基于PPP模式的项目投资风险分析

张晓飞

摘 要：随着城市化进程的加快，基础设施建设的需求也越来越大。政府承担项目投资方和建设方的传统基建模式，受制于地方财政的压力，导致部分地方项目无法实施。于是政府采取公司联营的PPP模式，给与一定的政策和扶持手段鼓励社会资本参与地方基础设施建设，越来越多的民营企业参与进来。虽然PPP基础设施建设项目能够得到政府的支持，并能获取低成本的资金投入，投资收益比较有保障，但由于其自身的周期长、参与者众多等原因，仍然存在着一定的投资风险。本文旨在通过对PPP模式本身特点的分析，对可能存在的投资风险进行深入探究，并提出相应的规避和防范建议，以期对PPP项目的项目方和投资人对于风险防范提供一定的辅助参考。

关键词：PPP模式;公私合营;投资风险

中图分类号：F294 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）11（a）--02

随着城市化进程的加快，基础设施建设的需求也越来越大。政府承担项目投资方和建设方的传统基建模式，受制于地方财政的压力，导致部分地方项目无法实施。政府需要社会资本共同参与地方基础设施建设，于是PPP模式应运而生。

但是，任何项目投资，都存在着一定的风险。要想找到PPP模式可能存在的风险，首先要从其项目本身开始了解。因此，我们需要先对PPP模式下项目的操作流程和自身特点进行分析。

1 PPP模式探究

1.1 PPP模式项目操作流程

（1）项目发起。PPP模式是由政府作为发起方，选拔合格的企业（国有企业、央企或者私营企业）作为项目方编制项目建议书，或者企业自行准备项目建议书，对拟发起的项目进行可行性研究，并提出项目规划、设计方案、实施计划、经济效益和社会效益。项目建议书中要包含项目的咨询方、监理方以及其他各参与方的工作内容。双方共同确定合作意向。

（2）项目评价。政府部门要多方联合对上述项目进行项目可行性和风险评估，首先要验证该项目是不是确实需要，这个项目是不是能给当地带来好处和巨大效益。如果确实需要，还要考虑该项目的建设成本、政府的投入和承受能力等，以及当地能够给与的政策等方面的支持力度是不是允许。如果评价通过了，项目就可以开展了。

（3）设立项目公司。政府与社会资本的企业共同设立项目公司，负责项目的运营和管理。双方通过合同协议约定彼此的权利、责任、收益分配以及项目筹建、实施、运营和交付后可能涉及的事项约定等内容。

（4）募集资金。企业会投入一定的资金参与项目建设，但由于基础设施项目建设投入资金庞大，企业还需要通过外界募集项目资金。项目公司成立后，政府会给与企业必要的政策支持，帮助企业通过银行获得低成本资金支持，或者通过社会发债或者信托的方式募集项目建设资金。

（5）项目建设。项目资金募集完成后，项目公司要通过公开招标的方式确定项目的建设方、咨询公司、监理公司等。项目方和政府共同对项目的建设进行监督管理，保证项目按照既定方案实施。

（6）项目运营。项目建成后，项目公司负责项目的运营和维护，并获得按照合同约定合同期内项目运营收益。

（7）项目移交。合同约定的项目运营期结束后，项目方要按照合同约定的方式，将项目进行移交给政府或约定部门。

1.2 PPP模式的特点

（1）企业参与到城市基础设施建设。PPP模式由政府经过层层选拔，选择具有较高项目运营能力、技术能力、管理能力的企业，通过特许经营权的合作模式，允许企业参与城市的基础设施建设项目。而由于这类基础设施建设项目往往具有长期稳定的投资收益，再加上政府会在土地、税收等政策上，以及银行贷款上给与扶持和支持，使得企业能够获得低成本的资金参与城市基础设施建设，并获得一定收益，因此企业参与城市基础设施建设的意愿也变得强烈起来。

（2）不同于其他建設项目的融资模式。我国的基础设施建设项目通常的融资模式为政府作为项目建设主体发行地方政府债券或者通过项目方向银行申请抵押贷款的形式，而PPP项目的融资则是项目方通过将项目未来收益、资产以及政府扶持力度共同作为融资标的而向银行或民间募集项目资金，以项目的未来收益作为主要还款来源的新型融资方式。政府在选择PPP项目方时会通过选拔方式选择大型、有技术、能力和信誉保证的企业来合作，这样的优质企业本身在融资时就有一定的基础，同时在项目融资时，政府的支持、扶持和一定的背书又为融资提供了必要的保障。

（3）让政府部门真正承担起管理的职责。在过去的基础设施建设项目中，政府部门既承担着项目的投资，又承担着项目的建设和运营，这对政府部门提出了很高的要求，无论是在项目的立项评估、建设运营，还是在项目的各种决策方面，都要求政府相关人员有很高的专业水平、决策能力和管理能力，所有的风险都由政府部门承担。同时，恰恰由于这种建设方式的垄断性，缺少市场的监督，孵化出太多的贪污腐败现象，以及产生了太多的豆腐渣工程和烂尾项目。而在PPP模式下，政府作为项目的需求方和发起者，来选拔和监督项目方，并与项目方共同进行项目的运营，保证和监督项目的实施，并与项目方共同承担风险。

