10月份煤炭市场运行与展望

10 月份，主产区动力煤价格走势分化，鄂尔多斯煤价高位有所回落，榆林、晋北地区煤价走势整体仍然偏强，环渤海港口动力煤价格冲高后小幅回落；国内主产区炼焦煤价格整体继续走强，蒙古国进口焦煤价格也有所走强，沿海港口远期海运进口焦煤到岸价再度大幅回落。

动力煤方面，10 月份鄂尔多斯、环渤海港口煤价之所以高位小幅回落，原因主要有以下几点。

首先，9 月份以来煤价再度快速上涨，引发相关部门加大干预力度，短期煤市面临的政策风险逐步增加。9 月份，环渤海港口5500kcal/kg 和5000kcal/kg 市场煤价格累计上涨均超过了50 元/t，分别突破600 元/t 和550 元/t。

其次，进入10 月份，鄂尔多斯加大保供力度，产量明显释放。数据显示，10 月21-28 日，鄂尔多斯地方煤矿公路煤日均销量回升至152 万t 以上，较10 月中旬日均增加约13 万t，较10 月份之前日均增加超过40万t，同比日均减量由10月份之前的将近50 万t 缩小至10 万t 左右。在鄂尔多斯加大保供力度、放松“煤管票”之后，一方面因前期煤价涨幅较大，另一方面，民用和取暖用煤采购高峰过去，部分下游用户观望情绪升温，采购力度有所减弱，从而导致鄂尔多斯坑口煤价面临一定回调压力。而榆林和晋北地区生产变化不大，在煤矿普遍低库存状态下，煤价整体表现继续偏强。

再次，10 月份大秦铁路检修，对环渤海港口煤炭库存的影响低于预期。10月7日，大秦线开始了为期25d 的秋季理性检修，每天开天窗3h。受此影响，大秦铁路日均发运量降至了103万t左右，但通过将部分列车从古店站接入张唐线，张唐线运量明显提高，并未对环渤海港口煤炭调入量造成显著影响。加上前期港口煤价涨幅较大、鄂尔多斯产量逐步回升、坑口煤价上涨受限的情况下，下游用户观望情绪有所升温，手上有货的部分贸易商借机加快出货最终导致环渤海港口煤价有所回调。

最后，10 月份水电出力仍然明显好于2019 年同期，而南方地区气温偏低，空调制冷负荷提前下降，导致沿海地区火电发电量同比下降较多，电厂电煤库存相应回升较快。数据显示，10 月份沿海区域电厂电煤日耗平均同比偏低超过10%，部分区域同比偏低超过了20%，这导致电厂电煤库存回升相对较快。在库存回升相对较快的情况下，再加上煤价9月份快速上涨，政策干预预期增强，部分电厂采购力度有所减弱，也加剧了短期煤价回调压力。

对于炼焦煤来说，10 月份，国内主产区和蒙古国进口焦煤价格双双回升，主要是受以下几方面因素影响。

首先，焦化厂炼焦煤需求旺盛，采购积极性高，从需求侧拉动煤价继续走强。一方面，2020年环保对焦化企业生产影响整体较小，焦炉产能利用率整体持续处于高位，炼焦煤消耗需求较好；另一方面，进入10 月份之后，焦炭价格又经历了2 轮上涨，多数焦化厂生产利润达到450～500元/t。在高利润刺激下，焦企对原料煤补库意愿较强，在一定程度上支撑国内炼焦煤价格继续走强。

其次，安全监管导致主产区部分炼焦煤矿产量有所下降，在焦企补库采购带动下，煤矿炼焦煤库存得到明显去化，供给端对炼焦煤价格的支撑逐步增强。国庆节过后，山西省启动了为期90d 的安全大检查，部分炼焦煤矿产量受到一定影响。与此同时，叠加焦化厂的原料煤补库，煤矿炼焦煤库存持续下降。数据显示，截至10月29日，样本炼焦煤矿原煤和精煤库存累计较9 月底减少60 多万t，下降13.4%。煤矿库存快速下降使得话语权逐步提升，炼焦煤价格的支撑也逐步增强。

再次，澳煤进口受限，沿海港口进口炼焦煤库存持续下降，蒙煤进口量迟迟未达预期，也对国内焦煤价格形成一定支撑。因2020 年1-9 月份澳洲炼焦煤进口量已经超出2019 年全年，海关配额提前用完，再加上其他原因，最近2 个月澳煤进口量明显受限，导致沿海港口进口炼焦煤库存持续下降。数据显示，截至10 月23 日，港口进口炼焦煤库存降至335 万t，较9 月底减少56 万t，较8 月底减少91 万t；10 月份以来，甘其毛都口岸蒙煤日均进车数只有940 车，明显低于之前预期的1200 车以上水平。

沿海港口远期海运进口焦煤到岸价再度大幅回落，主要是受政策影响，未来进口澳煤通关难度会较大，即便澳煤价格优势明显，进入10 月份之后国内买家减少了对远期澳煤采购。

需求方面，11月份动力煤消费将逐步回升。进入11 月份之后，自北向南气温将进一步回落，北方大部分地区将逐步进入取暖季，南方部分地区空调用电可能也会逐步回升。与此同时，国外尤其是欧洲地区，疫情二度爆发，其工业生产将会继续受到一定影响，因为我们国内疫情控制较好，工业生产正常，产业链完整，沿海地区的出口需求可能仍会较好，沿海地区用电量可能会维持2020 年5 月份以来的较好增长势头（2020 年5～8 月份，受出口快速恢复且增长较快影响，沿海地区用电量同比增速较全国平均水平分别偏高2、3.5、4 和1.4 个百分点）。另外，进入11 月之后，水电出力将进一步季节性回落，水电增量对火电的挤压作用可能会明显减弱。

对于炼焦煤来说，当前下游焦炭盈利情况很好，环保对焦炭生产影响又很小，焦化企业生产积极性很高，又有新建焦化产能不断投产，炼焦煤需求有望继续保持向好态势。但是11月份也面临山西大量压减淘汰4.3m焦化产能，短期炼焦煤需求可能会有一定影响。

价格方面，预计11 月份动力煤价格将再度走强。对于炼焦煤来说，临近年底，国内主产区安全监管导致产量受到一定影响，海运进口煤减少将导致沿海地区供需面临结构性问题，而需求在焦炭高利润刺激下将会有所保障，这种情况下，预计11月份国内炼焦煤价格可能会继续偏强。