分级基金末日狂奔

冯庆汇

对于存量分级基金，有关部门给了基金公司些许过渡期，时间截止到2020年年底。截至10月20日，市场上还有分级基金合计96只，资产规模合计为1184.71亿元。

随着分级基金年底大限的到来，大量分级基金正进紧锣密鼓地谋划转型。

近期招商中证白酒指数分级基金发布公告称，因投票人数不到半数，持有人大会召开失败，不得不在年底进行强制转型。

2018年4月27日，《资管新规》正式落地，明确规定公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。对于存量分级基金，有关部门给了基金公司些许过渡期，时间截止到2020年年底。2018年6月，监管层对禁止公募基金分级提出了明确要求，要求基金公司拿出分级基金整改计划，分级基金按照份额不同分批整改，总份额在3亿份以下的要在2019年6月底前完成清理，总份额在3亿份以上的要在2020年年底前完成清理。

最大分级基金

目前招商中证白酒分级的做法引起了一些市场关注。

公告显示，招商中证白酒基金召开基金份额持有人大会，根据计票结果，该基金出具有效表决意见的基础份额、A份额与B份额，未达到在权益登记日各自基金份额总数的二分之一（含），也即未达到法定的持有人会议召开条件，该次基金份额持有人大会召开失败。

按照《基金法》第87条，若参会人数低于该比例，在3个月以后、6个月以内，可重新召集基金份额持有人大会。但眼下临近年末，剩余时间已不足3个月，如何安排就显得很耐人寻味了。

10月20日，招商基金最新发布的招商中证白酒分级整改提示公告称，由于未满足要求，该基金将在年内进行强制转型。公告指出，根据相关要求，该基金将于2020年底完成整改，取消分级运作机制，将招商中证白酒分级的A份额和B份额按照基金份额参考净值折算为招商中证白酒份额。届时，招商基金将修改基金合同并就取消分级运作的安排进行公告。

对此也有一些基金人士认为，当转型和法律有冲突的时候，不应该强行转型，而是应该找到最合理的方式，解决这种分歧，特别是有关分级基金的转型应该给予充足的时间。

也有人认为，个别基金的持有人会议未能成功召开，与持有人的数量过多、过于分散、基金公司组织不到位等多种因素有关。这些基金虽能通过强制转型来达到目的，但这毕竟没有充分反映持有人的利益诉求，应该不是转型的本意所在，也不是监管层所希望看到的。

Wind数据显示，截至10月20日，市场上还有分级基金合计96只，资产规模合计为1184.71亿元。其中，有7只基金的资产规模在50亿元以上，招商中证白酒分级以129.25亿元位居第一，兴全合润分级以98.62亿元排名第二。

另外值得注意的是，有些分级基金选择以清盘的方式应对大限将至的局面。比如银华中证内地资源主题指数分级基金、国投瑞银和沪深300指数分级基金、长盛同瑞中证200指数分级、诺德深证300指数分级基金、工银瑞信中证环保产业指数分级基金等都选择以清盘的方式完成整改。

兴全合润分级

另一只规模较大的分级基金是兴全合润。

兴证全球基金9月29日发布公告，根据基金法、基金运作管理办法和基金合同的有关规定，兴全合润分级的基金管理人兴证全球基金经与本基金的基金托管人招商银行协商一致，决定以通讯方式召开本基金的基金份额持有人大会，审议本基金转型方案等相关事宜。

按照该只基金的转型方案，兴证全球基金提议将“兴全合润分级混合型证券投资基金”更名为“兴全合润混合型证券投资基金（LOF）”;同时，将变更基金类别、运作方式，调整投资范围、投资策略、业绩比较基准、收益分配等内容，并相应修订基金合同。此外，兴全合润拟在转型之际调整兴全合润分级基金的投资范围，增加港股、股指期货、国债期货等投资工具，并加入基金分红的相应条款。

10月12日，兴证全球基金在公司官微再次拉票，以推动旗下分级基金兴全合润顺利转型。在当天的官微中，兴证全球基金力邀投资者参加持有人大会表决，并支持兴全合润基金的积极转型和调整。公司还称：“为了答谢您的辛苦参与，无论您是否选择支持基金转型，均可参与抽奖活动，分享30万元的答谢红包。”

兴全合润分级基金成立于2010年4月22日，有母基金、合润A和合润B共3類基金份额。据悉，基金持有人大会表决通道于9月30日开启，并将于10月30日17：00截止，如在此期间参与投票表决的基金份额持有人所代表的合润基金份额、合润A份额与合润B份额占权益登记日各自基金份额的50%以上（含50%），且议案获参与投票表决的三分之二份额以上持有人（本次持有人大会的权益登记日为2020年9月28日）表决通过，则基金转型成功，并将对基金合同中有关投资范围、收益分配等条款进行相应修改。

按照证监会相关要求，基金改变运作方式属于重大变更，需向证监会提交变更注册申请，并在获批后召集持有人大会，经持有人大会决议通过后方可实施转型。

从持有人数据看，截至今年中报，兴全合润分级基金总规模为98.62亿元，持有人户数高达60.55万户。其中，个人投资者持有份额占比高达91.63%。

兴证全球基金称，在无法顺利审议通过方案的情况下，将按资管新规的要求，于2020年底完成本基金的整改，取消分级运作机制，将合润A份额与合润B份额按照基金份额参考净值折算为兴全合润基金份额。届时，基金管理人将相应变更基金名称，修改基金合同并发布公告。

注意风险

需要提醒投资者的是，转型或者清盘预期下，分级B的风险不可忽视。由于分级基金的A份额与B份额分别出现了折价与溢价的交易情况，尤其是分级B，目前如果投资者以溢价买入，未来折算后将产生较大损失。

由于基金A/B份额的持有人可能选择场内卖出或合并赎回，导致场内份额数量可能发生较大下降，因此也可能出现场内流动性不足的情况。