纺织服装板块上中下游共振

陈静

今年四季度到明年上半年，品牌服饰整体销售同比增速有望进一步抬升，景气度改善确定性较强。

中国是全球最大的纺织品生产国和出口国，9月份我国纺织纱线、织物及制品出口额达到131.52亿美元，同比增长34.69%，连续多个月高增。近期纺织订单从国外转移至国内，为我国纺织企业带来机遇，未来几个月的纺织服装行业被看好。

东方证券分析认为，在国内冬装消费开启以及上游出口制造订单回流等消息的刺激下，纺织板块呈现出少有的上游制造与下游品牌齐涨的局面。

从行业基本面来看，三季度终端零售继续改善，特别是9月到10月长假期间，多数品牌增速进一步提升，线上依旧是引领各品类持续回暖的主要驱动力。随着各地逐步降温，冬装销售旺季启动，预计在去年同期销售低基数的影响下，今年四季度到明年上半年，品牌服饰整体销售同比增速有望进一步抬升，景气度改善确定性较强。

运动服饰板块推荐申洲国际（02313）、李宁（02331）、安踏体育（02020），低估值、终端复苏改善的纺服配饰龙头建议关注地素时尚、海澜之家、富安娜等。

浙商证券认为，9月以及“十一”内需复苏的良好势头以及对冷冬可能带来的补库存预期催生了本次上游行情，海外部分订单流入则进一步提升了市场对上游行情的关注，建议主要关注细分子领域龙头：①纱线端：最直接受益棉价上涨，建议关注天虹纺织、华孚时尚、百隆东方;②面料端：关注有望受益旺季补库存的印染龙头航民股份;③成品端：可关注本身复苏领跑行业的申洲国际，本身处于积极产能扩张中的健盛集团，以及受益于海外订单转移的孚日股份。

数据化改革提效叠加天气利好，全面看好服装龙头第四季度行情。今年是中国服装品牌从零售导向转向消费者导向的元年。以安踏体育和太平鸟为首的服装品牌在疫情刺激下开启了全面数字化转型进程，并依靠直接分析消费者数据指导公司的货品开发和优化组织流程，重点推荐太平鸟、波司登、南极电商、比音勒芬、地素时尚等。

行业研判

中泰证券 疫苗即将进入兑现期

新冠病毒疫苗即将进入兑现期，研发进展快、有产能、成本低的企业更容易最早兑现收入和利润，拔得头筹。新冠病毒疫苗有望赚取合理利润。建议关注相关企业智飞生物、康泰生物、复星医药、沃森生物、康希诺生物-B等。长期来看，2020年起重磅爆款国产13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗逐步上市，疫苗认知度持续提升，推荐智飞生物、康泰生物、华兰生物、康华生物。

中信证券 关注光学和无线化趋势

苹果首款5G手机上市，5G+光学+结构+无线化成为核心关注点。iPhone首次取消附赠电源适配器和有线耳机，进一步完善无线智能产品生态建设。建议关注行业平台型公司和细分创新点龙头公司，包括歌尔股份、立讯精密、领益智造、信维通信、瑞声科技等。

太平洋证券 量子通信发展有望加速

政策催化下，量子科技行业发展有望加速，关注国盾量子、亨通光电（已规划与承建 “长三角量子保密通信环网”“京津冀量子保密通信环网”）、凯乐科技（发布量子保密数据链通信终端、量子保密数据链存储终端等两款新产品）、神州信息（量子保密通信干线工程的重要服务商之一）、迪普科技（京沪干线等国家级重大项目的安全产品提供商）、光迅科技（与科大国盾成立合资公司，主要从事量子保密通信用的下一代集成光电子芯片、光器件的研发生产）等。

投资策略

中金公司 政策有力度市场有空间

政策在向正常化回归，而非大幅紧缩，目前复苏态势仍较为确定，市场后续仍有空间。综合来看，目前增长形势和企业盈利可能继续向好，而包括美国大选及中美摩擦、估值压力、政策退出等扰动则是短期、局部或是边际性的，疫情虽有局部反复，但对经济伤害可能会大幅小于上半年;物價整体偏低迷的情况下，政策大幅紧缩的可能性较小;市场中长期的向好因素并未改变。诸多改革措施将推动资本市场和实体经济良好发展、互相促进，在复杂形势下成为有力支撑。

当前建议关注3条主线：①新能源、光伏及新能源汽车产业链;②基于中国增长继续复苏态势，关注消费中偏落后、估值仍不高的汽车零部件、家电、轻工家居等;③老经济中关注券商及保险龙头，及其他部分低估值老经济板块，中期逢低吸纳代表消费及产业升级趋势的优质龙头。

光大证券 冠脉支架全国集釆带来机会

冠脉支架全国集采方案出台，本次未进行分组，与市场预期差距不大，预计随着后续执行逐步落地对市场的冲击边际效应逐渐减弱。长期看，高值耗材国产替代和集中度上升逻辑继续加强，可抓住已进入集釆深水区的平台型公司或满足多方利益需求的低国产化率细分龙头，建议关注微创医疗、乐普医疗、威高股份、康德莱医械、佰仁医疗、爱康医疗、春立医疗等。

后疫情时代，医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级，建议关注CXO、疫苗、血制互联阏医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向，推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生（H）。

另外，因为疫情被暂时延后的需求可能在后疫情时代快速复苏，建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向，推荐欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新。