药企年底花式保壳

文｜金旻

截至2021 年1 月15 日收盘，已有超100 家上市药企发布2020 年度业绩预告，在市场上引起连串反响。亚太药业1 月14 日发布业绩预告称：2020 年度公司可实现扭亏为盈，预计归母净利润达2000 万元至3000 万元，随后该股连续收获2 个一字涨停板；同日，药企圣济堂也发布了业绩扭亏公告：在近2个交易日中该股累计涨幅达10.93%。除前述两个顺利扭亏的企业，还有数十家药企为了保壳，在年底做出了“苦苦挣扎”的举动。一些企业为了美化业绩，选择转让子公司股权、转卖专利，甚至还有企业用房屋拆迁补偿款赌上了亏损的漏洞。

据统计，当前共11 家上市药企宣布称2020 年度可实现扭亏。其中，誉衡药业、亚太药业于2019 年度曾巨亏超20 亿元。对于“逆风翻盘”，亚太药业在公告中解释称：系获得1.78 亿元房屋拆迁补偿款所致；誉衡药业则是通过出售子公司股权，获得超6 亿元的收入。此外，在前述11 家扭亏的企业中，览海医疗、圣济堂、冠昊生物也均在2020 年度转卖了部分资产，仅美康生物一家公司的扭亏是因经营情况较2019年发生较大改善所致。

2020 年度不少药企都曾转卖资产，如新华医疗拟公开转让子公司70%的股权，哈药股份作价1310 万元转让旗下房产，信立泰转让多款产品的相关权益。而对于转卖资产的原因，大多都是盘活资产、聚焦主业等。

近年来受行业政策影响，部分企业需要通过出售资产的方式，调整业务结构。但也存在部分企业因主业不济，需要依靠转卖资产，甚至是政府补助从而实现所谓的业绩增长或盈利。上述这些被转卖的资产，往往都是非流动资产，一般只能找到关联方来接盘。而关联交易大多都不是市场行为，可能会存在比较明显的利益输送。

上市公司为了扭亏、不被戴帽或者不退市，通过甩卖资产、资产重组等行为实现短时间的大额盈利。但治标不治本，没有优化、改善企业的长期盈利能力，反而破坏了市场公平，导致市场中不成熟的投资者很难判断上市公司的好坏，损害了广大投资者利益。对于这类行为，监管层需出台政策严管，促使企业做好经营、健康发展。

2020 年12 月31 日，沪深交易所正式发布了退市新规。其中，新增了“扣非净利润+营业收入”组合类财务退市指标。根据新规，连续两年扣非（前后）净利润为负值且营收低于1 亿元的上市公司，将面临退市风险。在退市新规下，览海医疗或将被实施退市风险警示。2019 年度，览海医疗实现归母净利润-1.75 亿元，实现扣非后归母净利润-1.91 亿元。截至2020 年前三季度，其仅实现3800.05 万元的营收，且归母净利润及扣非后净利润仍为负值。览海医疗发布业绩预盈公告称：2020 年度将实现归母净利润7000 万元至1 亿元，但扭亏是因其出售子公司上海禾风医院51%股权所致。扣除该项非经常性损益后，览海医疗的扣非后净利润预计为-1.27 亿元至-1.57 亿元。

在退市新规下，长期主业不佳、持续依靠政府补贴或出售资产保壳的上市公司，不能够再打“擦边球”。反之，主业正常但尚未开始盈利的科技型企业，或因行业周期原因暂时亏损的企业将不会再面临股票退市风险。