文/王永中 编辑/张美思
2019年,国际原油价格呈现震荡态势:前4个月,受美国结束对伊朗原油出口的豁免、OPEC与俄罗斯等产油国达成减产协议、中美经贸摩擦缓和等因素的影响,布伦特原油期货价格由年初的54.9美元/桶升至4月下旬的74.6美元/桶;5—9月,受到中美贸易摩擦形势反复、中东地缘政治风险加大等因素的影响,原油价格反复波动。9月14日,伊朗袭击沙特国家石油公司的石油设施,导致沙特原油供应大减,导致WTI、布伦特原油价格第二天单日涨幅均超过14%。不过,沙特在两周左右的时间内快速恢复了产能,原油价格基本回落至袭击前的水平。10月以来,随着中美贸易摩擦形势的缓和,原油价格呈现稳定上涨态势。截至2019年12月24日,布伦特原油期货价格为66.7美元/桶,WTI原油升至61.0美元/桶,较年初低点分别上涨超过25%和30%。回顾2019年,在油价走势波动的背后,是原油供需力量对比的阶段性变化。中美贸易摩擦形势、“OPEC+”与美国原油产量、美国对伊朗和委内瑞拉原油出口的制裁、中东地缘政治风险等因素,共同主导着2019年的油价走势。
展望2020年,上述因素将继续对国际原油价格产生重要影响,使得原油市场继续呈现震荡态势,同时价格略微上行。
从需求端看,世界经济形势是影响原油需求最为重要的因素,而中美经贸摩擦的走向依然会对世界经济产生重要影响。当前,鉴于欧盟和日韩等国的原油需求已达峰值,全球原油需求增长基本由以中国、印度为代表的亚洲国家和美国所驱动。鉴于2020年是美国总统大选年,特朗普政府有强烈的动机与中国达成贸易协议,以作为其一项外交政绩,这将对2020年的中美经济和全球经济形成利好。不过,中美后续经贸谈判将更多关注结构性问题,谈判难度很大,不排除贸易摩擦会再度升级。根据IMF、世界银行和OECD等国际机构的预测,2020年的世界经济形势整体上会比2019年略有好转。如根据IMF的预测,2020年全球经济增长率将达3.4%,发达经济体保持在1.7%,新兴经济体上升至4.6%。在这种形势下,国际原油需求或有所改善。根据国际能源署的预测,2020年全球原油需求预计增长120万桶/日。
从供给端看,原油供给主要受产油国产能和地缘政治因素的影响。近年来,国际原油供应基本由以沙特为首的OPEC、俄罗斯和美国掌控。2020年,三者的博弈仍将在很大程度上主导原油供给状况。首先,“OPEC+”的减产协议将延续至2020年。如果OPEC和俄罗斯严格遵守协议,原油产量将会保持稳定;但也不排除原油价格上升到一定程度时,“OPEC+”成员放弃减产。其次,美国页岩油气产量当前呈持续上升态势。2020年。这一势头或得以延续,增产幅度则取决于原油的价格水平。此外,2020年巴西、挪威、圭亚那等国的原油产量有可能迅速增加,将成为原油供给端的一个新亮点。根据国际能源署的预测,2020年,非欧佩克成员国的原油产量将会继续增加,增幅可能达210万桶/日。更值得注意的是,美国与伊朗的关系、中东地区的地缘政治风险依然多变,这将对原油的阶段性供给产生重要影响。展望2020年,美伊和中东地区形势紧张依旧,一些风险事件依然有可能爆发。如果美伊发生军事冲突,伊朗封锁霍尔木兹海峡,或沙特石油设施遇袭重演等,都有可能导致全球原油供给阶段性中断,令油价大涨。
从原油的计价和结算货币美元走势角度看,2020年,美元的强势较2019年或有所减弱。2020年,欧洲经济形势有望企稳反弹,且在全球主要央行处于宽松货币政策的环境下,美国与欧洲、日本等经济体的货币政策差异较2019年也会有所减小。因此,美元汇率相对于欧元、日元而言虽然仍具有基本面优势,但强势程度或有所减弱。而基于美元与油价大多呈反向走势的规律,这将对原油价格构成一定的支撑。
综上所述,2020年,中美经贸摩擦可能略有缓和,世界经济形势或略有好转,原油需求状况将有所改善;以沙特为代表的OPEC产油国、俄罗斯、美国三方势力的博弈,将主导原油供应态势,而如果中东地缘政治风险事件爆发,将对原油的阶段性供应造成冲击;美元走强的程度或弱于2019年,将对原油价格构成一定支撑。在上述三方面因素的共同作用下,预计2020年国际原油价格仍将维持震荡态势;但价格中枢或略高于2019年,布伦特原油期货均价可能会处于67美元/桶左右的水平。