猪价短期或维持高位

猪肉价格持续创新高

中国生猪价格的周期性波动特征明显，一般为3～4 年。 西部证券的数据显示， 中国猪肉价格波动的完整周期是46 个月，从2006 年至今，经历了三轮非常明显的猪周期。

第一个周期从2006 年6 月到2010 年4 月，历时45 个月。 由于前期高位猪价带来的产能快速增加，2005～2006 年猪肉供大于求，猪价大跌，养猪户开始去产能，再加上部分生猪主产省发生猪蓝耳病导致产能快速去化， 加速猪价触底，2006～2007 年猪价见底回升；受到2008 年全球性金融危机、瘦肉精事件诱导，消费端对猪肉需求明显降低， 导致猪价开始下跌， 直至2010 年4 月，第一个周期形成。

第二个周期从2010 年5 月到2014 年4 月，历时46 个月。 2010 年上半年，由于高热病、南方大雪以及玉米等饲料成本上涨， 猪价开始上涨；10 月口蹄疫发生、 年底到2011年春季， 一些省区发生仔猪流行性腹泻， 一系列疾病传播导致产能去化、推动猪肉价格上涨。 受养殖利润高位影响，大量养殖户扩充产能，行业内外资本继续加快在养殖业的投资步伐， 导致供给快速增加， 叠加2011 年进口猪肉同比增长134.36%，供过于求，猪价进入下跌通道直至2014 年4 月，是为第二个周期。

第三个周期自2014 年5 月开始至2018 年4 月， 历时46 个月。2014 年，环保政策逐步实施，行业持续去产能导致生猪价格高涨，在2016 年6 月左右达到最高值。 2016年， 较高的生猪价格刺激农户积极养殖导致产能过剩，2017 年行业进入深度亏损， 直至2018 年触底，至此形成第三个周期。

如果按照46 个月的时间周期来看，此次周期从2018 年4 月至今已经过去了27 个月。2020 年7 月第一周的数据显示， 全国猪肉平均价格51.36 元/千克， 相比于2014 年5月的17 元已经上涨3 倍，也是过往15 年来猪肉价格创造新高的一年。

供需结构处于失衡状态

最近一轮供需平衡的打破是从非洲猪瘟开始的。2018 年8 月3 日，中国确诊首例非洲猪瘟疫情。 非洲猪瘟的发生大幅影响了生猪的产能和产量， 国家统计局的数据显示，2019 年，生猪存栏31041 万头，同比下降27.5%， 生猪出栏54419 万头，同比下降21.6%。

存栏量的大幅下降势必会带来猪肉产量的下降， 这又将导致猪肉价格的大幅上涨。 农业农村部的数据显示，2019 年12 月， 全国活猪平均价格33.28 元/千克， 与上年同期相比上涨138.57%。非洲猪瘟完全打破了整个行业的供需结构。

从供需结构来看， 目前中国平均每年猪肉消费量大约在5500 万吨左右。

从供应的角度来看， 国家统计局的数据显示，2018 年，全国生猪存栏42817 万头，同比下降3.0%；全年生猪出栏69382 万头， 同比下降1.2%。 同年，全国猪肉产量5404 万吨，同比下降0.9%；全国活猪均价每千克12.98 元，同比下降15.41%。 从2018 年看， 供需结构基本处于平衡状态。

但是自非洲猪瘟事件之后，2019 年，全国生猪存栏31041 万头，同比下降27.5%；生猪出栏54419 万头，同比下降21.6%。同年，全国猪肉产量4255 万吨，同比下降21.3%。由于非洲猪瘟导致供应大量减少，猪肉价格大幅上涨。 2019 年12 月，全国活猪平均价格33.28 元/千克，与上年同期相比上涨138.57%。 从2019 年来看， 猪肉的供需结构已处于失衡状态。

