相信常识识别风险

胡语文

相信常识，这种常识就是万物皆有周期，或者说，周期只会迟到，绝不会缺席。有些资金会沉迷于科技股牛市美梦，迟迟不愿被人叫醒。幸好监管层及时出手调整政策方向，打破科技平台公司的垄断，政策环境的变化只是科技股泡沫破裂的催化剂，价值规律才是这个市场周期轮回的本质。

投资股市最重要的事，不是赚最后的那个铜板，而是识别风险。市场的多数人都像飞蛾一样冲向火堆，他們缺少理性思维，也厌恶有人泼凉水。他们对科技股牛市充满着憧憬，期望股票永远涨下去，但事物总是螺旋式的上升，不会一成不变的上涨。

如果没有风险识别的能力，最好不要随便进入股市。若没有风险识别能力，就意味着跟随市场多数人的情绪盲目跟风，这就是大家熟知的羊群心理。牛市尾声，我们经常能够看到很多乐观的声音，而悲观的声音却很少。即使有人发出了预警，他们也会当作耳边风，这就是人性。曲高和寡。这就是当下看空科技股的处境。

巴菲特为什么厉害，不是因为买了多少牛的股票。而是因为少犯错误，少犯导致本金永久性亏损的风险。为什么很少看到股市的常胜将军，因为股市里面的人很容易把市场先生送来的礼物当作自己成功的能力和长期优势，形成过于自信、甚至自负的心理。佛法把这种心理成为“我执”。事实上，一旦市场泡沫退潮时，你就知道谁在裸泳。也就是说，我们曾经信以为真的投资能力，其实更多来自于运气和市场趋势的惯性。

一旦经营的有利条件发生变化，科技公司的业绩增速会变化，相应的价格趋势和市场预期也会随之发生转变，你会发现，2000年的网络科技泡沫股破了，2007年次贷泡沫破了，2015年的牛市泡沫破了，2020年的科技股的牛市也将难以为继。

如果我们能够汲取历史的经验和教训，就不会在同一个市场摔倒。但不幸的是，人们很难回忆起过去千股跌停的历史，股市的参与者就像金鱼一样，只有三秒钟的记忆。

一些信号表明，我们离牛市结束的时间越来越近。包括股债收益比、成长股和价值股的相对收益率对比，都表明了成长股的泡沫已经超越了历史极值，这一点类似于2000 年科技网络股破灭的前夕。当然，笔者也相信常识，那些趴在历史底部的冷门周期股，也有咸鱼翻身的机会。

投资者一定要相信常识，而不要相信故事。但可怕的事，一旦故事变成了人人相信的逻辑，这种故事就有致命的诱惑。