“双循环”新格局下，企业并购迎来发展新机遇

文/本刊记者 赵爱玲

资本市场是我国对外开放的重要窗口，并购重组是资本市场最基本、最核心的功能，是资本市场的主旋律。作为第三届中国国际进口博览会重要配套活动，11月9日，由上海联合产权交易所发起，联合中国国际商会、交通银行、上海银行、上海金融业联合会、中国企业改革与发展研究会共同主办的2020世界并购大会在上海国际会展中心举行。

上海市委常委、常务副市长陈寅，中国贸促会副会长张慎峰出席会议并致辞，中国人民银行原行长戴相龙等7位嘉宾作主题演讲，联合国亚太经济与社会理事会、欧洲并购集团作为海外合作机构发表了视频祝辞，上海证券交易所、交通银行、国家绿色发展基金分别与上海联合产权交易所签约，同时还发布了“中国并购综合指数”。

外商直接投资及并购市场有望出现跨越式发展

“近5年累计，外商直接投资比我国对外投资仅仅多出270亿美元。预测不到5年，中国吸收外商直接投资和中国对外直接投资的总量都有可能升居世界第一，中国对外直接投资总额将超过外商对华直接投资总额，中国的直接投资及其并购市场中交易额有望成为世界上最多的国家。”中国人民银行原行长戴相龙在致辞中表示。

世界百年未有之大变局正在加速演变，国际政治经济等格局都在深刻调整。戴相龙指出，面对这些变化，我国要在国际资本流动方面，抓紧构建国内循环为主体，国内国外双循环相促进的新的发展格局。国际资本流动，主要通过证券市场和直接投资两条路径，其中，并购是直接投资的重要方式。他预测：二三年后全球经济发展将恢复到疫情暴发前，全球直接投资总量将超2019年。

2020年上半年，全球外商直接投资总规模约有4000亿美元，同比下降49%。其中，流入发达经济体980亿美元，同比下降75%；流入发展中经济体2960亿美元，同比下降16%。戴相龙预计2020年全年，全球直接投资不到1万亿美元。

戴相龙说，作为外商直接投资的重要组成部分，跨境并购和绿地投资也遭受重挫。2019年，全球跨境并购为1.27万亿美元，同比下降30%，为2013年来全球最低水平。联合国贸发会议的数据显示，今年上半年跨境并购交易规模和绿地投资规模比同期下降50%左右。他表示，国际直接投资及并购大幅下降的原因很多，主要在两个方面。一是天灾。受新冠肺炎疫情冲击，全球有不少国家和地区采取“大封锁”，造成生产、运输、消费受阻，全球产业链、价值链中断，严重阻碍了外商直接投资及并购资本的流动。二是人祸。2017年以来，美国特朗普政府推动贸易投资保护主义和单边主义，给世界经济发展带来严峻挑战。全球第一、第二大经济体面临对抗状态，直接影响外商直接投资及并购资本的流动。2019年，全球至少有11个重大跨境并购项目因为政府设置障碍被撤销。2020年一季度，世界各国出台15项对外商直接投资及并购实行的限制审查措施。

不过，戴相龙也表示，疫情冲击属于短期冲击，对中期各国劳动生产力和科技创新影响有限。相反，疫情在给外商投资及并购市场带来负面影响的同时，也正在为相关行业的发展提供新机遇。随着疫情被基本控制，世界经济增长逐步恢复。另外，中美经济不会脱钩，政治、军事等方面的严重对抗有望缓和。今年第三季度，面临疫情冲击和中美关系恶化，中美双方贸易额同比增长16%。到今年8月，美国对中国出口反而增长1.8%，而中国对美国出口增长20%。

发挥国内国际两个市场作用，资本要素市场大有可为

“双循环”背景下，我国将迎来经济结构调整、产业结构升级和市场结构重塑的黄金发展期，资本要素市场将发挥更加重要的枢纽作用。”中国产权协会秘书长夏忠仁在致辞中称。

十九届五中全会提出了“十四五”和2035年经济发展目标，加快建立国内国际双循环新发展格局是重要的实施路径，本质上是要坚持市场在资源配置中的决定性作用。夏忠仁说，在新经济战略的指引下更好地发挥国内国际两个市场的作用，继续推进国内国际两个市场开放和联通，资本要素市场将大有可为。

夏忠仁表示，疫情严重影响了国家间产品、资本和人员的流动，疫情导致的全球经济衰退严重影响了外需。极少数国家持续推行单边主义政策，阻碍了价值链、产业链和供应链的国际化进程，扰乱了跨境投资等正常经济金融交往。新形势下，我国把经济工作重心更多地放到经济国内循环上，强调国内各区域市场的进一步开放和联通、加快培育统一的国内大市场。尤其是要通过促进劳动力、资金、土地、技术、知识产权、数据等生产要素的流动，提高经济运行的效率。强化内循环不仅可以做强做大中国制造，还可以反过来促进外循环的发展，培育进口替代产业，重组出口产业，以更主动的态度加入全球化和引领全球化。

“‘双循环’新格局下，企业并购迎来发展新机遇。”夏忠仁说。他认为，在“双循环”新发展格局下，全球原有的产业链、供应链、价值链面临着重构，并购重组作为促进产业结构转型升级的有效途径和手段，正迎来突破和发展的新机遇期，将为提升我国企业在全球产业链的价值发挥重要作用。

夏忠仁认为，疫情为部分行业的发展提供了四方面的机遇：一是科技领域的产业并购重组方兴未艾。国内企业通过并购重组，在核心部件、先进工艺、新型材料、信息技术与工业融合发展等方面进行强化升级的需求极为迫切。传统企业需要借助并购重组获取核心技术、专利工艺，提升企业的研发创造能力，推进产业链与创新链的共融共促，实现企业的转型升级和技术标准的国际接轨。科技企业需要通过并购重组构建完整的新兴产业生态，推动形成国内科技大循环，在此背景下科技、产业、金融三者之间的协同融合发展成为一个必然的趋势。二是上市公司并购重组迎来黄金期。国内资本市场改革开放进程提速，多层次的资本市场逐步形成，股票发行注册制、退市制度等改革稳步推进，为上市公司并购市场的发展提供了巨大的空间，并购需求会越来越多。同时，市场分化加剧，行业龙头企业整合能力将进一步增强，利用并购重组扩大市场份额和企业边界将成为趋势。三是国资国企并购重组将实现新突破。随着国企改革三年行动计划的全面实施，国有企业的并购和专业化整合将加速。“十四五”期间的国有资本将更多投向重要行业、关键领域、战略性新兴产业，主动退出“非主业非优势”领域。四是跨境并购重组迎来新的机遇。在中美摩擦持续升级的背景下，国内资本市场加快改革，并购重组制度进一步完善，为中概股的回归创造了有利的条件和环境。中概股的回归打通了内地和境外的资本市场，更多的中国企业结合自身的需求，充分利用不同的市场优势，整合境内外资源，为跨境并购重组也提供了越来越多条件。