2020 年猪价或将维持高位

供应大幅减少的原因与行业中的企业结构有着很大的关系。 中国目前有2600 万个养猪场户， 其中99%是年出栏500 头以下的中小场户。

农业农村部数据显示， 中国目前仍有约1/3 左右出栏生猪来自年出栏50 头以下的散养户， 年出栏500 头以上的专业户、规模猪场比例约38%， 万头以上规模猪场出栏量占比不到2%。

牧原股份是中国最大的养猪公司之一，2019 年销售生猪1025 万头， 仅占全国总出栏量的1.88%，由此可见，整个行业极其分散。

对比海外，IFIP～Institutduporc数据显示，2017 年法国年出栏量在500 头以下的猪场数量的占比约6%；USDA 数据显示，2012 年美国这一占比约3%， 而中国在2017 年为99.43%。 以小公司为主导的行业结构，短期来看，即使大公司有扩张的计划，对行业的影响也十分有限。

以小散户为主导带来的问题是产量极不稳定。 一般养殖的小散户都是追涨杀跌， 当遇到突发事件的时候产量将会急剧下跌， 造成价格的大幅波动。

但是，随着市场竞争的加剧、重大事件的影响以及国家畜牧环保政策的不断出台， 散养户逐渐退出了市场竞争。

从集中度来看，2007～2017 年，国内年出栏量50 头以下的养殖场占比从97.27%下降至94.63%；年出栏500 头以上的规模化养殖场发展迅速， 养殖场数量从2007 年的12.46 万增加到2017 年的21.55 万，行业集中度在不断提升。

集中度越高， 行业的供应相对而言就更可控， 但行业的集中度提升不是一朝一夕的事。

2019 年，全国猪肉产量4255 万吨， 而销量约在5500 万吨左右，有着近1300 万吨的供需缺口。 而且，能繁母猪存栏的数据也令人堪忧。

2018 年， 国内能繁母猪存栏2973 万头， 同比下降13.25%；2019年年底2045 万头，同比下降31.21%（农业农村部）， 意味着未来国内生猪行业将会出现更大的产能供需缺口。

为了弥补供需的缺口， 国家采取了多项扶持政策。

2019 年， 农业农村部联合多部门下发了生猪养殖的17 条政策鼓励生猪的养殖， 为了响应这个政策的号召，迄今已有24 个省份陆续出台了生猪养殖的支持政策。

各大公司也纷纷扩大产能。2019 年，温氏股份猪出栏量1800 万头，预计2020 年将超过2500 万头；牧原股份对外销售生猪1025 万头，2020 年计划出栏生猪1750 万头至2000 万头； 正邦科技生猪出栏量578 万 头，2020 年 预 计 为900 万～1100 万头。

不仅仅现有企业正在提高产能，猪肉的高价还吸引了很多新的力量加入。2020 年7 月，万科宣布跨界养猪，此前京东、阿里、网易也入局养猪，另外还有房地产公司、园林绿化公司、化工公司、医药公司等企业也纷纷跨界养猪。

与此同时， 国家加大了猪肉进口的力度以维持供需平衡。 从全球来看， 中国是全球最大的猪肉进口国，2018 年，世界猪肉贸易量为845万吨，中国进口量占18.5%。

2008～2015 年，中国每年进口数量不超过150 万吨，2016 年，由于国内猪价高企，进口肉价格优势明显，进口量增加至162 万吨， 但此后随着猪价的下降，进口量也相继减少。2018 年非洲猪瘟的发生， 中国的进口量随之增长，2019 年，进口近200万吨， 同比增长67%；2020 年1～6月， 同比增长140%至212 万吨，预计全年进口量会在400 万吨左右。为了填补供需缺口， 猪肉进口的规模和增速在不断增长。

据公开数据整理，2018 年，出栏量较大的八家养殖企业生猪合计出栏4845 万头，占全国生猪总出栏量的6.98%。2019 年，该八家养殖企业生猪合计出栏4500 万头，占全国生猪总出栏量的8.27%，集中度虽有所提升，但影响十分有限。

从2020 年来看，供需缺口会逐步缩小， 但供需失衡的状态仍将持续。 因此，猪肉价格大概率会维持高位运行。