（4）城市的基础设施建设得到保证。在过去，受制于地方财政资金不足、经验不足等问题，很多的城市基础设施建设项目无法开展或开展后质量和周期得不到保障，而PPP模式让一些优质的私营企业参与进来，共同开展基础设施建设，使得一些以前无法开展的项目能够投建，同时，这些优质的企业进入城市基础设施建设，也会为建设项目的技术能力、管理能力和资金募集能力带来保障，减少项目的投资风险。

2 PPP模式项目投资存在的风险

2.1 政策风险

政策风险是基础设施建设项目很多环节无法避免的风险。比如项目所在地的政策制订方是否变动，这将会给项目能否开展和按期完工造成重大影响;项目涉及的当前政策完不完备，也可能给项目建设过程中存在的争议和冲突带来无法解决的影响;当地土地和税收等政策的变动，会给项目的投资成本和收益造成非常大的影响。

2.2 投资回报风险

PPP项目均为城市大型基础设施建设项目，项目规模大、投资额高且项目周期长，相对的，投资回收期也长。对于投资人来说，承受的投资风险期也长。在这个过程中，如果发生利率变动、汇率变动等情况，都有可能导致投资项目的成本和收益产生变动，从而影响投资人的投资回报。

2.3 技术风险

由于PPP项目的投资周期长的特点，项目方在前期规划、设计和实施时就要有一定的技术前瞻性，能及时优化技术，加快项目建设进度，保证项目收益。如果项目方的技术跟不上项目要求时，就会极大影响建设项目的进度和投资回报，严重的甚至导致项目无法满足用户需求而无法获得项目预期收益。

2.4 管理风险

PPP项目参与者除了政府部门和项目方以外，还会涉及多个参与方，而每个参与方在项目中的角色、定位、利益和风险偏好都不同，同时，承担的权责利更不同。那么，在项目建设过程中，任何一方的疏忽、不作为、不负责任或者不合作，都会给项目的建设带来影响甚至巨大的风险。

2.5 运营风险

项目的收益主要取决于项目的运营，项目运营得好，项目按时交付、项目的供需得到匹配、投资得到回收，才能使项目的投资收益得到保证。但是，在项目运营过程中，又会存在着很多无法预期的风险。首先，可能受到政治、政策或者技术等各个方面的影响，导致项目未能及时完工，从而使项目成本增加，或者收益无法实现;其次，虽然PPP项目在前期立项时做了充分的技术和实施验证，但是由于项目建设期太长，仍旧难以避免在项目建设或完工过程中出现其他替代品或竞争者，而导致项目难以实现预期收益的风险存在。

2.6 法律风险

基础设施建设项目的PPP模式，是政府通过赋予企业特许经营权而共同进行项目建设和合作的一种模式。这种模式下，项目方将自身的技术和募集到的资金投入到项目中，并作为项目的建设方、管理方、运营方参与项目建设。但是从项目的法律关系来看，项目的投资人投入了资金，却只能以债权人的形式参与项目，而不是股权的方式。这对投资人的资金保障，其与项目方的债权保障约定是否合理有效，具有较大的法律风险。

2.7 其他风险

由于PPP项目周期长、环节多、参与方众多的特点，使其必然面临着复杂的项目风险。毕竟PPP模式出现的时间还不是太长，还有很多无法预知的风险会在项目实际运作过程中出现。因此，需要项目各参与方都能共同应对和响应。

3 PPP项目投资风险的规避

上述我们对PPP模式下项目投资可能存在的风险进行了深入分析，探究了风险可能出现的原因，因此，我们建议，PPP项目投资可以通过以下方式来进行风险的防范和規避，尽可能减少风险的发生，或将风险损失降到最低。

3.1 充分地进行项目可行性规划

企业作为项目方在进行项目可行性分析和规划时，要聘请专业人士和专业咨询公司共同进行。要充分论证项目可能遇到的各种风险，要对项目的实施方案进行详细的规划。并对项目采取的技术方案进行充分论证和预判。对未来市场容量进行相对客观的预测。

3.2 选拔专业的项目实施团队

项目方要认真选拔项目的建设施工团队，要确保项目实施团队能够达到项目的各方要求，在技术、人员和响应时间上能够得到保证。能够按照约定时间和标准完成项目建设。

3.3 法律手续完备

政府和项目公司要确保在整个项目生命周期中，用最完备的法律手续、合同、协议等来进行各种事项的法律约定。明确各方的权责利，约定各方在整个项目进展过程中要承担的事项、违约责任等。防止可能出现的各种信用风险。

4 结语

PPP项目模式使得更多的社会资本和有实力的企业参与到城市的基础设施建设中来，也让更多之前无力建设的基建项目得以实现，为城市化建设起到了很大的作用。但是，在建设过程中相关人员也应对可能存在的风险进行充分的预判和规避，使得各方收益最大化。

参考文献

柯永建.中国PPP项目风险公平分担[D].北京：清华大学，2010.

田一淋.以中间组织为枢纽的PPP模式住房保障体系探讨[J].建筑经济，2008.