A公司财务报告分析

一、公司简介

A 公司是以客车、工程机械、环卫等商用车为主业，兼顾地产、产业金融及战略投资的企业集团。产品主要服务于城市公交、城间客运、旅游、团体及专用出行等细分市场，涵盖高档、中档，适用于各类应用场景。

二、财务报告分析

（一）盈利能力分析

1.年度对比。对A 公司的盈利能力的指标进行计算和分析,相比于2017、2018 年及2019 年销售毛利率、营业利润率、销售净利率、成本费用率均有所下降。

A 公司2017-2019 年的营业收入和营业成本皆呈现下降趋势，其中其营业收入下降率为8.25%，营业成本下降率为5.8%。由此可见，2019 年生产成本并没有与收入同幅度下降，也就是说在成本并未大幅度降低的同时收入下降得更多，其营业利润则会下降更多。综合以上五个盈利指标以及营业成本与营业收入情况表明，企业产品的毛利率水平偏低,盈利能力下降。

2.2020年季度对比。A 公司在2020 年第一季度较19 年第四季度的营业利润率，销售净利率，成本费用利润率，净资产收益率都大幅下降，并在20 年一季度之后有一个缓慢的增长。结合2019年底以及2020年初的情况，随着我国新能源补贴退坡，新能源客车市场需求存在下滑风险，由此导致新能源客车行业承压，从而对公司利润增长不利。另外，7 米及以上客车市场整体下滑，原因一是逐年扩网的高铁对公路客运市场的冲击不断加剧，导致客运市场的需求逐年下降；二是在国家“公交优先”政策的引导下，不少城市优先发展城市公交、定制公交、城乡公交等公交客运，将原先的客运需求转化为公交需求，进一步削减公路车的市场需求。

另一方面，在2020 年后开始增长，营业收入增长率为79.3%；营业成本增长率为78%，这两项增长率趋势相似，说明其营业利润也在稳步增加，在2020 年企业的盈利能力也有所好转。值得注意的是，虽然A 公司受到行业压力及政策的影响，其营业收入20 年初骤减，但其研发费用占比15.8%仍旧高于2019 年4.97%，这说明A 公司面对严峻的形势持续加大创新研发的投入，保持企业竞争力。

3.同行业对比。A 公司营业利润率在2020 年一季度为负值，相反，H 公司2020 年一季度为正值。H 公司之所以2020 第一季度未出现亏损是受益于行业恢复及集团品牌力的持续提升，新能源汽车成本的持续下降也将推动集团盈利提升。同时，A 公司亏损的原因是因为他的客户对象与H 公司存在区别，H 公司的客户不仅有以公交公司、客运公司等组成的大客户，还有个人消费者组成的客户群体，所以在公共交通面临经济环境变化压力无法运营之时，H 的抗风险能力要强于A，因为A 客车的客户主要还是以公共交通运输服务为主的客户，这方面受到影响较大，而H 受到影响要小，同时很多家庭也逐渐意识到私家车的重要性。

不过在这期间，A 公司虽然亏损，也没有降低研发费用，这也是为了提升盈利能力，以及竞争力。

（二）营运能力分析

1.应收账款周转率。应收账款周转率反映了应收账款转变为现金的速度，A 公司的应收账款周转率从2015 年3.37 到2018年的1.83，其周转率逐年降低，说明应收账款从2015 年-2018年应收账款也是逐年上升的。这跟与A 的直销业务模式有关，虽然少了经销商销售环节，利润空间增加，但是公司直接面对更多客户，并且大多采取多年分期付款方式，所以导致应收账款逐渐升高。

2.存货周转率。存货周转率是用于反映存货的周转速度。从2015 年起至2019 年，A 公司的存货周转率下降明显，从17.22 跌至5.62，是因为资产规模快速扩大，而募集资金的投入需要一定的时间，导致净资产收益率的下降。随着公司经营规模的扩大、同时受到备货周期因素影响，存货增长，导致存货周转率有所下降，而且公司着重加大了对产品品质提升的力度，很多产品就会延长其周期。

3.固定资产周转率。A 公司的固定资产周转率总体看起来是高的，较同行业H 的固定资产周转率（平均2-3）来说，A公司的固定资产周转率不错。但2017 年稍有下降到7.79。根据其2017 年数据显示，A 公司产量分别下滑5.29%和4.82%。其中，中型客车产量销售下降幅度超过了15%。在2017 年，A公司客车生产量为6.72 万辆，下降5.29%；客车销售量为6.76万辆，且下滑4.82%。而这是A 公司从2012 年的年报披露以来，第一次出现的产销量下滑现象。A 产销下滑最主要原因是新能源汽车相关补贴政策的收紧。产量下降也就意味着固定资产的利用率也会随之下降，这也导致A 的固定资产周转率在2017年有所下降。

