主持人语

李壮

世界上惟一确定的就是不确定。当投资者成功打新蚂蚁集团后，蚂蚁集团暂缓上市了，虽然投资者的认购款将陆续退回，但终归有些失落。

蚂蚁怎么了？从当前的主流观点来看，银保监会、央行日前发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》将使得蚂蚁集团的主营业务面临合规的重大问题。比如，在单笔联合贷款中，网络小贷公司的出资比例不得低于30%;杠杆率方面，通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超過其净资产的1倍，通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。而蚂蚁集团用300多亿元资产实现了1.8万亿元的联合贷款，这意味着其需要降低杠杆率、补充出资额等。

简单来说，在网络小贷监管之下，蚂蚁集团的业务模型已经发生重大变化。

从投资者的角度来说，若此事发生在蚂蚁上市交易之时，打新成功者可能无法获得想象中的收益。从市场来说，排除了重大不确定性因素的巨大体量的蚂蚁，才是市场所需要的。