我国政府投资基金的运作管理

史林林

青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司 山东青岛 266000

我国政府投资基金在近几年发展迅速，从中央财政部、发改委、工信部、科技部等国家级政府投资基金，再到的广东省级风险投资基金、江苏省政府投资基金、浙江、上海、山东等省级政府投资基金以及苏州、成都、南京等地市级、区县级引导基金和产业发展基金，截至2019年10月，各级政府投资基金数量已超过2100支，预期总规模超过12万亿元人民币。如此庞大的国有资金规模，如何既要进行国有资产保值增值、实现政府的政策目标，同时又要专业化、市场化的进行运作管理，成了当前各级政府引导基金非常重要的课题。本文结合引导基金管理实践，提出几点关于如何做好政府投资基金管理的几点浅见，并对全文进行了简单的总结。希望能够与政府基金、私募机构等同行进行业务探讨，才能更好地促进各级地方政府投资基金或产业发展基金的管理水平[1]。

1 政府投资基金运行模式多样化

1.1 参股

参股也叫阶段参股，目前是引导基金的主要运作模式，指政府引导基金作为母基金按事先约定的条件和规定的期限，向子基金或具体企业、项目进行股权投资，并在约定的时间内退出。以发起设立新的创业风险投资机构（即子基金）来引导社会资本进行投资，从而扩大投资总量为主要目的。在此过程中，创业风险投资机构（即子基金）的日常管理不归母基金管控，政府引导基金以“参股不控股”为原则参股创业风险投资机构，参股比例不超过全部股份的20%～30%，且不能成为第一大股东[2]。

1.2 跟进投资

跟进投资指政府投资基金通过与创业风险投资机构（即子基金）共同向社会需要发展的或政府重点扶持的产业领域的创业企业进行投资，以此降低子基金的投资风险。通常情况下低于子基金投资总额的30%～50%，是母基金可向该目标企业进行投资的额度。子基金在母基金的委托下对其投资所获股权进行管理，委托期间所产生的管理费和效益奖励将由母基金按照投资收益的一定比例向子基金提供。

2 我国政府投资基金的运作管理

2.1 根据地方政府产业集聚政策，制定合适产业投资子基金规划

本文重点讨论的政府直接出资设立的投资基金，都是用来吸引社会资，与社会资本一起组建直投子基金，也就是做引导基金，引导基金投资方向和投资目标的选择，都是以选择聚焦一到两个产业方向的产业子基金为主，这些产业直投子基金可以聚焦某一个行业，比如（新能源、新材料、节能环保、人工智能、5G）等领域，也可以聚焦在某一个投资阶段，比如（天使、VC、PE、并购重组）等阶段[3]。

2.2 政府投资基金的退出和回收

政府投资基金的退出方式有很多种类，有在基金存续过程中直接要求基金管理人或重要发起人进行回购的、有在基金存续期结束后与社会出资人一起完成清算退出的，总之，政府出资的安全回收是整个政府投资基金运作过程中，需要重点关注的的一个关键环节。政府投资基金在投资管理人管理的子基金的时候，需要进行约定：若子基金管理人管理基金的时候违反政府投资基金的政策合规性要求或违反职业道德，政府投资基金可以随时进行赎回，要求退出，情节严重的还要进行赔偿。在日常的子基金存续期内的运作管理过程中，引导基金需要建立系列子基金绩效评估体系，比如投资进度的考核、经济价值的考核、目标政策的达标、人才集聚效应、产业拉动效应等等。政府投资基金需要定期对子基金管理人进行绩效评估，通过基金的合伙人会议治理、列席投资决策委员会会议、适当参与一些项目的考察等等，及时掌握子基金的运作情况。绩效评估的结果，直接影响引导基金的让利政策。政府投资基金在自身实现了本金安全退出的时候，在获取本金以上的收益的时候，可以根据子基金管理人的绩效评估结果，可以考虑对子基金管理团队或其它社会投资人进行适当让渡收益，以此来鼓励更多的社会投资人比如保险资金、金融资本、国有企业、上市公司等参与出资主体，参与到政府投资基金引导的产业中去，共同支持产业的发展，支持实体企业的创新创业[4]。

2.3 建立健全基金管理机构“负面清单”

建立黑名单机制和信用管理机制，用于对政府投资基金的基金管理机构及其高级管理人员进行信用记录管理，将其信用情况纳入全国统一的信用信息共享交换平台。在准入方面，对于以往存在不良诚信记录的基金管理机构及从业人员，原则上认定不宜作为管理政府投资基金的适当人选；在基金管理过程中，一旦发现基金管理机构对于投资管理的项目存在违法违规或是违约行为的，情节显著轻微的可以警示并予以限期整改，情节严重的应当及时终止合作，通过相关渠道公布其违法违规或违约行为，计入行业诚信管理档案，予以公告或开展联合惩戒。由于违法违规或是违约行为，造成基金损失的，基金管理机构及其相关人员应当依法赔偿损失[5]。

3 结语

综上所述，对于如何做好政府投资基金运作管理进行探讨具有十分重要的意义，确保政府投资基金的引导政策效果，同时也要考虑到政府投资的基金安全性以及合规性，以为未来让政府投资基金向市场化、专业化道路的迈进。