从国际收支视角看跨境旅行收支

2020-11-26 12:08:11李琳编辑靖立坤
中国外汇 2020年5期
关键词:逆差收支旅行

文/李琳 编辑/靖立坤

近年来,随着全球化的深度融合发展,各国经济文化交流和自然人流动显著增强,技术变革、新的商业模式以及更多的便利化措施,推动了全球旅游行业的迅速发展。根据世界旅游组织(UNWTO)的统计,2018年全球国际旅游人数增加了6%,达到14亿人次,增速明显高于全球经济增长速度。中国是全球最大出境游客源国,旅行已成为我国服务贸易最大的交易项目,因此跨国旅游发展带来的旅行收支波动,对我国国际收支平衡具有重要影响。

我国旅行收支的变化特征

从我国旅行收支的长期发展状况看,主要呈以下特征:一是持续逆差但逆差规模出现收敛趋势。2014年至2019年3月,全国旅行收入总规模和支出总规模分别占旅行收支总规模的2.98%和97.02%,支出规模远远高于收入规模。从趋势看,2014年至2016年,全国旅行收支逆差逐步扩大;2017年起,逆差开始收窄。二是旅行收支逆差规模变化主要受个人项下逆差波动的影响。旅行项下总逆差和个人旅行项下的变动几乎同步,说明个人收支对总体逆差格局变化起主要作用。数据变化特征显示,个人项下逆差波动幅度和旅行总逆差存在明显正相关,二者的相关系数达到0.9636。2017年7月以来,随着个人收支逆差波动幅度收窄,逆差也相应收窄。

旅行支出和汇率变动的互动特点表明,2017年以来,我国旅行支出的实需性明显增强,旅行支出趋于理性。旅行支出的周期项(根据ARMIA模型,剔除长期趋势因素、季节变动因素及干扰因素后的时间序列,提取时间序列周期性特征的时间序列变化项)和人民币月平均中间价之间的变化关系显示,2014年至2015年8月期间,我国旅行支出周期项变化和汇率变动之间几乎没有相关关系;2015年9月至2016年12月期间,出现明显的顺周期特点,即随着人民币汇率的下跌,旅行支出规模相应增长(旅行支出平均增长率为9.09%,二者相关系数为0.7935);2017年1月至2019年3月期间,二者开始呈负相关(剔除波动冲击后,两者相关系数为-0.7195),当人民币汇率下行时,没有出现恐慌性的跟风支出,反而在人民币汇率上行时,支出规模相应增加。这说明,2017年以来在外汇管理政策的正确宣传引导下,逐步形成了稳定、理性的社会预期。

从剔除季节及干扰性因素后的旅行收入时间序列可以看出,收入呈长期平稳增长。其平稳特点与我国相对稳定的政治经济环境相契合,旅行收入周期较为稳定。而旅行支出时间序列显示,2014年以来,支出呈现出先增长后下降的态势,且季节周期出现变动,由多峰向双峰转变,支出集中在每年1月和7月的留学或出游旺季。这一方面说明,旅行支出与留学支出在季节变动方面的关联度提高;另一方面也说明,在预期稳定的情况下,非旅游(留学)季的支付集中度开始下降,支出和需求的吻合程度提高。

从旅行收支的交易结构看,主要集中在其他私人旅行和留学及教育相关旅行(一年以上)两方面。2014年以来,上述两项的跨境交易占全部旅行跨境交易的92.48%,且占比较为稳定。其他三项收支,虽然占比也有缓慢增长,但是旅行收支交易结构没有出现转变。

旅行支出的国家(地区)构成变化呈现以下特点:一是美国、澳大利亚及加拿大的旅行支出和上述国家的留学支出密切相关。2018年开始,我国对美国、澳大利亚和加拿大旅行支出占比下降明显。从对支出结构的分析看,上述三国的留学支出和非留学支出同步下降。其主要原因在于,自2017年年末起,上述三国留学签证有所收紧。二是旅行支出与地缘经济、文化习俗相关度较高。近年来受地理位置较近、社会安全系数较高、饮食文化与中国差异较小等多方面因素的影响,我国赴日旅游不断升温,加上欧洲等国的社会不稳定也挤压了部分游客转至日本等周边国家旅游,导致我国对日本的旅行支出持续增长。三是旅行支出和政治事件紧密关联。例如受国际政治事件的影响,赴韩旅行2017年后大幅下降。据韩国统计,2017年五一假期,中国游客与上年同期相比骤降82%。

