周转，其手续简便，融资速度快，只要提供相关担保就可以快速获得资金。然而民间借贷这种筹款方式目前尚不规范，法律约束也不够完善，容易产生纠纷，且其需要付出的利息较高，给企业带来沉重负担。

（4）信用担保融资。信用担保融资指企业在申请银行贷款时，由担保机构为企业提供担保，提高银行审查通过率。这使得企业的信用等级得到提高，更容易获得贷款，但信用担保融资模式利率比银行贷款高，增加了生物制药企业的融资成本。

（二）股权融资模式

（1）增资扩股。增资扩股通过引入新股东投资或者老股东追加投资来增加企业资本金，这种筹资方式可以增强老股东对公司的支持，或者引入新股东获得企业需要的关键资源。然而老股东资金有限，新股东难以引入，并且改变企业的股权分布结构，容易分散股权，同时资本成本也较高。

（2）上市融资。进入资本市场上市融资能够为企业发展带来足够的资金，同时也能促使企业提高经营管理水平。然而，由于上市融资对企业管理水平与信息披露要求很高，上市门槛较高，部分生物制药企业难以通过上市进行融资。

（3）引进风险投资。引进风险投资指风投公司不以经营为目的向企业投入资金并获得股权，并为初创企业提供相关经验指导。而我国生物制药企业中小型企业偏多，发展不确定性大，难以获得风投公司青睐。此外，由于目前我国风险投资退出和补偿机制不够健全，致使风险投资对生物制药企业资金支持有限。

综上所述，受制于生物制药企业特点，企业仅通过传统融资模式难以筹集所需资金。当前生物制药企业的发展需要政府、金融机构的共同支持，此外，还需要结合金融科技等手段探索新型融资模式，丰富生物制药企业融资渠道。

三、创新融资模式分析

（一）供应链融资

供应链金融是当前的一种新型融资模式，它的出现为生物制药企业拓宽了融资渠道，生物制药企业可以利用供应链条中核心企业提供的信用担保，以及其与核心企业的贸易交易和资本流动获得融资。其次，供应链融资速度快，且有利于提高核心企业及配套企业的竞争力。同时，物流企业在贸易往来过程中进行的监管，也使交易过程透明度大大提升，促使银行更好地考量对于生物制药企业发放贷款的风险。

（二）无形资产质押融资

无形资产质押融资逐渐成为一些轻资产公司常用的融资手段，生物制药企业的无形资产主要包括专利权、注册商标专用权等，作为生物制药企业重要的资产组成部分，无形资产也能为生物制药企业融资提供一定支持。生物制药企业以无形资产进行质押，经评估机构认定审核后，向金融机构申请质押贷款，减轻融资压力。然而，无形资产质押相关规范尚不健全，资金出借方参与积极性不强。因此在运用这一模式解决融资问题时，需要尽可能地联合政府及保险机构的力量，提升质押的安全性及融资的可行性。

（三）债股融合融资模式

作为一种“股权融资+债权融资”相结合的融资模式，债股融合的融资模式可以在提高生物制药企业的融资能力的同时很好地保障各方利益。商业银行在依法合规的前提下，对风投公司选择好的生物制药企业发放一定数量贷款，同时与风投公司达成合作协议共同持有该生物制药企业的股权，并协议优先保障银行本金，最后协商确定收益分成。对于商业银行而言，跟风投公司的合作可以在一定程度上提高收益，同时可以参考风投公司的专业眼光，共享信息；对于生物制药企业而言，可以获得更多的资金来满足企业的发展；对于风投公司来说，银行资金的支持能够减少风投公司的资金压力和风险，这一模式很好地保障了各方的利益。

（四）融资租赁模式

作为一种具有“融资+融物”双重属性的模式，融资租赁具有简便、时效性强、融资额度大等优点，同时，该服务属于一种中长期投融资方式，无到期偿还本金的压力。生物制药企业在生产经营过程中往往需要引进先进设备，而大型精密仪器和设备价值不菲，因此生物制药企业可以通过融资租赁在获得租借服务的同时享受金融服务。若期间企业资金出现问题，租赁公司可以通过租赁物的处理来解决。融资租赁模式是一种出租方和租入方双赢的融资模式，有助于优化商业模式和经济的发展。

（五）互联网金融融资模式

21世纪已经进入信息时代，互联网金融也逐渐成为经济发展不可或缺的一部分，它的出现填补了传统金融业务的空白。目前来看，互联网融资已经有了P2P、阿里小贷、网络众筹等融资模式，这在一定程度上缓解了生物制药企业的融资压力。通过互联网平台，可以打破地域之间的限制，充分地汇集生物制药企业的各类信息，而且大数据、云计算等现代信息技术为互联网金融融资提供了便利。大数据共享、区块链等新技术的运用也使得各个主体的积极性得到充分的发挥，使银行更易获得生物制药企业信用信息，平台合作授信担保也使银行更愿意为这类企业提供轻资产抵押或无资产信用贷款，并在期限利率等方面给予综合支持。

四、结束语

生物制药企业作为我国企业的重要组成部分，其可持续发展能力极大地影响着我国经济发展，解决好生物制药企业的融资问题，能够激发企业能量，促进其可持续发展。同时，企业也应该重视自身内部积累，提升自身实力，转换融资思路，探索新型融资渠道。在传统融资模式的基础上，探索适合于生物制药企业的创新融资模式具有重要战略意义。