蚂蚁按下“暂停键”，利好年末“翘尾行情”

陶丹

上市前夜被按“暂停键”，蚂蚁集团马失前蹄出乎大多数市场人士预料。从目前AH股已经启动退款程序来看，蚂蚁集团此次“暂缓上市”的时间不会太短，涉及信息披露、监管环境变化等，不排除如某些市场人士所言，需要半年的时间才能重新上市。

在笔者看来，面对未来经营环境出现重大变化的现实，蚂蚁集团暂缓上市对A股市场整体来说是明显的利好，围绕资金腾挪的新一轮布局已经如静水深流般悄然展开……

排除不确定性，利好四季度“翘尾行情”

对A股市场来说，引入蚂蚁集团这样具有一定“含科量”的巨头企业，无疑对提升上市公司整体质量、增进投资价值有正面作用。但如果在公司上市前夕出现基本面的重大变化，未来经营环境也可能出现巨变的情形下，“暂缓上市”实际上是好事一件。

虽然“暂缓上市”到底暂缓多久，目前还没有定论，但从AH股已经开始处理退款的情况来看，这个“暂缓”絕对不会是短期的。显而易见，A股在蚂蚁集团暂缓上市期间不仅少了一笔需要在上市之后承接的真金白银，而且还多了一笔退款解冻的资金，这些资金尽管未必完全买入A股，但对于改善A股的流动性还是有正面作用的。同时，一些提前减仓准备在蚂蚁集团上市后进行配置的投资者，尤其是机构投资者，在上市暂时落空之后，手上这笔资金也需要寻找新的出路。因此，如果蚂蚁集团在A股能够比照H股尽快退款，比如会给A股创造直接和间接的流动性。届时如果赚钱效应有所抬头，将有助于这部分资金加快入市，对股市形成直接利好。

另一方面，“暂缓上市”的时间多长，也是值得关注的焦点。如果像某些市场人士预判，涉及信息披露、重新定价甚至拖到补充新一期的财报，那么为期半年的“暂缓期”跑不了，而这个“暂缓期”又延续到明年一季度容易出现“春季攻势”的时间段，那么这些退款解冻的资金就有比较充裕的做多时间和动力。因此，如果蚂蚁集团在11月完成退款，且预期的暂缓上市时间比较长，那么四季度剩下的时间出现“翘尾行情”的可能性在增大。

银行股和科创50或成赢家

在市场有望借助退款解冻改善流动性的时候，银行股和科创50有望成为赢家。从此次蚂蚁集团暂缓上市的缘由来看，控制过高杠杆下的金融风险是重要原因之一，这也对估值较低、经营比较稳健的银行股构成了较大的利好。毕竟这部分银行股的估值已经被压缩到历史极值附近，控制金融风险相对有利于稳健经营的银行率先实现价值发现。这从蚂蚁集团暂缓上市消息次日，最强势的银行股招商银行A股和H股双双突破创历史新高可见一斑。此外，银行股的流动性较好，对于承接退款之后机构资金的回流也具有相对优势，可谓攻守兼备的品种。

另一个受益最大的将是科创50成分股。本来按照蚂蚁集团的上市进度，本周上市之后很快会被纳入科创50等指数，受影响最大的莫过于科创50成分股，蚂蚁集团巨大的体量不可避免会产生挤出效应，对目前现有的科创50成分股不可避免会产生资金分流的影响。如今蚂蚁集团的资金分流暂时中止，这部分成分股在稳住ETF基金被动持仓之余，还有望吸引主动型资金的关注。笔者建议，投资者不妨关注三季度股东人数出现明显减少，且10月份以来未见异常放量或大幅杀跌的品种，这些个股在筹码稳定的情况下有望出现较好的表现。笔者重点观察的品种有：传音控股、杭可科技、交控科技、柏楚电子、西部超导、泽璟制药、嘉元科技、天奈科技等。

（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）