家电企业半年报：大家电业绩分化明显 小家电潜力十足

中国家电网

疫情之下的家电产业，充满了复杂与未知。随着半年报披露收官，家电厂商的“期中考试”成绩终于揭晓。记者梳理家电企业半年报发现，大家电业绩分化趋势明显，而小家电潜力十足。有机构认为，疫情对家电国内市场的影响已逐步缓解，房地产竣工的回暖也有助于需求反弹，下半年内需将大概率改善。

白电：三巨头业绩差距拉大

八月末，海尔智家、美的集团、格力电器三大白电巨头分别公布了中期成绩单。其中，美的集团上半年营收为1390.67亿元，同比下降9.56%；净利润139.28亿元，同比下降8.29%。格力电器上半年营收为695.02亿元，同比下降28.57%；净利润63.62亿元，同比下降53.73%。海尔智家上半年实现收入957.28亿元，同比下降4%，归母净利润27.8亿元，同比下降45%。

从数据来看，三巨头的业绩差距在进一步拉大。美的在营收和净利润上总体下滑幅度较小，其收入规模约为海尔的1.45倍、格力的2倍。此外，上半年格力电器和海尔智家的净利润同比均出现双位数下跌，受疫情冲击明显。其中，格力电器在营收和净利润上的总体下滑幅度最大，净利润下跌超五成，且不及美的集团的二分之一；而营收超900亿的海尔智家，净利润却未超30亿元，仅为美的集团的五分之一左右。

据悉，上半年美的集团在暖通领域实现了“弯道超车”，在营收上首次超过了格力电器。上半年，美的集团的暖通空调营收为640.30亿元，同比下滑10.37%；而格力的空调产品营收为413.33亿元，同比下滑47.89%；海尔智家空调营收169.95亿元，去年同期为179.49亿元。

彩电：海信靠激光电视突围

在国内彩电市场因疫情呈现颓势之时，彩电大王海信视像延续了一季度的逆势表现。海信视像披露半年报显示，公司上半年营收为159亿元，同比增长5.28%；净利润3.66亿元，同比提升488.09%。

海信视像抓住了大屏和激光电视等细分产品品类的机会。据中怡康数据显示，今年上半年，在电视行业零售量同比下降12.26%的背景下，激光电视零售量同比上升22.07%。作为激光电视阵型的代表之一的海信，今年上半年激光产品销量同比增长41.85%。

与之形成鲜明对比的是，其他彩电巨头业绩不佳。深康佳A业绩报告显示，营业收入175.24亿元，同比减少32.69%；净利润9470.18万元，同比下降73.15%。另外，创维数字的半年报显示，营业收入37.05亿元，同比下降4.86%。实现归母净利润1.82亿元，同比下降29.52%。

小家电：龙头业绩增长明显

疫情给生活类小家电带来了需求。烹饪类小厨电如空气炸锅、煎烤机等，清洁类小家电如清洗机、电拖把等，个护类小家电如理发器、个人按摩设备等，受“宅经济”带动销量大涨。A股市场上，新宝股份2020年中报净利润4.31亿元，同比增长79.19%；小熊电器2020年中报净利润2.54亿元，同比增长98.93%；爱仕达2020年中报净利润1.44亿元，同比增长79.05%；奥佳华2020年中报净利润1.49亿元，同比增长42.09%。

从股价表现来看，今年年初至昨日收盘，中信小家电指数涨幅达52.37%，而同期的中信家用电器指数涨幅仅为11.65%，小家电指数跑赢家用电器指数40.72个百分点。

业内人士分析认为，居民可支配收入的提升，是小家电行业长期增长的基础。一方面新消费的发展带来小家电板块长期的变化，使之更加偏向快消品发展，各小家电龙头企业加速上新，拓展应用场景，挖掘需求；另一方面，行业龙头企业不断强化在电商渠道的优势，获取更多的流量，未来销售有望持续增长，但同时行业也存在一定的投资风险。

开源证券可选消费首席分析师吕明认为，小家电行业的品类比较多，单一品类的规模瓶颈比较明显；其次，龙头公司是否能持续地推出爆款产品，存在一定的不确定性；第三，小家电行业进入门槛相对不是特别高，未来有可能会面临行业竞争加剧的风险。

下半年家电市场或回暖

对于上半年国内家电市场的整体情况，中国电子信息产业发展研究院在日前发布的《2020年上半年中国家电市场报告》中表示：“上半年，我国家电市场零售额为3690亿元，比去年同期下降14.13%。上半年，绝大多数家电品类出现不同程度的市场萎缩，‘量额齐跌’”。

银河证券研报称，疫情对家电国内市场的影响已逐步缓解，房地产竣工的回暖也有助于需求反弹，下半年内需将大概率改善。

西南证券分析师表示，伴随着疫情防控常态化，家电行业各品类各渠道的生产经营将逐渐恢复正常。横向对比，家电行业整体估值较低，随着新冷年备货季及年终电商促销活动密集期来临，我们认为家电行业下半年将继续恢复性增长，并一定程度反应上半年的滞后需求。