4.固定资产。对于A 公司固定资产的保值率，A 公司固定资产在非流动资产中所占的比重略大，A 的固定资产占非流动资产的比率2016 年为55.15%，2017 年为45.67%，2018 年为43.19%。尽管自2016 年以来比重稍有下降，但在非流动资产项目中所占有的比重仍然较大。其中一部分原因可能是A 公司经营业务的范围在持续扩大，从而导致了可供出售金融资产和长期股权投资的增多，另一部分原因可能是由于在建工程的增多。2016 年，在建工程占比1.10%，2017 年占比3.41%，2018 年占比7.72%，占比呈上升趋势。随着A 公司业务量的逐年增多，其技术也在持续升级，导致其一部分设备虽已研发制造完毕，但是还不能投入使用，无法转入固定资产。

5.应收账款。应收账款在流动资产当中占有绝大部分比重，其中A 公司在2016 年占55.9%，2017 年占63.4%，2018 年占61.7%，2019 年占50.6%。其次是货币资金和存货占有流动资产的比重浮动不明显，但是A 有限公司的货币资金从2016 年到2018 年逐渐下降，货币资金占流动资产比重较小，说明在此期间的资产结构可能不合理。不过这与其直销模式有很大关系，并且行业内其他企业也存在应收账款占总资产的大头的情况。这也从侧面反映了这个行业一个普遍模式。

（三）偿债能力分析

A 公司的流动和速动比率都是呈上升趋势，说明其短期偿债能力是在提升的。在2016 年A 公司的资产负债率增长至61%，所以当年A 公司的负债增长明显。从表中看出导致2016 年资产增加的原因是应付账款增加，之后2017 年到2019 年负债减少的原因主要也是因为应付账款减少。2016 年的应付账款中主要的是应付材料款，这说明供应商对A 公司的信任，A 公司的企业信用应该是其应付账款高的支撑，在2016 年之后应付账款整体处于下降趋势，也印证了A 公司对其供应商的信誉良好。

（四）利润质量分析

1.营业收入项目质量分析。通过2015 年-2019 年A 公司的年报，其最主要的还是对客车的销售，销售地区也是主要以国内为主。所以影响其营业收入变动的还是国内销售部份，海外销售营业收入占比变化不大。从之前的营业收入表也可以看出2015 年-2019 年的营业收入都是呈下降趋势。但长期来看，预计未来将逐渐止跌并趋于稳定。校车与公交一样具备一定的道路优先权，受到学校和家长的欢迎，但校车是专车专用，使用效率低。随着国家和社会对学生出行安全的重视度不断提高，如果未来国家对校车的支持政策加大，潜在需求释放，市场空间巨大。

随着新能源补贴退坡，新能源客车市场需求可能存在下滑风险。A 公司的应对措施是公司将进一步细化市场分类，强化与客户的合作深度，提供适应性产品，逐渐从销售产品向提供整体解决方案转型，进一步提升市场占有率和产品附加值。

2.期间费用项目质量分析。在2016 年A 公司的销售费用上升明显，主要是因为售后服务费的增加，因为当年董事会会议集体同意了将公司国内新能源客车售后服务费用计提比例从1%变更至2%，在2016 年10 月1 日正式生效。公司海外业务售后服务费用计提比例从2%变更至3.5%，从2016 年1 月1日开始生效。其目的是为了提升市场竞争力和客户满意度，公司在海内外市场提升了服务质量的和保障力度，预计目前执行的计提标准已不能满足未来业务中的实际支出，也为了更好反映公司经营情况，采用的是未来适用法。在之后销售费用还是逐年上升是因为公司销售费用增加主要原因为融资客户比例增加、平均融资期限拉长导致按揭服务费增加，计提售后服务费用增加，以及广告宣传费用增加。

明显可以看出在2017 年-2019 年A 公司的管理费用大幅下降，主要原因是职工薪酬支出的减少，较2016 年相比，2017年职工薪酬支出下降的原因在于总职工人数减少2225人。

2015 年财务费用为负值的原因是汇率变动，汇兑净损益大幅下降，导致财务费用的下降。并且可以看出2017 年的财务费用大幅增加，对于财务费用的增长，A 公司表示，主要原因是在17 年补贴政策中，由于增加三万公里运营里程的申领条件，导致公司应收账款中的国家补贴资金回款周期拉长，对公司的资金和应收账款坏账计提产生重大影响，并且因为垫付客户补贴资金，公司现金流吃紧，形成短期借款，也会影响财务费用的增加。

三、结语

总体来说，A 公司各数据显示出企业的整体趋势稳定，尽管由于新能源补贴等因素影响，导致近年尤其是今年的营业收入等指标下降，但是A 公司本身由于其独有的技术，独立的研发体系，以及其可靠的品牌溢价来保持其竞争力。

对于与A 公司可能存在的风险及对策：

一是经济环境的变化可能会对客车需求及业务开展产生不利影响。

对策：公司在产品端进行了防护设施和相关的技术升级；公司内部设立了防控组织，确保公司对经营管理、运营节奏的控制和把握。

二是校车市场可能会由于政府扶持力度以及政策等原因导致市场需求的下降。

对策：一方面，利用品牌优势，强化客户对商品的需求；另一方面，加强政府，学校以及企业三方的沟通协调，将政策落到实处，从而将潜在需求转化为现实需求。

三是以直销为主的销售方式可能会导致其应收账款的增加。应当注重对客户信用等方面的评估，从而降低其应收账款。