旅行项下的线上线下支付变化有趋同特征。按机构主体对旅行收支进行的分类,以具备跨境支付资格的第三方支付机构支出为线上支付,余下部分为线下支付。线上支付通过支付机构及银联渠道,其内容主要包括网络购物、旅行机票酒店的预定,以及留学。由于人民银行、外汇局对线上支付所涉及的商户管理和交易审核要求不断加强,其基本上反映了主体的真实消费需求。数据显示,线上支付约占支付总额的40%至45%,且长期趋势较为平稳。线下支付自2017年三季度开始和线上支付的偏离度明显下降,表明旅行线下支付的真实度在不断提升,而且线上支付对线下支付存在较为明显的替代效应。

旅行支出的主要影响因素分析

我国旅行支出在收支变动中处于支配地位,其主动影响国际其他项目收支的成分较多,更多受到外部因素的影响。对近30个经济变量的分析筛选结果显示,我国旅行支出主要受到以私人消费衡量的人民币购买力平价指数、出国留学人数和航空运输业固定资产投资完成额这三个变量的影响。对上述变量的时间序列取对数变换后的单位根检验结果表明,上述变量均为一阶单整,不能直接进行回归分析。通过建立AR模型进行协整检验,被解释变量和3个解释变量之间存在协整关系,且其回归方程的残差序列为平稳时间序列,表明上述变量可以进行回归分析。回归方程调整后,拟合优度达到0.9742,且各解释变量与常数项均显著,回归结果对我国旅行支出增长主要原因的整体解释程度达到97%。回归实证结果表明,我国旅行支出增长,主要得益于以下三方面:

一是我国货币国际实际购买力的相对提升,是我国近年来旅行支出增长的主要原因。2019年之前的10年间,人民币购买力平价指数在3.6上下波动;2019年后,该指数呈现趋势性上升走势。该指数在这10年间,对美国、欧盟和日本分别相对上升了8.4%、13.3%和22.9%,表明人民币在主要发达国家的实际购买力相对国内明显上升,成为了跨境旅游支出持续性增长的主要驱动力。

二是出国留学人数的增加助推了我国旅行支出的增长。2009年至2018年的10年间,我国出国留学人数增长了1.88倍,其中2018年尽管留学项下支出较上年有所下降,但出国留学人数仍较上年增长8.82%。出国留学人数增长在直接带来境外学费、生活费和购物消费等一系列旅行项下支出的同时,也间接推动了探亲、境外旅游和医疗保健支出的增长。

三是航空运输业固定资产投资是导致我国旅行支出增长的客观条件。2009年至2018年的10年间,我国航空运输业新增固定资产投资增长了3.4倍。我国出境游市场以航空运输为主,大量新机场的投资建设和国际航线的开辟,为各种出境游提供了便利条件,是我国旅行支出增长的客观基础。

积极引导旅游业的发展

随着全球化向深度发展,近年来我国的旅行收支在回归理性的同时,呈现出一定的产业化融合趋势。研究结果发现:第一,人民币汇率预期的稳定,以及人民币购买力的实际提升,是旅行收支回归理性的重要前提;第二,旅行需求仍将保持一定的刚性特点。尤其是出国留学人数是影响旅行支出的重要因素之一,且自2005年以来始终保持增长态势。这一方面说明,我国旅行支出的构成,存在发生变化的可能性,和留学相关的长期型旅行项目支出比重会增加;另一方面则表明,随着长期型旅行支出的增加,对人民币购买力平价保持稳定的诉求将更加突出,短期汇率波动对支出的干扰作用可能会随之有所下降。下一步,应积极引导旅游业的健康发展。

一是高度重视预期管理,引导社会预期的良性发展。要及时捕捉社会预期变化,加强正确的宣传和引导,培养社会形成稳定、理性的预期氛围,以减少市场主体的顺周期行为。在外汇管理政策上应长期坚持“小额便利、大额规范、分类施策、风险防范”的指导思想,持续加强对金融机构的监督管理,促进旅行项下收支的长期稳定和平衡。

二是抓住我国旅游业由大转强的发展契机,切实引导旅行新业态发展。要积极引导、加强旅游与农业、交通、教育、工业、健康等行业的跨界融合,推进康养旅游、研学旅游等新业态的发展,不断扩大旅游的内涵和外延;同时,通过供给侧管理的制度创新和治理优化,助力旅行价值链的延伸和融合。

三是扩大旅游业对外开放,加强在境外国家的宣传力度,吸引境外游客,尤其是“一带一路”沿线国家/地区的游客赴中国旅游,提高我国入境游的人数和收入。要加强与境外旅游企业的合作,支持境内大型旅游企业“走出去”开拓境外市场,在为中国庞大的出境游客提供优质服务的同时,提升境内旅游企业的国际竞争力。

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